双焦月报：铁水存在下降预期，双焦价格震荡偏弱运行

1 / 15 银河黑色 黑色金属研发报告 双焦月报 2023 年 8 月 31 日 铁水存在下降预期，双焦价格震荡偏弱运行 第一部分 8 月煤焦行情走势复盘 煤矿事故频发 刺激双焦盘面上涨 8 月双焦 01 合约先是震荡运行，中下旬大幅上涨，远月合约强于近月合约。8 月钢厂产能利用率上升，铁水产量持续处于高位，上旬焦炭第四轮涨价落地，第五轮涨价提而不落，焦煤价格上旬延续 7 月份的上涨趋势，下中旬价格走弱。虽然 8 月煤矿事故多发，但是对煤矿生产影响并不大，前期因为煤矿事故及地质原因停产的煤矿也陆续复产，同时蒙煤通关车次达到近几年高位，下游焦钢企业经过了 7 月以来的补库，对于高价原料普遍处于观望状态，由于钢材价格表现不佳以及铁矿石价格上涨，钢厂利润收缩，开始打压焦炭价格。下旬焦炭首轮提降已经落地，降幅为 100-110 元/吨，已抵消月初的涨幅。炼焦煤价格中旬以来也普遍下跌 100-200 元/吨，Mysteel 炼焦煤价格指数本月高点为 8 月 10 为 1756.3，28 号为 1660.2，下跌 96.1。 月间套利方面，9-1 价差呈缩小趋势，收盘价看 8 月 1 日至 8 月 28 日 JM9-1 价差从82.9 跌至 28，J9-1 价差从 109 跌至 14.5，反套逻辑在于远月合约修复基差。 跨品种套利方面，钢焦比、煤焦比近期继续下降，盘面焦化利润、钢厂利润被压缩。8 月下中旬煤焦的上涨主要由于煤矿事故频发，焦煤表现略强于焦炭，同时铁水处于高位，双焦盘面修复贴水。9 月可考虑做多焦化、钢厂利润。 图1：焦煤（焦炭）主力合约走势回顾 数据来源：银河期货、文华财经 研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2 / 15 银河黑色 黑色金属研发报告 图2：主力合约焦化利润走势 数据来源：银河期货、Mysteel 图3：中国焦煤价格指数（元/吨） 图4：山西煤基差（元/吨） 8001300180023002800330038001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023、-600-100400900140019001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图5：蒙煤沙河驿价格（元/吨） 图6：蒙煤基差（元/吨） 8001400200026003200380044001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023、-40004008001200160020001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、 Mysteel rQxOsQoRrQpPtQtPrNzRsPaQcM8OmOoOtRpMjMoOxOkPmMqRaQoPrPuOsPnQxNpNtO 3 / 15 银河黑色 黑色金属研发报告 图7：山西吕梁准一冶金焦价格（元/吨） 图8：产地到港焦炭基差（元/吨） 10001600220028003400400046001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月20192020202120222023、-3002007001200170022001月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图9：山东日照港准一级冶金焦价格（元/吨） 图10：港口基差（元/吨） 150023003100390047001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023、-200300800130018001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图11：焦煤9-1价差 图12：焦炭9-1价差 数据来源：银河期货、Mysteel 第二部分 双焦供需分析 煤焦供需俩旺 矿难影响推动盘面上涨 1. 煤炭产量持续增长，煤矿事故影响短期供给 4 / 15 银河黑色 黑色金属研发报告 产地焦煤供给方面，国家统计局最新数据显示，2023 年 7 月份，国家统计局数据显示，2023 年 7 月，中国原煤产量为 37754.2 万吨，同比增长 0.1%；1-7 月累计产量 267182.3万吨，同比增长 3.6%。中国煤炭资源网数据显示，我国 7 月当月炼焦煤供给量 4930 万吨，当月环比下降 101.6 万吨，1-7 月累积供给量 28975.1 万吨，累积同比增长 151.2 万吨。根据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，排名前 10 家的企业原煤产量合计为 13.7 亿吨，同比增加 3978 万吨，占规模以上企业原煤产量的 51.3%。截止 8 月 24 日，周度数据看，近期主产地事故频发，受此影响山西太原古交地区多数煤矿停产，晋中灵石地区也有部分煤矿停产，其余矿点停止掘进，产地供应量大幅下滑，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少 15.63 万吨至 901.64 万吨，产能利用率周环比下降 1.55%至89.55%。 从分省数据来看，1-7 月山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州 5 省原煤产量合计为 224255.4万吨，占全国总产量的 83.9%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州原煤产量累计同比分别增长 4.7%、1.8%、0.8%、11.9%和 8.6%。 产地焦煤库存方面，焦钢博弈持续，市场观望情绪浓厚，下游及中间环节多谨慎采购，部分矿点库存有所累积，不过近期多地接连发生煤矿事故，供应端减量明显，多数煤矿暂无明显库存压力，截止 8 月 24 日，汾渭监测本周样本煤矿原煤库存周环比增加2.77 万吨至 238.94 万吨，精煤库存周环比增加 2.03 万吨至 188.80 万吨。 图13：我国当月原煤产量（万吨） 图14：我国累计原煤产量（万吨） 2000025000300003500040000450001月 2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023-15%-5%5%15%25%35%01000002000003000004000002016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05累计产量累计同比（右） 数据来源：银河期货、Mysteel 图15：我国当月炼焦煤供给量（万吨） 图16：我国累计炼