股指月报：重要会议提出“活跃资本市场”，增仓做多

重要会议提出“活跃资本市场”，增仓做多股指月报2023/08/04宏观金融组 夏佳栋交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316CONTENTSmNuNsQmMuNmOrQuNqQtMvNaQbPaQmOrRsQtQlOoOzRjMmMwO8OqRnOwMoPyRNZnRqQ1 月度评估及策略推荐 重大宏观事件：1、7月24日政治局定调当前经济运行面临新的困难挑战，不再提“房住不炒”，提出要活跃资本市场，提振投资者信心，并重点提到要提振消费、扩大就业和居民收入、化解地方债务、维持汇率稳定等；2、央广网、证券日报、经济日报等多家媒体发文要提振资本市场，让居民通过股票基金赚到钱，从而转化为消费能力；3、国务院“互联网+督查”平台公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索，城中村改造工作部署会议在京召开，政策逐步落实；4、美联储如期加息25bp，鲍威尔讲话偏鸽派；5、惠誉下调美国评级，美债利率上行，美股调整。 经济与企业盈利：7月官方制造业PMI较6月小幅回升，6月消费、投资两年平均增速企稳，工业增加值显著反弹，经济下行斜率变缓；上市公司半年报业绩正在披露中，已预告的个股业绩整体偏弱，行业间分化较大。 利率与信用环境：10Y国债利率回升，信用债利率回升，信用利差变动不大；中国6月社融增量4.22万亿元，大幅超出市场预期，居民贷款同比增加，企业中长期贷款同比继续增加，社融结构好转；6月M1同比增长3.1%，比上月下降1.6%，货币活化程度大幅下降；7月MLF超额续作，利率不变；7月1年期和5年期LPR利率不变；隔夜Shibor利率中枢边际小幅回落，宏观流动性中性偏松。 资金面：外资大幅净买入；偏股型基金发行量回升；股东净减持金额回落；IPO数量不变。 小结：资金面偏多，宏观流动性中性偏松，人民币汇率企稳。国内7月地产成交高频数据延续弱势，6月CPI、PPI环比数据继续负增长，存在通缩压力，6月M1增速大幅下滑，货币活化程度下降。不过PMI小幅回升，消费和投资数据企稳，经济下行斜率放缓。当前市场对经济数据走弱的敏感度下降。随着政治局会议提出一系列经济政策并逐步得到落实，尤其是提到“活跃资本市场”，A股政策底确立，建议增仓做多。月度要点小结基本面评估股指基本面评估估值驱动基差市盈率经济/企业盈利利率/信用环境资金面重要事件多空评分-1+1+1-1+2+3简评贴水下降，部分品种转为升水略偏低水平6月消费、投资等数据略有企稳，但反弹动能不足。7月地产销售数据继续维持弱势。利率小幅上升外资净买入，偏股型基金发行量回升，重要股东净减持减少，IPO数量不变政治局会议提出要“活跃资本市场”小结上周资金面偏多，宏观流动性中性偏松。政治局会议提出要“活跃资本市场”，政策底确立，建议增仓做多。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边持有少量IM多单/长期估值没有明显泡沫，IM长期存在贴水。★★★★★2022.7.23单边IF多单持有3:16个月政治局会议提出要“活跃资本市场”。★★★★☆2023.7.242 期现市场现货月度行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3291.0472960.5+88.98+2.78%深证成指11183.91104458.8+157.33+1.43%中小板指7233.5511631.3+28.10+0.39%创业板指2236.6744688.0+21.67+0.98%沪深3004014.6343949.8+172.18+4.48%上证502653.3710984.0+161.27+6.47%中证5006088.2427295.4+89.51+1.49%中证10006515.8535761.7-86.19-1.31%资料来源：WIND、五矿期货研究中心期货月度行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月4024.611712+194.2+5.07%IF次月4033.83944+200.8+5.24%IF下季4052.03479+213.0+5.55%IF隔季4065.0754+217.8+5.66%IH当月2660.05227+181.6+7.33%IH次月2664.81828+182.0+7.33%IH下季2678.01784+189.2+7.60%IH隔季2694.8486+189.8+7.58%IC当月6094.47974+103.6+1.73%IC次月6093.22878+112.8+1.89%IC下季6070.62579+100.6+1.69%IC隔季6050.01156+125.8+2.12%IM当月6524.67645-50.2-0.76%IM次月6514.42684-44.6-0.68%IM下季6476.02499-60.4-0.92%IM隔季6439.21151-40.4-0.62%资料来源：WIND、五矿期货研究中心图1：IF季月合约基差图2：IF期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IF持仓与基差图3：IF成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%IF2403IF2306IF2309IF23120102030405060当月次月下季隔季2023-07-242023-07-252023-07-262023-07-272023-07-28100000120000140000160000180000200000220000240000260000500007000090000110000130000150000170000IF成交量IF持仓量（右轴）图4：IH季月合约基差图5：IH期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IH持仓与基差图6：IH成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%IH2403IH2306IH2309IH2312051015202530354045当月次月下季隔季2023-07-242023-07-252023-07-262023-07-272023-07-2850000600007000080000900001000001100001200001300001400001500002000030000400005000060000700008000090000100000110000120000IH成交量IH持仓量（右轴）图7：IC季月合约基差图8：IC期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IC持仓与基差图9：IC成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%IC2403IC2306IC2309IC2312-70-60-