科锐国际(300662)1H23收入47.5亿增7.9%，毛利率环比改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/旅游综合 证券研究报告 科锐国际（300662）公司半年报 2023 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 09 月 01 日收盘价（元） 31.64 52 周股价波动（元） 29.75-55.44 总股本/流通 A 股（百万股） 197/197 总市值/流通市值（百万元） 6227/6227 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2022 年归母净利润 2.91 亿+15%，持续推进数字化转型》2023.04.26 《3Q22 收入 24 亿增 19%，国际化服务壁垒强化》2022.10.28 《1H22 归母净利 1.3 亿增 28%，灵活用工&海外业务高增》2022.08.26 市场表现 [Table_QuoteInfo] -25.34%-11.34%2.66%16.66%30.66%2022/9 2022/12 2023/32023/6科锐国际海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -13.0 -10.2 -7.5 相对涨幅（%） -7.8 -8.9 -7.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:许樱之 Tel:(755)82900465 Email:xyz11630@haitong.com 证书:S0850517050001 1H23 收入 47.5 亿增 7.9%，毛利率环比改善 [Table_Summary] 投资要点： 公司 1H23 实现收入 47.5 亿元，同比增长 7.9%。归母净利润 1.0 亿元，同比减少 25.9%；扣非归母净利润 0.7 亿元，同比减少 37.1%；毛利率 7.6%，同比减少 2.3pct；扣非归母净利率 1.5%，同比减少 1.1pct；加权平均净资产收益率4.2%。 1.1H23 收入增 5.7%，2Q23 毛利率 8.1%环比+0.9pct。（1）分地区：①中国大陆:1H23 收入 35.2 亿元，同比增长 5.7%，占比 74.0%；②中国港澳台及海外业务：1H23 收入 12.4 亿元，同比增长 14.5%，占比 26.0%。（2）分产品：①灵活用工：1H23 灵活用工业务收入增长 13.0%至 43.3 亿元，占比增加 4.1pct至 91.2%；②中高端人才访寻：1H23 中高端人才访寻业务收入减少 38.5%至2.3 亿元，占比减少 3.8pct 至 4.9%；③招聘流程外包：1H23 招聘流程外包业务收入减少 47.0%至 0.3 亿元，占比减少 0.9pct 至 0.6%；④技术服务：1H23技术服务业务收入增长 49.9%至 0.2 亿元，占比增加 0.1pct 至 0.5%。（3）毛利率，①1H23 公司毛利率下降 2.3pct 至 7.6%，主因员工薪酬和办公室租金等相关成本上升；②1Q23、2Q23 公司毛利率分别为 7.2%、8.1%，2Q23 毛利率环比提升 0.9pct，我们判断主因疫情影响减弱、员工可正常参与业务，2H23 公司毛利率有望持续改善。1H23 灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包、技术服务业务毛利率分别为 6.2%、29.1%、16.2%、26.8%，分别同比-0.9pct、-8.3pct、-13.2pct、+9.3pct。 2.灵活用工业务引领发展，技术研发岗在职占比 57.7%。1H23 公司在面对市场招聘需求低迷的状况下，依靠自身成熟的线下业务扭转局面，实现线下业务整体营业收入逆势增长，整体同比增长 7.7%。公司在册灵活用工派出员工 3.3 万人同比增加 3.2%，较 1Q23 底提升 4%；技术研发类岗位作为 2023 年重点布局方向，在职人数占比 57.7%，已经在灵活用工岗位结构当中占据主导地位。 3.国际化布局优势显著，海外业务增长稳健。随着国内大客户国际化发展路径及海外子公司当地客户业务的扩张，1H23 各海外分支业务均呈现增长态势，公司在多个国家设立 7 家分支机构。Investigo 作为公司海外业务开展的重要控股子公司，1H23 收入同比增长 15.7%至 10.7 亿元，净利润达 3000 万元，后续将通过资本运作等方式优化海外资源配臵与布局，增强其持续盈利能力。 4.费用端小幅优化。1H23 公司期间费用率 4.8%减 0.3pct。其中：①销售费用率 2.0%，同比减少 0.3pct，主因市场运营投入略有减少。②管理费用率 2.5%，同比增加 0.1pct，主因人工成本、房租等费用增加。③研发费用率 0.5%，同比增加 0.1pct，主因公司持续开展信息化建设及数字化转型的投入。④财务费用率-0.1%，同比减少 0.2pct，主因利息收入、汇兑收益增加。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 7010 9092 10596 12967 15908 (+/-)YoY(%) 78.3% 29.7% 16.5% 22.4% 22.7% 净利润(百万元) 253 291 251 366 473 (+/-)YoY(%) 35.5% 15.1% -13.7% 46.0% 29.0% 全面摊薄 EPS(元) 1.28 1.48 1.27 1.86 2.40 毛利率(%) 11.5% 9.7% 8.3% 9.0% 9.1% 净资产收益率(%) 12.3% 12.8% 10.1% 12.9% 14.5% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃科锐国际（300662）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.技术投入推动数字化建设，线上产品与线下服务协同。1H23 公司坚持技术投入，不断完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式，技术总投入 1.0 亿元，同比增长 30.8%，其中约 42.5%用于内部信息化建设，57.5%投入数字化产品开发与升级。1H23 公司技术服务营业收入 2346.4 万元，同比增长 49.9%，其中禾蛙平台各项数据迎来大幅增长，公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、SaaS 技术平台触达各类客户 3.1 万余家，运营招聘岗位 17.6 万余个，链接生态合作伙伴 1.2 万余家。同期公司线上产品与线下服务协同发力，产生服务费收入的客户数量为 4457家，快速发展的民营企业客户比例不断增加，收入占比 62.8%，外资/合资