橡胶月报：需求驱动增强，沪胶震荡上涨

橡胶 | 月报专业研究·创造价值1 / 26请务必阅读文末免责条款112023 年 8 月 29 日橡胶专业研究·创造价值需求驱动增强 沪胶震荡上涨核心观点橡胶：步入 2023 年 8 月以来，国内橡胶期货呈现先抑后扬的走势。受美联储 7 月会议纪要释放“鹰多鸽少”的不利因素影响，叠加国内宏观经济数据偏差的弱现实打压，沪胶和标胶期货价格联袂承压，而合成胶期货在原油期货价格坚挺的带动下，维持震荡偏强的走势。随着国内胶市库存去化增强，叠加下游车市需求旺季临近，在偏多预期支撑下，三大橡胶期货价格同步走强。截止 8 月下旬，国内沪胶期货 2401 合约回升至 13240 元/吨一线，标胶期货 2310 合约回升至 9635 元/吨，合成胶期货 2401 合约稳步上涨至11540 元/吨。浅色胶-深色胶价差升水幅度持续扩大至 3590 元/吨。沪胶-合成胶价差升水幅度扩大至 1685 元/吨。对于 2023 年 9 月国内外沪胶期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率环境已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期或步入尾声，不过美联储 7 月会议纪要呈现“鹰多鸽少”的态势，预计今年三四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态，经济下行风险仍旧存在，强预期的政策有望持续出台。转向胶市供需结构来看，厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱对主产国橡胶产量造成了少量减产的影响。今年东南亚发生厄尔尼诺现象的概率非常大，后期仍需关注东南亚产胶国与我国云南和海南地区的割胶情况，根据实际产量来印证旱情预期。从需求来看，随着下游车市需求旺季来临，消费驱动力量增强料提振胶价，从而令库存转入去化阶段。综上来看，预计 2023 年 9 月国内橡胶期货价格料维持震荡偏强的走势，重心小幅抬升。其中沪胶期货 2401 合约期价维持在 13000-13500 元/吨区间内运行，标胶期货 2311 合约期价维持在 9500-9900 元/吨区间内运行。合成胶期货 2401 合约料维持在 11400-11900 元/吨区间内运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24橡胶-RU宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023 年 8 月 29 日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号橡胶 | 月报专业研究·创造价值2 / 26请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2023 年 8 月天胶走势回顾 ................................................. 5第 2 章 美国通胀回落 加息周期步入尾声 ........................................... 7第 3 章 2023 年 7 月国内经济维持稳中向好发展 .....................................12第 4 章 厄尔尼诺影响有限 产胶旺季下小幅增产 .................................... 16第 5 章 浅色胶强于深色胶的格局还将持续 ......................................... 20第 6 章 2023 年 7 月海外车市销量大幅增长 ........................................ 24第 7 章 2023 年 7 月国内车市产销同环比回落 .......................................26第 8 章 2023 年 7 月国内重卡销量环比回落 ........................................ 29第 9 章 2023 年 7 月国内轮胎产销出口大幅增长 .....................................31第 10 章 总结 ..................................................................36分析师简介及免责声明： .................................................. 38rQuNtRqPrQmMsRpRmNtPnMbRaO9PmOpPsQmPeRpPzRiNoNnM7NqRnQxNmMnMxNsOuN橡胶 | 月报专业研究·创造价值3 / 26请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 沪胶期货主力合约走势图 .......................................................4图 2 标胶期货主力合约走势图 .......................................................5图 3 合成胶期货主力合约走势图 .....................................................6图 4 2014-2023 年沪胶期货基差走势图 ............................................... 6图 5 2019-2023 年标胶期货基差走势图 ............................................... 6图 6 2023 年合成胶期货基差走势图 .................................................. 6图 7 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................8图 8 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ..........................................8图 9 IMF 对 2023-2024 年全球经济增速展望图 ......................................... 9图 10 美联储利率走势图 ............................................................9图 11 美国非农就业人数走势图 .....................................................10图 12 美国失业率走势图 ...........................................