2023年8月财政数据点评：支出增速边际回升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 09 月 16 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《美国经济韧性：来自哪里？--美国 2022年 4 季度 GDP 点评》2023.01.29 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 支出增速边际回升 ——2023 年 8 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  收入增速回落，整体进度快于去年同期。2023 年 1-8 月累计，一般公共预算收入同比增长 10%，其中 8 月当月同比增速为-4.6%，相比 7 月的 1.9%有所回落。这反映了经济虽然还在慢慢复苏，但是内生动力有待提升。  支出增速回升，进度较为平稳。2023 年 1-8 月累计，一般公共预算支出同比增长 3.8%，其中 8 月当月同比增速 7.2%，相比 7 月的-0.8%明显提升。其中，基建类、民生类支出增速均有回升。究其原因，除了去年同期低基数的影响，也反映了财政对经济保持应有的支持力度。  在广义财政方面，政府性基金收入延续低位，主因房地产市场的拖累。政府性基金支出增速回升，或与新增专项债的发行提速有关。目前积极政策陆续出台，接下来需关注财政支出力度能否持续提升，以及房地产政策效果的释放。  风险提示：海外需求下降；房地产债务问题 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 狭义收入：增速回落，进度尚可 ............................................................................... 4 2. 狭义支出：增速回升，进度平稳 ............................................................................... 4 3. 专项债发行：或迎小高峰 .......................................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 一般公共预算收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 2 近年 1-8 月：一般公共预算收入进度（%） ....................................................... 4 图 3 主要分项财政收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 4 一般公共预算支出：累计和当月同比（%） ....................................................... 5 图 5 近年 1-8 月：一般公共预算支出进度（%） ....................................................... 5 图 6 主要分项财政支出：当月同比（%） .................................................................. 5 图 7 一般公共预算支出：民生相关累计同比（%） ................................................... 5 图 8 一般公共预算支出：基建相关累计同比（%） ................................................... 6 图 9 全国政府性基金预算收入和支出：累计同比（%） ............................................ 6 图 10 国有土地使用权出让收入：累计和当月同比（%） .......................................... 6 图 11 近年 1-8 月：政府性基金预算收入进度（%） .................................................. 7 图 12 近年 1-8 月：政府性基金预算支出进度（%） .................................................. 7 图 13 各月新增地方专项债规模（亿元） ................................................................... 7 图 14 新增地方专项债：发行进度（%） .................................................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 狭义收入：增速回落，进度尚可 收入增速回落，整体进度快于去年同期。2023 年 1-8 月累计，全国一般公共预算收入 151796 亿元，同比增长 10%，在全年的预算进度约为 69.9%，仍高于 2022 年同期水平，与 2020 年同期大体相当。从单月情况看，8 月一般公共预算收入同比增速为-4.6%，相比 7 月的 1.9%有所回落。即使剔除留抵退税的影响，降幅也有所扩大。这反映了经济虽然还在慢慢复苏，但是内生动力有待提升。 图1 一般公共预算收入：当月同比（%） -50-30-101030507019/820/220/821/221/822/222/823/223/8 资料来源：WIND，海通证券研究所测算，21 年数据为两年平均增速，2023年 4 月、5 月、6 月、7 月、8 月增速为剔除留抵退税因素的结果 图2 近年 1-8 月：一般公共预算收入进度（%） 203040506070802015 2016 2017 2018 2019 2