股指期货月报：宏观政策红利袭来，期指摆脱底部震荡上行

请务必阅读最后重要事项 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：宏观与大类资产研究中心 李彦森 执业编号：F3050205(从业) Z0013871(投资咨询) 联系方式：010-68518392/ liyansen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月6日星期日 宏观政策红利袭来 期指摆脱底部震荡上行 摘要： 7 月沪指走势仍受到经济基本面、海外政策转向，以及国内宏观政策超预期影响。目前情况表明，国内经济二季度已完成探底，未来基本面好转方向确定，有助于市场继续震荡上行。后期焦点仍为政策的落实以及效果，预计国内经济底形成后趋势向上不变，可期待基本面修复并给市场带来支持。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。技术面上看，指数维持震荡走升趋势，2863 点和 3700 点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900 点和 4200 点附近分别是长线支撑和压力。预计四大指数未来仍维持震荡上行趋势。操作方面，最近主要指数全面反弹，IC 和 IM 相对更强，可作为短期操作标的，中期继续关注 IF 和 IH。期现套利中，IC、IM 远端年化贴水率变动较小且绝对位置高于季节性，暂无套利机会。主要近月合约升贴水率变动不大，正套机会有限。跨期套利中，远端年化升贴水率上行趋势不变，可继续尝试跨期正套。跨品种方面，IH、IF 和 IC、IM比价低位回升，预计中期上行趋势不变，中长线做多为主。 股指期货月报 Stock Index Futures Monthly Report Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 股指现货和期货市场回顾 .......................................................................................................... 3 一、 股票现货市场总体情况 .............................................................................................................. 3 二、 股指期货行情分析 ...................................................................................................................... 7 第二部分 基本面分析 ................................................................................................................................ 14 一、 经济阶段底已形成 基本面利空出尽 ...................................................................................... 15 二、 财政、货币政策均利好市场 .................................................................................................... 21 三、 人民币汇率触底反弹 影响由空转多 ...................................................................................... 22 四、 资金分歧加大 总体情绪偏谨慎 .............................................................................................. 23 五、 主要指数估值多数修复 ............................................................................................................ 25 第三部分 行情研判和未来展望 ................................................................................................................ 26 一、 针对上证综指的市场总体技术分析 ........................................................................................ 26 二、 四个主要期货标的指数技术分析与操作建议 ........................................................................ 27 mNsPnNqMtOoQmQvNmMnPuN8OcMaQsQoOmOoNeRpPuMjMoOyQaQpOtQxNrNsNNZoNrO 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 股指现货和期货市场回顾 7 月沪指走势仍受到经济基本面、海外政策转向，以及国内宏观政策超预期影响。目前情况表明，国内经济二季度已完成探底，未来基本面好转方向确定，有助于市场继续震荡上行。后期焦点仍为政策的落实以及效果，预计国内经济底形成后趋势向上不变，可期待基本面修复并给市场带来支持。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。行业来看，政策对市场情绪已形成带动，但地产等行业上行的持续性仍需关注基本面表现。长期来看，新能源、半导体、电子以及周期行业值得关注。此外，券商已如期上涨，未来或继续跟随市场整体上涨继续震荡上行。下半年主要焦点仍为沪深 300 指数和上证 50 指数以及 IF 和 IH 合约。美联储完成最后一次加息，未来政策将转向宽松，以及全球经济尤其是欧美发达国家体现出韧性，均有利于外盘表现。大类资产价格波动与国内经济周期表现一致，股指总体未与其他资产价格背离，下半年经济继续修复下股票市场仍有机会。期货市场交投情况表明，指数震荡回落走势下的市场交投热情下降，主要品种成交持仓以及活跃度继续显现差异。持仓观望以及套保头寸相对增加。资金对 IF 和 IM 合约期货交易热情相对更高。此外，IM 合约期现市值比继续上升，预计未来增长趋势不变。基差方面，预计年内四大指数合约基差继续跟随季节性波动，逐步走向收窄，但空间相对往年有限。年化贴水率持续缩小，IF 和 IH 远端已经提前升水。期现套利中，IC、IM 远端年化贴水率变动较小且绝对位置高于季