可转债周报：近期转债市场怎么看？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 可转债周报 2023 年 08 月 28 日 [Table_Title] 近期转债市场怎么看？ [Table_Summary] 投资要点： 上周（2023 年 8 月 21 日至 2023 年 8 月 25 日，下同）市场回顾：转债指数下跌 转债指数下跌，所有板块均下跌，估值压缩。转债指数下跌，成交量环比下降 4.27%。同期主要股指下跌。从板块来看，所有板块均下跌，TMT、机械制造、医药、环保建筑跌幅居前。估值下跌，纯债 YTM 均值下降。 近期转债市场怎么看？ 转债跟随权益市场调整但有债市支撑，表现强于股市，高股息资产具有防御属性，中小市值回调明显。8 月以来中小市值下跌明显，转债正股风格整体也相对受到压制，而高红利股票具有一定防御属性，对应转债正股中高股息标的在市场震荡调整情况下仍具有一定价值。 从转债正股看，多数标的估值处在近 3 年 50%分位数以下。接近 20%标的 PE-TTM处在近 3 年最低位，指向目前从正股角度看较多标的相对便宜。 从交易角度看，近期转债成交跟随情绪略有走弱。一方面近期上市新券出现部分双高品种，另外股性品种近期成交下降明显，债性品种则相对平稳，也是跟随权益市场情绪。 转债估值压缩，赔率有所提升，目前相较于正股防御属性或依然较好。上周转债估值压缩至 5 月末以来最低位置，正股高性价比，整体赔率提升。抗跌性需要关注债市，我们认为债市资金较充裕，结构性资产荒下，短期出现大幅波动相对较难，转债相较于正股的防御属性或依然明显。 标的建议关注：烽火、海澜、蒙娜、恒邦、冠宇、鸿路、宏图、长海、浙 22、金盘转债。 风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。 固定收益研究—可转债周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 可转债策略：近期转债市场怎么看？ ......................................................................... 4 2. 上周行情回顾 ............................................................................................................. 7 2.1 转债指数下跌 .................................................................................................... 7 2.2 板块下跌 ........................................................................................................... 8 2.3 估值下跌，纯债 YTM 均值下降 ........................................................................ 9 3. 部分重点行业信息观察 ............................................................................................. 10 固定收益研究—可转债周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 今年以来转债平价、价格及全市场加权溢价率情况 ............................................ 5 图 2 8 月以来各指数涨跌幅情况（%） ...................................................................... 5 图 3 沪深 300 股息率与 10Y 国债比价（%） ............................................................. 5 图 4 目前转债各行业正股估值近 3 年分位数情况（%） ............................................ 6 图 5 去年 10 月低点转债各行业正股估值近 3 年分位数情况（%） ........................... 6 图 6 转债市场成交情况............................................................................................... 6 图 7 转债市场剔除双高转债后分价格成交情况（亿元） ............................................ 6 图 8 百元平价转股溢价率（%） ................................................................................ 7 图 9 各主要指数上周涨跌幅（%） ............................................................................. 7 图 10 转债市场成交额（亿元，日度） ......................................................................... 7 图 11 个券周涨跌幅前 20 位（%） .............................................................................. 8 图 12 个券周涨跌幅后 20 位（%） .............................................................................. 8 图 13 转债和申万一级行业周涨跌幅（%） .................................................................. 9 图 14 转股溢价率和纯债溢价率（%） ......................................................................... 9 图 15 主要价格区间个券的转股溢价率（%） .............................................................. 9 图 16 钢价指数 ......