A股市场运行周报第96期：“市场底”结构逐渐完善，克服恐惧准备“见兔撒鹰”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.16 “市场底”结构逐渐完善，克服恐惧准备“见兔撒鹰” ——A 股市场运行周报第 96 期 本报告导读： 本周市场震荡整理，“政策底”形成后，大概率正在构筑“市场底”。展望后市，市场有望在未来半个月内形成相对稳健的中线底部结构，并启动一轮金秋行情。配置方面，建议保持定力，继续持有中线位，克服恐惧心理，在大盘整固期间觅机加仓。行业方面，券商、地产仍是引领反击的强势板块，建议加以关注；医药板块已现底部特征，结构完整，继续关注。TMT“三剑客”近期偏弱，建议原仓观望等待中线底部形成。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-09-11 至 2023-09-15）行情概况：（1）主要指数：市场震荡整理，主要指数跌幅不大。上证、中证 500 基本平盘，上证 50、沪深 300 等跌幅不大；创业板指、科创 50 创本轮调整新低。（2）板块观察：煤炭、医药行业表现亮眼，TMT 延续颓势。煤炭、医药行业分别上涨 4.29%、4.23%；化学制药、煤炭开采、林业等行业上涨超 5%。（3）市场情绪：成交金额有所下降，股指期货合约升水收盘。本周两市日均成交额 0.73 万亿元。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约分别升水 0.48%、0.48%和 0.16%。（4）资金流向：两融余额有所上升，北向资金净流出。最新余额数据（09 月 14 日）为 1.61 万亿元；本周北向净流出 152 亿元，医药、汽车、电力及公用事业分别净流入16、15、7 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值极端底部。下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）美联储抗通胀结果“令人失望”，或将再次加息。（2）北向资金持续波动，市场情绪受影响。  下周行情展望：本周市场呈现震荡整理格局，“政策底”(上证指数3053点)构筑后，大概率正在构筑“市场底”，并逐步完善中线底部结构。展望后市，近期美元对人民币离岸汇率高位震荡、北向资金波动较大，我们预计短期仍有震荡整理的需求。需要看到的是，离岸汇率距离形成周线 MACD 顶背离仅一步之遥，意味着美元对人民币已经是“强弩之末”，而 A 股虽然仍在“市场底”构筑过程中，但跌幅开始收敛、中线底部结构开始逐步形成，加之监管层的强力呵护和下方“长期趋势线”(即 998-1849-2440 连线的延长线)的支撑，我们认为市场有望在未来半个月内形成相对稳健的中线底部结构，并借此启动一轮金秋行情。配置方面，建议在当前位置上保持战略定力，继续持有中线仓位，并在“市场底”构造过程中克服恐惧心理，在大盘整固期间寻找机会、“见兔撒鹰”觅机加仓。行业配置方面，虽然券商、地产近期走势相对疲弱，但仍然是可以引领市场反击的强势板块，建议加以关注；医药板块已经显现出底部特征，且技术上结构完整，建议继续关注。TMT“三剑客”近期走势偏弱，建议原仓保持观望，等待中线底部形成。  风险提示：俄乌局势发展超预期；海外宏观政策不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 证书编号 S0880522040001 [Table_DocReport] 相关报告 GPIF 加强主动管理，未来基金业绩回升 2023.09.13 CRB 商品指数波动率上升 2023.09.13 小市场风格持续占优，估值、价量因子超额收益较好 2023.09.12 美国内生通胀动力仍强，压制美股美债表现 2023.09.11 工信部：推进电力装备行业持续健康发展 2023.09.11 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场震荡整理，主要指数跌幅不大 本周（2023-09-11 至 2023-09-15）。市场呈现震荡整理格局，主要宽基指数中上证指数、中证 500 基本平盘，上证 50、沪深 300、中证 1000、国证 2000 等录得负收益但普遍跌幅不大；创业板指、科创 50 受权重成分股下跌影响，分别下跌 2.29%、1.61%，均创本轮调整以来新低。 图 1：本周市场主要指数跌幅不大 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：煤炭、医药行业表现亮眼，TMT 延续颓势 本周煤炭、医药行业表现依然亮眼，上涨 4.29%、4.23%；TMT“三剑客”延续颓势，国防军工、电力新能源跌幅较大。从细分行业来看，化学制药、煤炭开采、林业等行业表现较优，上涨超 5%；从细分板块来看，减肥药、仿制药、医疗物资出口等概念涨幅均在 4%以上。 图 2：本周中信一级行业中煤炭、医药行业表现亮眼 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 本周化学制药、煤炭开采等行业涨幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周医药概念板块涨幅居前，卫星互联网、次新股跌幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额有所下降，股指期货合约升水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.73 万亿元，低于上周 0.78 万亿。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 17.82 点（升水率 0.48%）、12.02 点（升水率 0.48%）和 9.34 点（升水率 0.16%）。 图 5：两市成交金额有所下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：三大股指期货主力合约基差升水收盘 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 7：本周两市个股涨少跌多 数据来源：W