食品饮料：白酒龙头中报平稳增长政策加码有望提振消费活力

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 白酒龙头中报平稳增长 政策加码有望提振消费活力 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 00 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 宋芳 投资咨询证书号 S0620520090001 电 话 025-58519166 邮 箱 fsong@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 投资要点  白酒龙头中报平稳增长，政策加码有望提振消费活力。8 月 31 日，中国人民银行和国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，通知指出 2023 年 8 月 31 日前金融机构已发放的和已签订合同但未发放的首套住房商业性个人住房贷款，自 2023 年 9 月 25 日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。政策组合拳的逐步发力，为经济发展与消费复苏注入信心，降低存量房贷利率有利于缓解居民房贷压力，将为进一步释放消费潜力起到积极作用。白酒方面，龙头公司进度时间过半任务过半，彰显经营定力。大众品方面，受到H1 需求弱复苏影响，调味品、乳制品等大众品龙头公司经营业绩仍然承压，啤酒、预制菜等细分子版块受益消费场景复苏和原材料成本下降，呈现较好业绩弹性。  投资建议：白酒方面，政策组合拳的逐步发力，为经济发展与消费复苏注入信心，同时有望带来白酒板块预期改善和估值修复。龙头公司进度时间过半任务过半，彰显经营定力。预计 8 月中下旬，酒企将逐步开启中秋备货准备工作，部分酒企将采用加大补贴等方式帮助经销商加快动销降低库存。大众品方面，啤酒需求端家庭端消费升级继续；成本端澳麦双反政策取消，考虑到大部分啤酒公司已对 23 年进行锁价，预计带来 24 年成本下降。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、千味央厨、青岛啤酒、重庆啤酒等。 食品饮料（801120） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 09 月 03 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周 SW 食品饮料行业上涨 1.99%，沪深 300 指数上涨 1.97%，跑赢沪深 300 指数 0.02pct；其中，白酒板块上涨 2.06%；调味品板块上涨 0.57%；乳制品板块上涨0.79%；肉制品板块上涨 3.41%；啤酒下跌 0.49%；休闲食品板块上涨 3.38%。估值方面，经过前期调整，目前板块龙头公司估值基本回落至历史中枢偏下，行业整体估值处于2019 年以来历史中枢偏下位置，板块估值性价比逐步显现。SW 食品饮料行业 PE （TTM）28.91 倍，其中，白酒板块 PE （TTM）29.58 倍；调味品板块 PE （TTM）34.67 倍；乳制品板块 PE （TTM）21.69 倍；肉制品板块 PE （TTM）15.92 倍；啤酒板块 PE （TTM）29.09 倍；休闲食品板块 PE （TTM）33.29 倍。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表 2：本周申万食品饮料二级子行业涨跌幅（%） 图表 3：本周申万食品饮料二级子行业估值（PE，TTM） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 资料来源：同花顺，南京证券研究所 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 二、 行业观点  白酒龙头中报平稳增长，政策加码有望提振消费活力。8 月 31 日，中国人民银行和国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，通知指出 2023 年 8 月 31日前金融机构已发放的和已签订合同但未发放的首套住房商业性个人住房贷款，自 2023 年 9 月 25 日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主