纺织与服装行业周报-纺织服装23H1业绩总结：男装表现优异，品牌利润端显著回暖，制造仍待修复

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业周报 2023 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -11.18%-6.22%-1.27%3.68%8.63%13.58%2022/92022/122023/32023/6纺织与服装海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《建议重点关注优质港股出行和运动标的，美股运动渠道商 23Q2 业绩承压》2023.08.29 《7 月服装社零总额同比增 2.3%，重申新秀丽投资机会》2023.08.21 《7 月鞋类部分制造台企增速环比改善，旅行社出境政策更新下建议关注新秀丽》2023.08.13 [Table_AuthorInfo] 分析师:盛开 Tel:(021)23154510 Email:sk11787@haitong.com 证书:S0850519100002 分析师:梁希 Tel:(021)23185621 Email:lx11040@haitong.com 证书:S0850516070002 联系人:王天璐 Tel:(021)23185640 Email:wtl14693@haitong.com 纺织服装 23H1 业绩总结：男装表现优异，品牌利润端显著回暖，制造仍待修复 [Table_Summary] 投资要点：  品牌利润端修复显著，制造基本筑底。以申万纺织服装行业为标准，SW 纺织服饰板块的 113 家公司 23H1 收入增速中位数+1.6%，归母净利润增速中位数+21.8%，利润端修复显著，其中子板块 SW 纺织制造、SW 服装家纺 23H1 收入中位数分别为-3.1%、+5.7%，归母净利润增速中位数分别为-0.8%、+41%，品牌端利润修复情况优于制造端。23Q2 SW 纺织服饰、SW 纺织制造、SW 服装家纺收入中位数分别为+7.3%、-2.8%、+12.2%，归母净利润增速中位数分别为+15.1%、+0.6%、+41.3%，我们分析，品牌端整体表现更优，利润修复更为显著，收入端仍存修复空间。  23H1 男装业绩表现最优，其余板块利润端较 21H1 仍存修复空间。在我们选取的 30 只样本股票中，23H1 品牌端各板块收入表现优异（男装/女装/休闲/家纺收入同比增速：+17.3%/+9.2%/+5.2%/+3.3%），制造板块收入同比下跌 6.3%，男 装 / 女 装 / 休 闲 服 饰 / 家 纺 归 母 净 利 润 显 著 修 复 （ 同 比 ：+81.9%/+45.3%/+61.6%/+39.6%），制造利润端承压（同比： -25.3%）。与21H1 相 比 ， 收 入 端 ： 男 装 / 家 纺 / 制 造 较 21 年 同 期 已 取 得 正 增 长（+15.8%/+0.8%/+6.8%），女装/休闲服饰修复至 21 年同期的 97.8%/94%；利润端：男装表现最优，较 21H1 增长 50.6%，其余板块仍存修复空间，女装/休闲服饰/家纺/制造分别修复至 21H1 的 62.9%/89.7%/98.7%/91.9%。  23Q2 品牌收入增速环比提升，利润加速修复，制造端仍待修复。分季度看，收入端：Q1/Q2 男装同比增长+11.9%/+25.3%，女装+8.4%/+10.2%，休闲 -2.1%/+14.7%，家纺-4.2%/+11.4%，制造-3.4%/-8.8%；利润端： Q1/Q2 男装同比增长+82.8%/+80.1%，女装+41.6%/+53.4%，休闲+18.6%/+184.7%，家纺+12.5%/+98.2%，制造-35.9%/-17.9%，品牌端各板块 23Q2 收入增速环比提升，利润修复加速，制造端表现较疲弱。  各板块库存均改善。23Q2 所有子板块库存均同比下滑（男装/女装/休闲/家纺/制造同比：-2.1%/-1.4%/-12.7%/-7.6%/-17.2%），较 22 年末均不同程度改善（男装/女装/休闲/家纺/制造：-9.5%/-8.6%/-12.3%/-17.4%/-5.3%）。  品牌端估值同比走高，制造端估值较 4 月底普遍提升。截至 2023 年 8 月 31 日，共有 20 家公司 PE(FY1)高于去年同期，其中 14 家为品牌端公司，估值提升前三名依次为新澳股份、海澜之家、报喜鸟。与 2022 年报发布后的 4 月 28 日相比，共有 17 家公司 PE(FY1)有所提升，提升幅度前十名中 8 家为制造端公司，估值提升前三名依次为华孚时尚、新澳股份、鲁泰 A。  投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注新秀丽、安踏体育、特步国际、波司登、李宁；A 股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。  风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。 行业研究〃纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 行情回顾 .................................................................................................................... 5 1.1 A 股市场一周回顾 ............................................................................................. 5 1.2 港股市场一周回顾 ........................................................................................... 6 1.3 建议关注组合 ................................................................................................... 6 2. 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 7 2.1 宏观数据跟踪 ...................................................................