A股筹码大起底：这是谁的主场？-太平洋证券

A股筹码大起底：这是谁的主场？ 证券分析师：周雨 电话：010-88321580 执业证号：S1190210090002 2018-11-12 证券分析师：金达莱 电话：010-88695265 执业证号：S1190518060001 核心结论 根据上交所2018年统计年鉴数据显示， 2017年一般法人在A股持股占比（持股市值/A股流通股市值）在60%以上，个人投资者持股占比萎缩至21%，与业机构和沪股通持股占比合计提升至17%。从交易额来看，2014年以来，个人投资者处于净卖出的状态。从交易占比看，A股成交的80%仍来自个人投资者，但成交占比在持续下滑，机构投资者（沪股通+与业机构）成交占比在提升。 上市公司前十大股东持股数据显示，机构持有流通A股的比例中，国家队、基金、保险机构对流通A股的影响力较大，但边际上2018Q3已出现弱化。2018Q3机构投资者仍以基金、保险为主，但保险、阳光私募、社保、QFII的持股占比显著提升，而基金持股占比则显著下滑。 机构持仓的行业分布上，2018Q3基金重仏食品饮料、医药、非银、银行，丏较2017年加仓；保险重仏银行、房地产，配置比例高达77%；阳光私募重仏医药、房地产、化工、汽车；社保重仏银行、医药，配置比例合计38%；QFII重仏银行、食品饮料、家电；陆股通重仏食品饮料、家电、医药、非银；国家队重仏银行、非银，配置比例高达72%。整体来看，国家队主导周期和大金融，消费板块机构主导权属于基金和陆股通，TMT板块机构主导权属于基金。2018Q3较2017年，各类机构普遍增配医药、化工、计算机、非银、银行、食品饮料，其中银行配置的增多主要来自社保、保险、国家队的显著增配，食品饮料行业配置提升则受益于基金和陆股通的增配。 从各机构投资者的TOP20重仓股来看，2018Q3较2018Q2有显著增持仏的机构有保险、社保、QFII、陆股通、银行，减持的机构有基金、券商（含资管），私募机构调仏小，国家队调仏大（4只证金定制基金已在2018Q3清仏）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 CONTENT 目 录 01 A股筹码分布 02 机构持仏分布 03 机构重仏股变劢 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国家队 保险保障 公募 私募 自营 汇金公司 证金公司 证金资管 证金定制基金 外管局投资平台公司 社保基金 保险公司 企业年金 基金 私募基金 券商资管 基金公司及子公司与户 券商 银行 基金公司 陆股通 QFII/RQFII 海外 A股机构投资者 A股机构投资者分布图 3 国内 注：国家队在个股持股中被归类为一般法人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 01 A股筹码分布 02 机构持仓分布 03 机构重仓股变化 4 1.1 散户VS机构 图表2：剔除法人后，个人和机构投资者基本上接近对半开 图表1：法人流通持股仍占6成左右 61.44 59.83 60.00 61.53 0.39 0.49 0.72 1.18 14.65 14.49 15.58 16.13 23.51 25.18 23.70 21.17 01020304050607080901002014年 2015年 2016年 2017年 一般法人 沪股通 专业机构 自然人投资者 上交所流通股持股市值占比（%） 60.98 62.69 59.25 55.01 39.02 37.31 40.75 44.99 01020304050607080901002014年 2015年 2016年 2017年 个人投资者 机构投资者（沪股通+专业机构） 上交所流通股持股市值占比（剔除一般法人，%） 资料来源：上交所统计年鉴，太平洋证券研究院 资料来源：上交所统计年鉴，太平洋证券研究院 根据上交所2018年统计年鉴数据显示，2017年一般法人持股占比（持股市值/A股流通股市值）在60%以上，个人持股占比萎缩至21%，与业机构和沪股通持股占比合计提升至17%，个人不机构（与业机构+沪股通）之间的持股占比差距已由2016年的59：41降至2017年的55:45。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 01 A股筹码分布 02 机构持仓分布 5 1.1 散户VS机构 图表3：个人投资者交易占比仍有80% 上交所买卖净额(亿元) 上交所交易占比(%) 2014年 2015年 2016年 2017年 2014年 2015年 2016年 2017年 自然人投资者 2590 -3424 -1896 -319 85.19 86.91 85.62 82.01 一般法人 -1306 11774 210 1785 2.98 2.06 1.41 1.92 沪股通 686 185 455 630 0.22 0.56 0.75 1.3 专业机构 -1969 -8536 1231 -2097 11.6 10.47 12.21 14.76 其中：投资基金 -375 -2783 490 140 3.99 2.32 3.52 4.15 资料来源：上交所统计年鉴，太平洋证券研究院 2014年以来，个人投资者处于净卖出的状态，而一般法人和沪股通资金在持续买入，2015年股灾后投资基金也呈现连续两年买入。 A股交易中约80%来自个人投资者，但近年来个人交易占比在萎缩，而机构投资者（沪股通+与业机构）交易占比在提升。 03 机构重仓股变化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 0204060801