房地产行业8月观察：楼市修复，预期改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.15 楼市修复，预期改善 ——8 月观察 谢皓宇(分析师) 白淑媛(分析师) 郝亚雯(分析师) 010-83939826 021-38675923 010-83939776 xiehaoyu@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com haoyawen@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880518010004 S0880518010005 本报告导读： 统计局披露 8 月房地产市场运行数据，包括销售、新开工等关键数据均同比降幅收窄，边际改善明显，在政策的持续宽松下，预计修复过程将维持一段时间。 摘要： [Table_Summary]  8 月数据边际改善，前端和中端数据同比降幅均收窄。单月销售金额/面积分别为 7708 亿元/7386 万方，根据统计局披露同比数据进行2022 年同期回溯调整后的单月同比分别为-16.4%/-12.2%，分别较上月改善 2.9/3.4pct。同时，前端指标开发投资额/新开工面积同比下降 11.0%/23.6%，分别较上月改善 1.2/2.3pct。整体来看，行业运行同比表现见底，且呈现出改善态势。  拖累项依然是非住宅，住宅领域表现较好。以全年至今累积来看，住宅销售仅略微同比下降 1.5%，但办公楼/商业用房销售同比下降16.6%/15.8%，降幅较大。同时从待售面积来看，住宅领域的占比并不高，因此，目前有压力主要是办公楼和商业用房，从业态来看，部分公寓性质的商业用房预计是主要拖累因素，这是过去几年中低能级城市综合体拿地的遗留问题。  统计局对同期基数调整幅度有所加大，考虑到去年 10 月后地产政策的出台，预计调整幅度将有所减小。8 月单月统计局对各项数据的去年同期均有所调整，且单月幅度较上月有所加大，需要注意的是，即便不调整，8 月的数据也是修复的。从累计来看，销售金额的调降金额在 0.5 万亿元。开发投资额的调降幅达到了 0.6 万亿元，考虑到开发投资主要为已售项目的后续施工，随着交付的进行，这部分金额也将再次投入，并非会销售，也即会转化为未来的开发投资额。  边际改善叠加信用政策的支持，预期将得到改善。关注一线城市本土企业，受益首开股份、京投发展等，中期推荐龙头如保利发展，全年继续推荐园区公司，中新集团、招商蛇口等。  风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 房地产《央国企结算修复》 2023.09.14 房地产《利率下行确立，复苏预期再现》 2023.09.01 房地产《全国大一统，一线排头兵》 2023.08.31 房地产《一线放松大幕拉开，低频但长期》 2023.08.30 房地产《首套房标准修订，执行细节有望超预期》 2023.08.25 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 房地产 p1 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1: 重点公司盈利预测 证券简称 9.15 最新股价（元） 22 EPS 23E EPS 22 PE 23E PE 总市值（亿元） 总股本（亿股） 2023年全年涨幅 投资评级 600048.SH 保利发展 13.55 1.53 1.69 8.9 8.0 1,622 120 -7% 增持 000002.SZ 万科 A 13.51 1.90 1.72 7.1 7.9 1,498 119 -22% 增持 001979.SZ 招商蛇口 12.97 0.55 0.80 23.6 16.2 1,082 83 4% 增持 600383.SH 金地集团 7.22 1.35 2.50 5.3 2.9 326 45 -28% 增持 002244.SZ 滨江集团 9.84 1.20 1.33 8.2 7.4 306 31 14% 增持 000402.SZ 金融街 4.43 0.28 0.66 15.8 6.7 132 30 -15% 增持 601512.SH 中新集团 9.25 1.07 1.28 8.6 7.2 139 15 20% 增持 数据来源： WIND，国泰君安证券研究 p24164803 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资