客车行业8月销量点评报告：同比延续增长态势，龙头优势继续强化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.11 同比延续增长态势，龙头优势继续强化 ---客车行业 8 月销量点评报告 吴晓飞(分析师) 赵水平(分析师) 0755-23976003 021-38031657 wuxiaofei@gtjas.com zhaoshuiping@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 本报告导读： 客车信息网发布 2023 年 8 月中大客行业销量，同比延续增长态势，环比小幅增长。受旅游需求回暖、出口强势增长拉动，叠加“金九银十”到来，复苏趋势有望延续。 摘要： [Table_Summary]  维持行业增持评级，客车行业有望延续恢复性增长。8 月客车行业销量符合预期，同比继续保持增长，环比小幅增长。随着国内旅游及出行需求的复苏，传统旺季 9 月客车需求有望持续增长，叠加新能源公交的更新换代需求逐步释放，预计国内客车行业将持续回暖。我们看好在客车行业具备品牌及市场优势的企业，以及积极布局海外市场的优质客车企业，推荐标的宇通客车，受益标的金龙汽车、安凯客车、中通客车。  同比延续增长态势，8 月淡季环比略增。8 月 6 米以上中大型客车市场销量 8,667 辆，同比增长 35%，在季节性因素的驱动下，环比小幅增长约 1%，1-8 月累计销售 56,598 辆，累计同比增长 25%，呈持续复苏态势。其中 6 米以上新能源中大客单月销量 3,096 辆，同比减少8%，环比减少 2%，1-8 月累计销售 21,527 辆，累计同比减少 19%，新能源客车受公交需求释放节奏压抑，销量仍弱于客车整体。  宇通客车强势领跑，重点品牌同比普遍增长。分品牌来看，宇通客车表现强势，龙头地位明确，销量前五企业分别为：宇通客车 3,517 辆，同比+59%，市场份额 41%；金旅客车 898 辆，同比+71%，市场份额10.4%；苏州金龙 840 辆，同比+71%，市场份额 9.7%；金龙客车 747辆，同比+46%，市场份额 8.6%；中通客车 693 辆，同比+13%，市场份额 8%。1-8 月客车销量累计排行前三名分别为宇通客车、苏州金龙、金旅客车，市场格局相对稳定，龙头地位相对稳固。  旅游车和出口仍是增长驱动因素，客车行业需求复苏有望延续。受季节性因素影响，客车行业传统旺季为 9 月和 10 月，受益于 2023 年以来旅游行业的恢复，以及“十一”旅游旺季的潜在催化与拉动，行业需求的恢复趋势有望延续。中国客车企业凭借在新能源领域的先发优势、国内产业链优势、较高的车型性价比和服务品质优势，在海外屡屡斩获新增订单，叠加“一带一路”政策的拉动，客车行业出口有望延续强势增长。此外，公交车已进入换车周期，随着地方财政压力的缓解，新能源公交需求亦有望逐步释放。  风险提示：客车行业需求恢复低于预期，出口需求不及预期 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 汽车《月销量同环比增长，新能源需求彰显韧性》 2023.09.10 汽车《需求高景气叠加新车型发布，乘用车行情延续》 2023.09.10 汽车《8 月零售销量创同期新高，自主持续走强》 2023.09.09 汽车《走出淡季阴影环比回暖，出口延续强劲态势》 2023.09.08 汽车《高阶智驾的突破与挑战》 2023.09.04 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 汽车 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价（9.11） PE EPS 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600066.SH 宇通客车 13.8 40.7 24.3 18.7 0.3 0.6 0.7 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要