8月经济数据点评：经济短期边际回暖

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 09 月 16 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《通胀有何隐忧？——美国 2023 年 7 月物价数据点评》2023.08.12 《居民继续“降杠杆”——7 月金融数据点评》2023.08.12 《出行链 CPI 明显回升——7月物价数据点评》2023.08.09 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 联系人:李林芷 Tel:(021)23185646 Email:llz13859@haitong.com 经济短期边际回暖 ——8 月经济数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  8 月经济整体短期有所改善，生产、消费、投资数据均边际回暖。政策利好的新兴行业生产继续表现亮眼；暑期经济对 7、8 月消费具有支撑，接触类消费虽受到极端天气的干扰，但仍保持较高增速。此外，受益于资源品涨价的能源开采行业，资金加速到位、项目持续落地的基建投资，改善也比较明显。  虽然我国经济长期潜力较大，但短期经济修复仍有不确定性，稳增长需要更多逆周期调节政策支持。尤其是当前对经济拖累较大的地产投资能否改善，需要看到地产优化政策落地后的效果能否持续。9 月 15 日央行降准 0.25 个百分点，释放中长期流动性超 5000 亿元，反映当前稳健宽松政策仍将持续。接下来，经济复苏的关键，一个是看房地产政策落地后的效果，另一个是看广义财政对经济的支持力度。  风险提示：房地产修复不及预期风险 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 生产：边际回暖 ......................................................................................................... 4 2. 消费：暑期消费仍有支撑 .......................................................................................... 5 3. 投资：地产仍是主要拖累 .......................................................................................... 7 4. 政策仍需发力 ............................................................................................................ 8 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 工业增加值同比（%） ........................................................................................ 4 图 2 历年 8 月工业增加值季调环比（%） .................................................................. 4 图 3 分行业工业增加值当月同比（四年年化平均，%） ............................................ 4 图 4 服务业生产指数：当月同比（%） ...................................................................... 5 图 5 就业人员调查失业率（%） ................................................................................ 5 图 6 社消零售总额当月同比（%） ............................................................................. 6 图 7 历年 8 月社消零售季调环比（%） ..................................................................... 6 图 8 商品零售和餐饮收入当月同比（%） .................................................................. 6 图 9 线上和线下消费当月同比（%） ......................................................................... 6 图 10 分行业限额以上社零当月同比（四年年化平均，%） ....................................... 7 图 11 地产投资、制造业投资和基建投资当月同比贡献（%） ................................... 7 图 12 专项债累计发行进度（亿元） ........................................................................... 8 图 13 工业企业利润当月同比增速（%） .................................................................... 8 图 14 商品房销售额和销售面积当月同比（%） ......................................................... 8 图 15 新开工和竣工面积当月同比（%） .................................................................... 8 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 生产：边际回暖 生产边际回暖。8 月工业增加值同比增速从前一月的 3.7%回升至 4.5%，这部分是由于去年同期基数偏低，剔除基数影响后四年年化平均增速从前一月的 4.7%升至4.9%，生产边际回暖。从季调环比看，8 月工业增加值