海外科技行业跟踪点评：进口版号再下发，互联网游戏全面复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.30 进口版号再下发，互联网游戏全面复苏 ——海外科技行业跟踪点评 梁昭晋(分析师) 0755-23976666 liangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号 S0880523010002 本报告导读： 2023 年第二批进口游戏版号下发，重点厂商 IP大作获批，产品兑现加速估值修复。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：8 月第二批进口游戏版号下发，重点厂商纷纷获批互联网游戏景气向上，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）。  事件：8 月 30 日，国家新闻出版署公布 2023 年进口网络游戏审批信息，本次发放进口版号共计 31 款；同时，国家新闻出版署公布 2023年游戏审批变更信息，本次变更审批版号共计 10 款。  第二批进口版号下发，版号量质向上加速行业复苏。本批进口游戏版号共下发 31 款，下发时点较 3 月第一批次相近，下发数量环比略有提升；全年累计下发进口版号 58 款，批次较 2022 年全年一批有所提升，数量较去年 44 款亦有明显提升。与此同时，本次公布增补版号10 款，较 4 月批次数量环比有所提升，全年累计增补版号 40 款，国产、进口及增补版号总数累计已超去年全年，印证行业监管稳中向好。 版号结构上，本批进口版号移动游戏占据主导，其中移动、客户端、主机、移动客户双端分别有 21、7、2、1 款，移动游戏占比达到 71%；本批增补版号游戏类型丰富，移动、客户端、移动客户双端分别有 6、2、2 款，进口版号及增补版号供给类型丰富，产品品类多元多款中重度游戏纷纷获批，版号量质向上加速推动行业供给持续复苏。  重点厂商均有斩获，腾讯网易知名 IP 大作获批。厂商结构上，多个重点厂商本批进口及增补版号均有斩获，腾讯控股《航海王：壮志雄心》（移动）、《仙境传说：爱如初见》（移动）、《有氧拳击 2：拳力舞动》（主机）、《灵活脑学校》（主机）、网易《指环王：纷争》（移动）《巅峰极速》（增补客户端）、心动公司《旋转音律》（移动）、祖龙娱乐《阿凡达：重返潘多拉》（移动）。其中，本次腾讯有多款知名 IP 移动及主机产品获批或发行，网易全球化 IP“指环王”系列产品获批、新品《巅峰极速》增补客户端版号，心动、祖龙等厂商亦延续此前版号获批节奏，重点厂商优质产品纷纷获批有望加速期储备产品管线兑现，叠加港股互联网游戏公司估值普遍仍处于历史中枢之下，头部厂商游戏收入加速复苏推动板块及公司估值向上修复。  风险提示：行业监管再趋严；产品上线进度未及预期；产品上线表现未及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 感谢秦和平对本报告的贡献 [Table_DocReport] 相关报告 海外信息科技《互联网业绩超预期，算力需求全面爆发》 2023.08.27 海外信息科技《AI 应用扩展，ARM 价值凸显》 2023.08.20 海外信息科技《字节 AI 对话产品发布，AI开启下一代社交产品》 2023.08.19 海外信息科技《国际宏观变幻，AI 趋势不变》 2023.08.13 海外信息科技《政策预期升温，继续看多互联网行业反攻》 2023.08.06 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 海外信息科技 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 表 1 2023 年 8 月进口游戏版号重点厂商获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 隶属公司 6 旋转音律 移动 华东师范大学电子音像出版社有限公司 心动网络股份有限公司 国新出审〔2023〕1404号 ISBN 978-7-498-12575-0 心动公司 8 阿凡达：重返潘多拉 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 祖龙（天津）科技股份有限公司 国新出审〔2023〕1406号 ISBN 978-7-498-12577-4 祖龙娱乐 （腾讯发行） 9 灵活脑学校 游戏机-Nintendo Switch 浙江出版集团数字传媒有限公司 上海游空信息技术有限公司 国新出审〔2023〕1407号 ISBN 978-7-498-12578-1 腾讯 12 仙境传说：爱如初见 移动 华东师范大学电子音像出版社有限公司 北京儒意景秀网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1410号 ISBN 978-7-498-12581-1 腾讯 16 有氧拳击 2 拳力舞动 游戏机-Nintendo Switch 上海电子出版有限公司 上海一纸流沙网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1414号 ISBN 978-7-498-12585-9 腾讯 21 航海王：壮志雄心 移动 深圳市腾讯计算机系统有限公司 深圳市腾讯天游科技有限公司 国新出审〔2023〕1419号 ISBN 978-7-498-12590-3 腾讯 25 指环王：纷争 移动 杭州盛迈通信技术有限公司 杭州网易雷火科技有限公司 国新出审〔2023〕1423号 ISBN 978-7-498-12594-1 网易 数据来源：国家新闻出版署，国泰君安证券研究 图 1 2023 年至今游戏版号总数已超去年全年 图 2 2023 年进口游戏版号已下发 2 批次 数据来源：国家新闻出版署，国泰君安证券研究 数据来源：国家新闻出版署，国泰君安证券研究 01002003004005006007008009000200040006000800010000游戏版号总数月均数:右0102030405060708090100国产游戏版号进口游戏版号 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 表 2 重点公司估值表 证券代码 证券简称 总市值 （亿港元） 经调整净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 31,478.40 1,156.49 1,480.70 1,683.83 24.97 19.50 17.15 增持 9999.HK 网易-S 5,273.85 228.08 298.51 303.68 21.21 16.20 15.93 增持 2400.HK 心动公司 82.06 -4.94 0.54 5.53 - 139.38 13.61 增持 9626.HK 哔哩哔哩-W 497.90 -66.92 -33.74 -9.43 - - - 增持 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究（注：总市值截至 2023