有色周汇报：国内地产政策频出，进入旺季金属价格预期回暖

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 有色周汇报（2023.8.28–2023.9.3）：国内地产政策频出，进入旺季金属价格预期回暖 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 姚成章 投资咨询证书号 S0620523060002 电 话 025-58519173 邮 箱 czyao@njzq.com.cn 行业评级： 推荐  工业金属：LME铜价本周8515美元/吨，周上涨1.6%，国内铜现货价70175元/吨，周上涨1.2%。铜现货加工费91.6美元/吨，周小幅下调。LME铜库存10.42万吨，较上周累库6.9%，上期所阴极铜库存4.66万吨，本周较上周累库14.8%。本周铜价小幅回暖，海外宏观方面美国劳工统计局公布的最新数据显示，8月新增非农就业人口18.7万，预期值为17万，前值由18.7万下修为15.7万。8月，美国失业率上升0.3个百分点至3.8%，为2022年2月以来的新高，预期值和前值均为3.5%；员工平均时薪增速为0.2%，较前值0.4%收窄，预期值为0.3%，时薪同比涨幅为4.3%。根据最新CME“美联储观察”数据，9月份跳过加息的可能性为93%，较上一周大幅上升，11月继续加息25bp至5.5-5.75利率区间的概率为34.3%，较前期有所下降，到今年底维持当前利率概率为61.7%，加息25bp概率为32.3%。整体来看市场对美联储进一步加息的预期有所减弱，同时目前的失业率也较好的支撑了加息的预期放缓。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME和上期所阴极铜在旺季来临之际逐步进入季节性备库。现货冶炼TC加工费仍维持相对高位，侧面印证铜供需相对平衡。随着近期国内相关经济复苏政策的推出，本周“认房不认贷”推进至一线城市，同时房贷存量利率的优化政策进一步推进，下游房地产行业有望筑底回暖，此举有望带动铜需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价19610元/吨，周上涨4.1%，成本端氧化铝价格微涨、预焙阳极价格基本保持不变。本周铝价小幅回暖，国内电解铝社会库存本周基本不变，上海有色电解铝社会库存49.3万吨，目前西南地区电解铝开工率已基本满产，供给端电解铝产量国内难有进一步有色金属（801050） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 9 月 3 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 的增加，同时海外电解铝产能扩张进展较缓，整体电解铝供给端偏刚性。受益于本周地产政策频出，电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格在周内有明显上行，同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。  能源金属：本周锂精矿价格2595美元/吨，周继续回落4.8%，电池级碳酸锂21万元/吨，工业级碳酸锂价格20万元/吨，氢氧化锂价格19万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格普遍回落至20万元/吨附近，碳酸锂期货本周价格回落至18万元/吨附近。受制于供需格局变化，海外矿山和国内锂资源扩产力度较强，同时需求端下游新能源车的销量基本符合预期，供需偏松环境下，我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。  稀土及小金属：本周氧化镨钕价格50万元/吨，周上涨1.4%，钕铁硼价格225元/千克，周小幅上涨。本周稀土磁材价格小幅回暖，北方稀土公布9月稀土产品挂牌价格，氧化镨钕挂牌价47.67万元/吨，较上月上涨6700元/吨；金属镨钕挂牌价58.8万元/吨，较上月上涨8000元/吨。整体稀土供需相对平衡，静待下半年稀土分离指标下发。钴价、镍价本周震荡回落，整体下游实际需求仍相对偏弱，同时供给端又有较多新增量。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。  贵金属：本周黄金价463.79元/克，周小幅上涨1%。银价5914元/千克，周上涨1.3%。本周贵金属价格震荡走强，受美国最新失业率数据影响，美联储的加息边际有望放缓，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。  投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。  风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。