贵金属月报：人民币贬值给予沪金支撑

贵金属 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2023 年 09 月 贵金属月报 专业研究·创造价值 人民币贬值给予沪金支撑 摘 要 8 月纽约金整体呈现下跌趋势，由 2000 一线跌至 1920 一线，随后触底反弹至 1950 一线。金价下跌主要是由于美元指数持续上行。而美元指数上行一方面是由于核心通胀仍处于高位，降息预期一再向后推移；另一方面是由于美国经济相对欧元区表现强劲。8 月下旬，美元指数与纽约金同步上涨，这主要是由于十年期美债收益率高位回落给予金价支撑。 8 月 25 日，美联储主席鲍威尔在约翰逊霍尔会议上表示过去一年通胀放缓主要是由于能源和食品的回落，但核心通胀仍在高位，需要看到非房租的服务通胀持续下降。此外，鲍威尔表示 2023 年上半年的 GDP 超预期，房地产部门也有回暖迹象，这将加大通胀反弹的风险，若有必要美联储将进一步加息。鲍威尔讲话后，市场押注四季度美联储或将进一步加息 25BP，美元指数及美债收益率上行，金价承压下行。 中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心 CPI 走势，我们预计金价下半年先抑后扬。三季度核心 CPI 已处于下行通道而十年期美债收益率维持高位震荡，这将使金价承压运行；四季度随着核心通胀回落，市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。 预计下半年人民币不存在大幅升值的空间，一方面是由于国内货币宽松叠加经济弱现实，另一方面是由于美国迟迟不降息，给予美元指数支撑。故汇率仍将给予内盘贵金属支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 报告日期：2023 年 08 月 29 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 价格走势 .................................................................... 4 1.1 行情回顾 ............................................................... 4 1.2 行情预判 ............................................................... 4 1.3 重要点位分析 ........................................................... 4 2 通胀预期向好，加息周期尾声................................................... 6 2.1 通胀小幅反弹，核心通胀小幅回落 .......................................... 6 2.2 就业开始降温 .......................................................... 10 2.3 海外经济下行趋势明显................................................... 11 3 美元反弹，美债高位，金价承压 ................................................ 12 4 结论 ....................................................................... 15 qRwPmOsNpOqQtQtPrNxPnQbRdNaQsQmMnPsRjMnNzRjMmPqR7NnMrMxNnPqPxNsPyR 贵金属 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 纽约金连续走势 .............................................................. 5 图 2 美国 CPI 同比 ................................................................ 6 图 3 美国 CPI 环比 ................................................................ 6 图 4 CPI 分项 ..................................................................... 7 图 5 房价与住房 CPI 的关系 ........................................................ 8 图 6 CPI 公布当日涨跌幅 ........................................................... 9 图 7 掉期市场加息概率（CPI 公布当日北京时间 22:00） ............................... 9 图 8 美国非农就业新增人数（万人） ............................................... 10 图 9 美国就业率及失业率 .......................................................... 10 图 10 美国非农就业薪资增速 ....................................................... 10 图 11 美国 PMI 走势 ............................................................... 11 图 12 欧美制造业 PMI 对比 ......................................................... 11 图 13 欧美 Markit PMI 初值 ..............