鸡蛋月报：近月偏强震荡，远月逢高抛空

近月偏强震荡，远月逢高抛空鸡蛋月报2023/08/04农产品组 王俊交易咨询号：Z0002942wangja@wkqh.cn028-86133280从业资格号：F0273729CONTENTSqRwPpNrRyRsQpOzQnNsNxP9P8Q8OtRoOpNsRfQrRzReRoOuMaQmNtQxNoMmMMYmPnM1 月度评估及策略推荐月度要点小结◆ 现货端：受库存偏低、产蛋率下降、出梅后需求转好影响，7月份国内蛋价大幅走高，涨幅超过预期，其中黑山大码蛋价月涨1.7元至5.1元/斤，辛集月涨1.11元至4.78元/斤，销区回龙观月涨1.38元至5.1元/斤，东莞月涨1.1元至4.89元/斤。整体供应压力不大，但结构性问题突出，大蛋紧缺小蛋供应相对充足，新增开产增多、老鸡延淘叠加8月中旬后产蛋率回升，未来供应有望逐步跟上；消费端，受暑期旅游、开学以及双节备货影响，需求环比明显回升支撑蛋价；供需博弈，短期蛋价或易涨难跌，维持相对高位震荡为主，长期看8月中后期蛋价有望季节性逐步走弱。◆ 补栏和淘汰：上半年2-5月补栏量持续偏高，受蛋价回落影响，6月补栏略有回落，7月以来补栏环比重新回升，据卓创资讯，7月份补栏7768万只，同比增加11.2%，环比增加1.8%，展望未来，补栏情绪依旧受蛋价表现和饲料成本的综合影响，长期看维持上升态势。淘鸡方面，当前鸡龄已从年初520天的高位回落，但仍属偏高，延淘过旺季仍是养户的主要选择，下一个淘鸡出栏窗口期或在中秋旺季过后。◆ 存栏及趋势：7月在产蛋鸡11.87亿只，环比小幅回升，新开产增加，延淘加剧，存栏数据略高于预期。趋势上，今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期，加上老鸡延淘，预计未来供应逐步回升，当前至年底，在产存栏维持增加态势，且预测年底存栏将升至近几年高位。◆ 需求端：环比看，当前进入旅游旺季及开学、双节等备货期，且下半年属于鸡蛋消费季节性回升，消费或环比转好；同比看，由于缺乏去年同期类似于封控等卫生事件的刺激，鸡蛋消费转好幅度或有限。◆ 小结：现货偏强支撑近月，但考虑节后交割逻辑，09等近月合约上方空间或有限，维持高位震荡为主，等待现货拐点；对于01等远月合约来讲，存栏趋势性增加，叠加延淘和补栏逻辑，长期关注压力位逢高抛空为主。基本面评估鸡蛋基本面评估现货估值盘面估值（主力合约）驱动10年均值同比（%）养殖利润（元/斤）基差经交割调整后与历史中位同比淘汰（万只）补栏（万只）存栏（亿只）库存（天）数据2.1%0.74301.3%1461776811.871.83多空评分0-10-10110简评现货同比偏高但环比回落利润偏高，吸引补栏中性鸡蛋绝对价位偏高淘鸡出栏量偏低补栏整体中性，但前期补栏偏低，存栏缓慢恢复存栏偏低，但环比同比增加中性略偏低小结现货偏强支撑近月，但考虑节后交割逻辑，09等近月合约上方空间或有限，维持高位震荡为主，等待现货拐点；对于01等远月合约来讲，存栏趋势性增加，叠加延淘和补栏逻辑，长期关注压力位逢高抛空为主。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边01逢高抛空，关注压力位4300-43502:11-2个月存栏上升二星08-04套利正套10-012:11-2个月现货偏强、存栏上升二星08-04鸡蛋产业链图示鸡蛋价格影响因子供给疫病需求国内蛋鸡存栏鸡蛋产量养殖周期交通运输生产成本饲料成本70%鸡苗成本养殖利润祖代、父母代、商品代引种、补栏、存栏繁殖效率：1-40-120-480家庭消费餐饮消费工业消费季节性规律相关商品价格生猪价格肉禽价格淘汰鸡价格生猪养殖周期肉禽养殖周期2 期现市场图1：鸡蛋现货走势(元/斤）图2：现货季节性走势（锦州，元/500千克）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心现货走势1、受库存偏低、产蛋率下降、出梅后需求转好影响，7月份国内蛋价大幅走高，涨幅超过预期，其中黑山大码蛋价月涨1.7元至5.1元/斤，辛集月涨1.11元至4.78元/斤，销区回龙观月涨1.38元至5.1元/斤，东莞月涨1.1元至4.89元/斤。2、整体供应压力不大，但结构性问题突出，大蛋紧缺小蛋供应相对充足，新增开产增多、老鸡延淘叠加8月中旬后产蛋率回升，未来供应有望逐步跟上；消费端，受暑期旅游、开学以及双节备货影响，需求环比明显回升支撑蛋价；供需博弈，短期蛋价或易涨难跌，维持相对高位震荡为主，长期看8月中后期蛋价有望季节性逐步走弱。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500201920202021202220233.23.74.24.75.25.7黑山 大码馆陶辛集图3：09合约基差(元/500千克）图4：01合约基差（元/500千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心基差走势-2000-1500-1000-50005001000150011月1日11月16日12月1日12月16日12月31日1月15日1月30日2月14日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日JD2009JD2109JD2209JD2309-2000-1500-1000-50005001000150020003月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日JD2101JD2201JD2301JD2401图5：淘汰鸡价格(元/斤）图6：淘鸡-白鸡价差（元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心淘汰鸡价格345678910111220192020202120222023-2-10123456720192020202120222023图7：蛋鸡苗价格(元/斤）图8：蛋雏鸡价格（元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心鸡苗价格22.533.544.555.5201920202021202220232.533.544.555.5201920202021202220233 供应端图9：蛋鸡补栏量(万只）图10：大、中、小码蛋占比（%）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心蛋鸡补栏上半年2-5月补栏量持续偏高，受蛋价回落影响，6月补栏略有回落，7月以来补栏环比重新回升，据卓创资讯，7月份补栏7768万只，同比增加11.2%，环比增加1.8%，展望未来，补栏情绪依旧受蛋价表现和饲料成本的综合影响，长期看维持上升态势。500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230102030405060大码占比小码占比中码占比图11：淘汰鸡周度出栏量(万只）图12：淘汰鸡出栏日龄（天）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资