中国交通运输行业甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：口岸通车量回落，蒙煤价格强势

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 17 Sep 2023 中国交通运输 China Transportation 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：口岸通车量回落，蒙煤价格强势 Ganqimaodu Port Coal Transportation Tracking: Port Traffic Volume Fell, Mongolian Coal Prices Rose [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 顺丰控股 Neutral 厦门象屿 Outperform 京沪高铁 Outperform 传化智联 Outperform 中国国航 Outperform 深圳机场 Neutral 大秦铁路 Outperform 嘉友国际 Outperform 上海机场 Neutral 怡亚通 Outperform 春秋航空 Outperform 宏川智慧 Outperform 中远海能 Outperform 华贸物流 Outperform 圆通速递 Outperform 飞力达 Outperform 招商轮船 Outperform 兴通股份 Outperform 海南机场 Outperform 吉祥航空 Outperform 韵达股份 Outperform 白云机场 Outperform 中谷物流 Outperform 东航物流 Outperform 德邦股份 Neutral 资料来源： Factset, HTI Related Reports 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车量持续创新高，运费、煤炭价格逐步回升（Ganqimaodu Port Coal Transportation Tracking: the Number of Vehicles Continued to Record High, Freight and Coal Prices Gradually Rebounded） (11 Sep 2023) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车量超疫情前水平，进口煤炭同比+177%（Ganqimaodu Port Coal Transportation Tracking: the Number of Vehicles Exceeded the Level in 2019, and the Amount of Imported Coal was +177%YoY） (27 Aug 2023) Presentation: 航运产业链概况及脱碳趋势（Industrial Chain Overview and Decarbonization Trend for the Shipping Industry） (9 Aug 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 甘其毛都口岸日通车量回落，仍高于去年同期 2023 年随着疫后口岸开放及需求复苏，甘其毛都口岸通车量持续大幅超去年同期并超过疫情前水平。截至 9 月 10 日，2023 年甘其毛都口岸累计通车量达 18.0 万辆，较去年同期+162.0%，较 2019 年同期+50.8%。9 月 4 日-9 月 10 日，甘其毛都口岸日均通车量为 870车/日，较前一周-29.9%，同比+38.1%。一是由于 7-8 月通关车数持续高位，口岸监管区快速累库带来周转压力；二是小 TT 矿自 9 月 8日起停止查干哈达装车，试图重新恢复竞拍模式；三是 9 月份进入季节性下降阶段。多因素叠加导致通车量大幅下降。预计随着口岸周转压力缓解，口岸通车量大幅下降情况有望得到部分恢复。 短盘运费、蒙煤价格保持上升趋势 短盘指蒙古查干哈达至中国甘其毛都口岸的汽运（25km），短盘运费波动最大，22 年最高曾达到 700-1000。随着通关量恢复，2023 年 4 月-8 月短盘运费回归正常状态（疫情前常态短盘运费在100-200 左右），并随着国内经济逐步修复及旺季的到来逐月上涨。9 月 11 日-9 月 15 日，蒙煤短盘运费均值为 167 元/吨，环比前一周+4.38%。蒙煤价格方面，步入“金九银十”旺季、下游补库需求较强，焦煤价格保持强势。9 月 11 日-9 月 15 日，甘其毛都蒙古焦原煤/焦精煤周均价环比前一周+2.9%/+3.9%。 投资建议 2023 年下半年，中蒙跨境物流延续上半年良好恢复态势，实现通车量、货运量高增。建议关注“一带一路”国家跨境物流板块。推荐嘉友国际，公司专注于中蒙及非洲、中亚的跨境综合物流，受益于运量端持续高增长，有望以量换价驱动业绩同步高增，展望 Q3，公司业绩有望在中蒙口岸贸易持续高热度背景下再超预期；长期看通过对陆锁国核心物流节点的把控，凭借壁垒性和复制性，公司将业务由中蒙逐渐向非洲、中亚拓展，盈利能力不断被巩固，推动业绩持续保持高增长，未来有望继续依托这种成功模式，获得更大的成长空间。 风险 宏观经济波动风险，行业政策变动风险，地缘政治风险，汇率波动风险。 [Table_Author] 骆雅丽 Yali Luo 虞楠 Nan Yu yl.luo@htisec.com nan.yu@htisec.com 7085100115130Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23HAI China TransportationMSCI China 17 Sep 2023 2 [Table_header1] 中国交通运输 图 1 甘其毛都口岸通车量情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 图 2 2023 年甘其毛都口岸日通车量与 2019 年日通车量对比 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 注：不包含闭关日数据 图 3 2023 年蒙煤短盘运费情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 图 4 蒙古甘其毛都口岸焦原煤价格情况 资料来源：Wind，HTI 图 5 蒙古甘其毛都口岸焦精煤价格情况 资料来源：Wind，HTI 020040060080010001200140016002018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1 2023/72018-2022年甘其毛都口岸通车数（车/日）2023年甘其毛都口岸通车数（车/日）02004006008001000120014001234