公司简评报告：行业信创延续高增长，AI赋能拓展市场空间

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 45.63 一年内最高/最低价（元） 70.28/38.54 市盈率（当前） 64.81 市净率（当前） 3.57 总股本（亿股） 1.15 总市值（亿元） 52.55 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] 事件：致远互联发布 2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入 4.79 亿元，同比增长 13.14%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比下降 38.81%，实现扣非净利润 0.18 亿元，同比下降 40.63%。 点评： ⚫ 成本端增长致使业绩承压。2023 年上半年，公司实现营业收入 4.79 亿元，同比增长 13.14%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比下降 38.81%。净利润的下降主要因销售费用、研发费用增长所致。公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长 34.07%、12.85%、21.01%，费用率分别同比增加 7.02pct、-0.02pct、1.59pct，其中销售费用增长主要系人员费用、市场及差旅费用增长所致。 ⚫ 百万以上合同收入稳健增长，加强行业信创布局。报告期内，公司加强客户价值经营，签约金额达百万以上合同客户贡献收入 10,544.77 万元，同比增长 21.26%；公司持续推动行业信创布局，着力加强“一体化平台底座”和“行业/领域协同解决方案”的价值持续提升，覆盖金融、教育及医疗等重点行业，上半年行业信创合同金额 6,696.74 万元，同比增长98.18%；推动云转型战略，取得云收入 6,096.18 万元，同比增长 47.06%。基于平台能力，从 OA 到 COP，进一步拓展协同运营商业边界，直销收入中 OA（协同办公）收入为 8,078.35 万元，同比增长 14.39%，非 OA（协同业务和协同运营）收入为 24,376.18 万元，同比增长 11.68%。 ⚫ 投入研发 AICOP，拓展市场空间。2023 年 7 月公司发布向不特定对象发行可转债预案，拟募资 7.04 亿元，其中 3.88 亿元用于 AICOP 研发及产品化项目，基于大语言模型、模型微调、提示词工程和矢量数据库等先进的人工智能技术实现协同运营平台（COP）的智能化服务升级和应用创新。利用新一代 AI 技术加强公司平台及产品的智能化服务能力，公司有望实现产品价值升级，抢占协同管理市场结构性的增长机会。 ⚫ 投资建议：预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 12.63、16.39、21.30亿元，归母净利润分别为 1.13、1.88、2.74 亿元，EPS 分别为 1.47、2.44、3.54 元/股。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：信创落地不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。 -0.500.5113-Sep24-Nov4-Feb17-Apr28-Jun8-Sep致远互联沪深300 [Table_Title] 行业信创延续高增长，AI 赋能拓展市场空间 [Table_ReportDate] 致远互联(688369)公司简评报告 | 2023.09.12 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 10.32 12.63 16.39 21.30 营收增速（%） 0.12 22.32 29.75 29.98 净利润（亿元） 0.94 1.13 1.88 2.74 净利润增速（%） -26.95 20.40 66.16 45.43 EPS(元/股) 1.22 1.47 2.44 3.54 PE 37 31 19 13 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图表 1 致远互联营业收入（亿元）及增速（右轴） 图表 2 致远互联归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图表 3 致远互联收入构成 图表 4 致远互联毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 7.007.6310.3110.324.7921.069.0735.100.1213.14051015202530354002468101220192020202120222023H1营业总收入（亿元）同比(%)0.971.081.290.940.2133.5610.4019.69-26.95-38.81-50-40-30-20-100102030400.00.20.40.60.81.01.21.420192020202120222023H1归母净利润（亿元）同比(%)76.0777.0672.2972.2277.2314.5715.1713.049.504.47010203040506070809020192020202120222023H1销售毛利率(%)销售净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20222023E2024E2025E现金流量表（百万元）20222023E2024E2025E流动资产1612.81648.61846.72163.4经营活动现金流-119.32.671.0142.8现金1220.21194.41267.01418.7净利润94.1113.3188.2273.7应收账款285.2338.7439.5571.2折旧摊销16.213.413.814.0其它应收款19.323.630.639.8财务费用3.1-8.6-9.7-10.6预付账款11.911.814.117.5投资损失-8.0-50.0-50.0-50.0存货14.810.612.615.7营运资金变动-231.4-67.0-74.2-88.1其他27.233.343.256.2其它2.71.63.03.9非流动资产337.7359.9381.6381.7投资活动现金流182.014.514.535.9长期投资11.511.511.511.5资本支出-26.5-30.3-30.3-8.8固定资产94.293.091.990.8长期投资1298.60.00.00.0无形资产0.81.31.72.2