海外经济政策跟踪-美欧：通胀压力仍大

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2023 年 9 月 3 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《汇率的波动：利差的视角》 2023.9.1 《PMI 边际好转——8 月全国 PMI 数据解读》2023.8.31 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书:S0850521090002 联系人:王宇晴 Email:wyq14704@haitong.com 美欧：通胀压力仍大 ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary] 投资要点：  经济：消费仍有韧性。7 月美国居民实际可支配收入增速有所放缓，但消费支出仍保持强劲。劳动力市场有所降温。8 月美国非农就业人数放缓，失业率小幅上升。通胀仍然顽固，7 月美国 PCE 与核心 PCE 价格指数增速均有所回升。8 月美国 ISM 制造业 PMI 有所回暖，但仍处于荣枯线之下。  通胀预期有所回落，5 年、7 年和 10 年期通胀预期分别较上一周下行 8BP、7BP 和 7BP。加息预期方面，市场仍预期美联储 9 月大概率暂停加息（94.0%），但已不再预期 11 月将再次加息，认为年内将维持目前利率水平，并大概率在 2024 年 5 月开始降息。10 年美债收益率回落至 4.18%，主因通胀预期下行。  欧洲方面，通胀压力仍大，8 月 HICP 同比增速与前一月持平；8 月经济景气指数持续走弱；9 月制造业产能利用率有所回落；7 月欧元区失业率仍维持历史低位。  政策：美联储降息或尚早，多位官员仍强调通胀水平过高；欧央行立场仍偏鹰，9 月货币政策决定将取决于近期数据；日央行或将维持宽松货币政策。  风险提示：美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期 股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观研究—宏观周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 美国：就业形势趋缓.................................................................................................. 4 2. 欧洲：通胀仍较顽固.................................................................................................. 7 3. 政策：美欧降息仍早，日央行宽松或持续 ................................................................. 8 股票报告网整理http://www.nxny.comWUFUtRsQmNpOtQvNrRwPpN7NcMaQnPpPtRsRkPqQyRjMnNsR7NsQsQMYmMuNMYsQoN 宏观研究—宏观周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 美国个人实际可支配收入和消费支出同比（%） ................................................ 4 图 2 美国 PCE 和核心 PCE 当月同比（%） .............................................................. 4 图 3 美国新增非农就业人数（万人） ......................................................................... 4 图 4 美国非农失业率及 U6 失业率（%） ................................................................... 4 图 5 美国 ISM 制造业与服务业 PMI ........................................................................... 5 图 6 美国粗钢产量同比增速（周度，%） .................................................................. 5 图 7 美国 5 年期和 10 年期通胀预期（%） ................................................................ 5 图 8 市场预测美联储加息概率（%） ......................................................................... 5 图 9 纽约联储每周经济 WEI 指数（%） .................................................................... 6 图 10 美国 10 年期国债收益率分解（%） ................................................................. 6 图 11 欧元区 HICP 和核心 HICP 同比（%） ............................................................. 7 图 12 欧元区 19 国经济景气指数 ................................................................................ 7 图 13 欧洲制造业产能利用率（%） ........................................................................... 7 图 14 欧元区和欧盟 27 国季调失业率（%） .............................................................. 7 表目录 表 1 美国经济数据总览 .................................................................................................. 6 表 2 欧元区经济数据总览 ...............