酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清，连锁酒企稳步扩张

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 商业贸易行业周报（08.14-08.20） 酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清，连锁酒企稳步扩张 投资要点： ➢ 疫后酒店行业尾部出清，提升连锁化率成为酒店行业第一跳。疫情加速行业尾部出清，租金、员工薪金、运营成本不能被有效覆盖，行业面临经营压力。疫后酒店需求修复，头部连锁酒店RevPAR降幅边际收窄。从全面封控到动态清零，单体酒店由于抗压能力差，资金周转率不佳，难承受长期高成本运营，单体酒店大幅减少。横向比较来看我国酒店连锁化率仍有提升空间，连锁化作为酒店行业发展的重要战略，可助力酒店企业扩张，形成规模优势，优化成本，是酒店业发展的关键一跳。 ➢ 本周美容护理表现稳健，商贸零售及社会服务较疲软，7月社零总额同比+2.5%，必选总体稳健，可选有所波动。本周商贸零售表现偏弱，周跌幅为2.38%，为申万一级31个行业中第21名，美容护理表现稳健，周跌幅为0.83%，排名为第12名，社会服务表现疲软，周跌幅为2.90%，排名为第24名。细分来看，化妆品表现平稳，与上周同期持平，旅游及景区表现最弱，周跌幅为4.80%。七月份社零数据显示，必选消费整体走势平稳，餐饮表现优于商品零售，可选消费波动较大，整体走势偏弱。 ➢ 行业观点：后疫情时代市场持续恢复活力，需求修复拉动酒店业增长。目前酒店行业整体恢复程度已经接近19年同期水平。截至一季度，星级酒店ADR同比+19%, 超过疫情前水平，OCC为43%，同比+35%。暑期出行旺季酒店需求高增，8月上旬北京、上海酒店平均房价分别同比+39%/+16%。疫后住宿市场整体供给量增加，数据显示23Q1我国酒店业相关企业新增 8.8 万家，同比+24%, 从各类酒店恢复度来看，星级酒店恢复至19年88%，五星级酒店恢复至19年的95%。建议关注两条主线：（1）疫后行业复苏，受益酒店规模化高集中度优势的相关标的：锦江酒店，华住；（2）受益于酒店行业中高端化转型，单店模型盈利能力优秀的相关标的：君亭酒店。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：关注出口预期逐季改善且行业具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线二：暑期旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免等。投资主线三：关注强产品力、强品牌力的国产化妆品和医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Table_First|Table_ReportDate 商业贸易 2023 年 08 月 20 日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 高兴 执业证书编号：S0210522110002 邮箱：GX3970@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《【华福商业】跨境电商为何成为中国外贸的新增长点 》一 2023.08.14 2、《【华福商业】复盘我国餐饮企业连锁化之路》一 2023.08.07 3、《【华福商业】周报：化妆品类社零高增，美容护理板块消费韧性凸显 7.24-7.30》一 2023.07.31 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08商贸零售(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清，连锁酒企稳步扩张 ................ 3 1.1 社会面管控放松与行业复苏同行，头部企业 RevPAR 修复持续 ............. 3 1.2 单体酒店经营承压，行业向发展指向连锁化“一级跳” ................... 4 2 商贸零售略弱于大盘，同比下跌 2.38% ................................... 5 3 7 月社零总额同比+2.5%，必选总体稳健，可选有所波动 ..................... 8 4 行业观点：后疫情时代市场持续恢复活力，需求修复拉动酒店业增长 ......... 10 5 行业动态梳理 ...................................................... 13 6 公司公告梳理 ...................................................... 16 7 风险提示 .......................................................... 17 图表目录 图表 1：锦江酒店 RevPAR(元)及恢复情况（%） ............................................................ 3 图表 2：首旅酒店 RevPAR（元）及恢复情况（%） ......................................................... 3 图表 3：23 年各类型酒店五一期间营收占比 ................................................................. 4 图表 4：国内连锁酒店和单体酒店数量（千家） ........................................................... 4 图表 5：国内连锁酒店和单体酒店客房数量（百万间） ................................................. 4 图表 6：2019-2022 锦江、华住、首旅如家市占率变化 ..