A股策略周报：机会在制造

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.03 机会在制造 本报告导读： 经济企稳叠加政策暖风，市场底部股票机会大于风险。下一阶段科技成长股的行情在微观交易结构和行业竞争格局改善的高端装备和制造。 摘要： [Table_Summary]  震荡底部区域，机会大于风险。尽管本周市场波动较大，但总体悲观情绪缓和、市场反弹。继“活跃资本市场”后，与地产相关的经济政策加快落地，进一步打消了投资者的疑虑。对后市我们的看法是：1）前期市场调整已计入了对经济和政策下修的预期，股价处在底部区域、经济企稳叠加政策呵护，“边际更为重要”，机会要大于风险。2）从海外看，美国劳动力市场松动，全球流动性紧缩预期缓和；中美频繁互动与中澳高级别对话重启，有助于外部不确定性的降低与灵活性外资的回补。3）但是，由于缺乏弹性的总量预期，以及风险偏好结构两极分化，预计后市上证指数大势上以区间震荡为主，震荡底部积极一些。  底部反弹，微观结构好的股票有表现机会。由于利好利空大多被预期到，因此从预期角度很难找到投资机会。“市场底部+经济企稳+政策呵护”，即有边际但预期不高的条件下，投资机会要从交易角度找。我们认为：第一，投资机会主要在微观结构好的股票。调整时间很长、股票充分换手，预期低悲观者出清、具备边际催化（可以来源于政策、技术进步，也可以来源于库存和竞争结构改善等）的股票在交易上有投资机会。第二，中报季结束短期无业绩下修风险，加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点，中小市值与题材依然会好于大市值。  行业比较：下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，中期继续看好高股息。投资机会不在已经被充分预期、拥挤度高的环节，投资机会主要在调整充分、预期偏低、后续有边际催化的方向：1）下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，推荐电子/机械/军工。股价充分长时间调整，周期性因素预计在 Q4 见底，板块受益于国产替代与现代化产业体系政策。2）对于稳健投资者而言，中期增长换挡+利率水平趋势降低，具有央国企背景、特许经营优势或垄断地位、资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择，看好运营商/石油石化/公共事业等。3）股价低位的消费品或将出现交易性反弹，经济环比企稳，税收与地产政策积极，消费股有望出现底部反弹。  投资主题和个股推荐：高端装备/华为产业链/数据要素/国企改革。1）高端装备：提升基础性战略性装备国产化水平，推荐半导体（精测电子）/机器人（鸣志电器）/工业母机（纽威数控）/能源（迪威尔）；2）华为产业链：自主化进度加速的硬件（神州数码/沪电股份，卓胜微受益）和卫星互联网（华力创通/海格通信受益）；3）数据要素：数据资源入表落地，数据确权与流通交易相关顶层设计有望加速推进，推荐运营商（中国移动）/数据服务（数字政通/中孚信息）；4）国企改革：具备特许经营属性，现金流稳定的电力运营（川投能源）/ 油运（招商南油）。  风险提示：国内需求恢复不及预期；全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 马浩然(分析师) 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com 证书编号 S0880523020002 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号 S0880516080006 [Table_Report] 相关报告 做多“投资端”改革 2023.08.27 不靠预期，而靠交易 2023.08.20 大跌之后，不必过虑 2023.08.13 价值搭台，成长接力 2023.08.06 顺势而为 2023.07.30 A股策略周报 策略研究 策略研究 证券研究报告 股票报告网整理http://www.nxny.com A 股策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 表 1：重点推荐公司盈利预测、估值、评级表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/9/1 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300567.SZ 精测电子 机械 25,589 1.32 1.84 2.33 70 50 39 增持 603728.SH 鸣志电器 机械 30,161 1.04 1.48 1.96 69 49 37 增持 002698.SZ 博实股份 机械 17,026 0.64 0.9 1.08 26 19 15 增持 688697.SH 纽威数控 机械 7,415 0.99 1.21 1.43 23 19 16 增持 688377.SH 迪威尔 机械 5,052 0.95 1.34 1.83 27 19 14 增持 000034.SZ 神州数码 计算机 20,724 1.81 2.25 2.68 17 14 12 增持 002463.SZ 沪电股份 电子 39,649 0.86 1.09 1.35 24 19 15 增持 0941.HK 中国移动 通信 1,469,365 6.24 - - 11 - - 增持 600050.SH 中国联通 通信 165,381 0.27 0.31 0.36 19 17 14 增持 300075.SZ 数字政通 计算机 12,489 0.69 0.93 1.24 29 22 16 增持 300659.SZ 中孚信息 计算机 5,289 0.02 1.16 1.73 1173 20 14 增持 688561.SH 奇安信-U 计算机 37,177 0.74 1.03 1.55 73 53 35 增持 600674.SH 川投能源 公用事业 66,065 1.08 1.13 1.17 14 13 13 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 533,652 1.43 1.55 1.63 15 14 13 增持 601975.SH 招商南油 交运 15,577 0.39 0.49 0.52 8 7 6 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：表中 EPS 均为国泰君安证券研究所预测，港股公司以港元计价。 股票报告网整理http://www.nxny.com A 股策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17 目录 1. 震荡底部区域，机会大于风险 ...