商业贸易行业周报：以邻为鉴，日本宠物行业发展复盘

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 商业贸易行业周报（08.21-08.27） 以邻为鉴，日本宠物行业发展复盘 投资要点： ➢ 日本经历四大消费时代，具备前瞻性。目前日本宠物已进入成熟期，但宠物行业消费相比宏观经济依然韧性十足。我们认为：在日本经历石油危机后进入第三消费社会开始，消费单位开始由家庭转向个人，与此同时老龄化和少子化开始凸显，一人家庭不断增加，人们原本能够在家庭里满足的情感需求逐渐向宠物去转移，人们对宠物的角色意识从工具化向家人化去递进，由此宠物行业消费的韧性便有所保障。根据nippon的数据显示，2019年单只狗每年消费30.69万日元，折合人民币1.53万元，2020年便已增长至34.71万日元，折合人民币1.74万元，而2019年单只猫每年消费15.86万日元，折合人民币7930元，2020年已增长至16.48万日元.折合人民币8240元。日本宠物行业已经历了量增的阶段，未来会是量增逐渐转价增的阶段。在日本人口增长率下滑、老龄化、少子化的社会背景下，宠物带来的“陪伴价值”将不断深化，人们对于养宠的意愿和养宠消费都会变得越来越强烈。 ➢ 商贸零售略弱于大盘。商贸零售略弱于大盘。本周上证综指下跌2.17%，报3064.07，中小板下跌3.47%，报6484.31，创业板下跌3.71%，报2040.4。商贸零售同比下跌4.41%，报2150.05，表现强于上证-2.24个pct，强于中小板-0.94个pct，强于创业板-0.7个pct。本周商贸零售表现较弱，周跌幅为4.41%，为申万一级31个行业中第26名，美容护理表现较弱，周跌幅为4.21%，排名为第24名，社会服务表现良好，周跌幅为2.43%，排名为第10名。细分来看，专业服务表现最优，周涨幅为0.68%，酒店餐饮表现最弱，周跌幅为6.79%。 ➢ 行业观点：中报公告周期，看好业绩超预期标的。当前进入中报集中公告期，各版块中业绩表现突出的标的或将在当前环境下获得超额收益，建议关注高成长性低估值或高业绩确定性低估值的标的。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：暑期旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免等。投资主线二：关注强产品力、强品牌力的国产化妆品和医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。投资主线三：关注出口预期逐季改善且行业具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 商业贸易 2023 年 08 月 27 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 高兴 执业证书编号：S0210522110002 邮箱：GX3970@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《【华福商业】酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清，连锁酒企稳步扩张——2023.8.21 2、《【华福商业】跨境电商为何成为中国外贸的新增长点——2023.8.14 3、《【华福商业】复盘我国餐饮企业连锁化之路——2023.8.7 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-052023-052023-062023-07商贸零售(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 以邻为镜，日本宠物行业发展复盘 ........................................ 3 1.1 为什么研究日本？——日本经历四大消费时代，具备前瞻性 ............... 3 1.2 日本宠物行业过往如何发展？——三个阶段特点各不相同 ................. 3 1.3 日本宠物行业发展和经济相关吗？——经济下行期依然韧性十足 ........... 4 1.4 日本政府支持宠物行业发展吗？——相关政策已较完善 ................... 5 2 经济衰退后日本社会结构变化复盘 ........................................ 5 2.1 日本社会结构如何变化？——人口增长率下滑、老龄化、少子化 ........... 5 2.2 日本宠物行业发生了哪些变化？——量增转价增 ........................ 7 3 商贸零售略弱于大盘，同比下跌 4.41% ..................................... 8 4 行业观点：中报业绩发布期，看好业绩超预期公司 ......................... 11 5 行业动态梳理 ......................................................... 14 6 公司公告梳理 ......................................................... 15 7 风险提示 ............................................................ 16 图表目录 图表 1：日本经历四大消费社会 ....................................................................................... 3 图表 2：宠物行业发展历程分为三个阶段 ......................................................