投资银行业与经纪业行业关于证监会召开机构投资者座谈会的点评：投资端改革再提速，继续推荐券商

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.24 投资端改革再提速，继续推荐券商 ——关于证监会召开机构投资者座谈会的点评 刘欣琦(分析师) 王思玥(研究助理) 021-38676647 021-38031024 liuxinqi@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880123070151 本报告导读： 证监会座谈会要求机构投资者要着力提高权益投资规模和比重；预计支持中长期资金参与资本市场的投资端改革政策将加速推出，更利好头部券商机构业务发展。 摘要： 事件：8 月 24 日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。 点评： [Table_Summary]  座谈会旨在学习贯彻 7 月 24 日中央政治局会议精神，交流探讨共同引导更多中长期资金入市等问题。1）本次会议与会者包括证监会党委书记、主席易会满，金融监管总局党委委员、副局长丛林，全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人等；2）会议旨在分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。  会议认为，各类专业机构投资者要进一步体现行业发展的政治性人民性，要着力提高权益投资规模和比重；参会机构一致表示，将加大权益类资产配置。1）投资和融资是资本市场最基础、最重要的功能，养老金、保险资金、银行理财等各类中长期资金与资本市场互相促进、协同发展；2）各类专业机构投资者要进一步体现行业发展的政治性人民性，与建设中国特色现代资本市场相向而行，更好服务中国式现代化建设的大局；3）各类机构要不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。参会机构一致表示，将强化逆周期布局，加大权益类资产配置，用实际行动引领长期投资、价值投资、稳健投资；4）下一步，证监会将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。  预计更多支持中长期资金参与资本市场的投资端改革政策将加速推出，利好券商机构业务发展。1）我们预计，资本市场投资端改革将进一步加速，更多吸引各类中长期资金加大权益类资产配置的政策将逐步、实质性推出，推动资管机构高质量发展并利好券商机构业务增长；2）与此同时，头部券商将受益于“适当放宽对优质证券公司的资本约束”等监管政策，并凭借其更强的专业化能力把握投资端改革政策红利实现超预期发展。  投资建议：建议增持机构业务具有竞争优势的头部券商，个股推荐华泰证券、中信证券、中金公司 H。截至 8 月 24 日，券商板块 PB估值仅为 1.44x，位居 10 年来的 19%分位，安全边际和性价比极高。  风险提示：监管政策推出力度不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 投资银行业与经纪业《政策切中要害，增持券商板块》 2023.08.20 投资银行业与经纪业《资本约束有望放宽，推荐头部券商》 2023.08.20 投资银行业与经纪业《政策利好超预期，继续推荐券商》 2023.08.19 投资银行业与经纪业《非理性下跌带来增持券商板块的时机》 2023.08.13 投资银行业与经纪业《助力资本市场活跃，互联互通更进一步》 2023.08.13 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 投资银行业与经纪业 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：推荐公司估值表 EPS 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E P/E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 评级 华泰证券 1.47 1.22 1.48 1.67 1.91 华泰证券 11.34 13.69 11.23 9.95 8.75 增持 中信证券 1.79 1.44 1.72 1.97 2.26 中信证券 13.18 16.38 13.70 11.97 10.43 增持 中金公司 H 2.23 1.57 2.05 2.35 2.72 中金公司 H 6.83 9.68 7.42 6.48 5.60 增持 BVPS 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E P/B 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 评级 华泰证券 16.35 18.19 17.25 18.39 19.68 华泰证券 1.02 0.92 0.97 0.91 0.85 增持 中信证券 16.18 17.08 17.38 18.76 20.35 中信证券 1.46 1.38 1.36 1.26 1.16 增持 中金公司 H 17.49 20.55 19.03 21.16 23.62 中金公司 H 0.87 0.74 0.80 0.72 0.65 增持 注：数据截至 2023 年 8 月 24 日，中金公司以人民币计价；数据来源：Wind、国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不