策略周报：A股估值全景变化(数据截至9月1日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 9 月 1 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 874，266.17 全 A 流通市值(亿) 701，187.04 上证指数最新 PE 11.44 上证指数一年前 PE 10.83 沪深 300 指数最新 PE 11.19 沪深 300 指数一年前PE 10.99 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中电子和煤炭板块涨幅最大，电力及公用事业和综合金融板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A 股（非银行石油石化）上涨 6.16%，涨幅最大，全部 A 股上涨4.20%，涨幅最小 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，周期风格上涨 11.04%，涨幅最大，稳定风格下跌 1.31%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 8 月 25 日的 2.90 上行至 9 月 1 日的 2.97 倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.79 倍。PB 估值溢价水平从 8 月25 日的 2.85 倍上行至 9 月 1 日的 2.93 倍，高于自创业板成立以来的平均值 2.80 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：800 能源、800 材料和800 工业成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，煤炭、有色金属、基础化工、轻工制造、商贸零售、家电、医药和农林牧渔板块上行一个估值区间，电力及公用事业板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的 PE 估值水平明显较低。PB 角度看：中证500、中证 1000、800 材料成份及中证信息成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，钢铁板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑、银行、房地产、医药和建材板块PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由8月25日的2.045下行至9月1日的1.927，市场风险偏好上行，当前溢价水平处于均值1倍标准差1.609和均值2倍标准差1.980之上，市场风险偏好走强。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2023 年 9 月 5 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 继前一周市场再次下跌后，上周市场在持续的政策利好催化下终于迎来反弹，周一市场虽然高开低走，但随后市场延续了缓和的上行走势，虽然量能在后半周又重新收窄，但短期市场情绪逐步好转是毋庸置疑的。结构上此前超跌的板块修复力度最强，尤其是成长风格板块，估值几乎处于历史底部，修复需求最为显著。而此前成为资金避险方向的部分防御性板块，则成为资金抽离的主要方向，包括环保、银行等等。北向资金继续流出超百亿，外资对于经济的修复依然犹豫，南向资金则延续流入。海外市场方面，欧美主要股指也同样走强，延续近期的反弹走势，其中纳斯达克综指涨势最佳。上周中信一级行业中电子和煤炭板块涨幅最大，电力及公用事业和综合金融板块跌幅最大。 - 2 - - 2 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，全部A股（非银行石油石化）上涨6.16%，涨幅最大，全部A股上涨4.20%，涨幅最小。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由8月25日的13.43x上行至9月1日的14.00x，剔除银行石油石化的PE估值从18.11x上行至19.21x，创业板PE估值从31.66x上行至33.49x；从PB角度看，全部A股PB估值由8月25日的1.434x上行至9月1日的1.474x，剔除银行石油石化PB从1.986上行至2.053x，创业板PB估值从3.280x上行至3.433x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化 - 3 - - 3 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，周期风格上涨11.04%，涨幅最大，稳定风格下跌1.31%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由8月25日的6.66x下行至9月1日的6.66x，周期板块从13.10x上行至14.54x，消费板块从23.63x上行至24.29x，成长板块由26.07x上行至27.72x，稳定板块由13.97x下行至13.78x；PB估值方面，金融板块由8月25日的0.636x下行至9月1日的0.634，周期板块由1.596x上行至1.656x，消费板块由3.110x上行至3.203x，成长板块由2.846x上行至2.993x，稳定板块从1.