豆类期货月报：豆类7月行情回顾与8月展望，美豆天气市扰动加剧，国内豆粕易涨难跌

第1页 美豆天气市扰动加剧 国内豆粕易涨难跌 ————豆类 7 月行情回顾与 8 月展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427 (投资咨询) 联系方式：010-68578697/ wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月6日星期日 豆类期货月报 Soybean Monthly Report 7 月份美豆正式步入天气市，干旱与降雨互现加剧美豆振幅，CBOT 大豆主力11 合约月内价格冲高回落，跌幅近 1%。相比之下，我国豆粕期现货价格走势坚挺，主力 M2309 合约走强至 4250 元/吨一线，涨幅达 13% 。 6 月底 USDA 将 2023/24 年度美国大豆播种面积大幅下调至 8350 万英亩，7月中旬 USDA 报告维持 52 蒲/英亩的单产不变，基于此新作美豆产量给出了 1.17亿吨的预期。由于播种面积的下调，新作美豆天气容错率被压缩即容易出现天气升水炒作。由于美豆优良率处于近十年低位，我们预计 8 月 USDA 供需报告可能会小幅下调 2023/24 年度美豆单产至 51-51.5 蒲/英亩，进而将美豆新作产量调整至 1.154-1.165 亿吨之间。我们预期新作美豆持平或低于 2022/23 年度 1.16亿吨的产量，并且近几年美豆压榨消费持续增加，新作美国大豆预计延续供需偏紧的态势，即在 2023/24 年度南美大豆上市之前全球大豆也将维持供应紧平衡的态势。基于种植收益考虑，预计巴西及阿根廷会增加大豆播种面积。此外，在厄尔尼诺背景下 2023/24 年度南美单产预计不低，8 月 USDA 报告预计会小幅上调巴西大豆产量至 1.64-1.65 亿吨，阿根廷大豆产量预计在 4800-5000 万吨之间，但南美丰产更有可能体现在升贴水方面而非美豆盘面。 我国三季度大豆到港量较小，供应总量预计在 8-10 月递减，我国豆粕库存偏低的情况或延续。目前生猪存栏量较大，对于豆粕的需求较为坚挺，预计 8-9月豆粕价格易涨难跌。从当前基本面来看，不排除重演去年历史的情况即现货持续拉涨带动期货走高的情况。8 月份豆粕主力期货合约预计在 4200-4500 元/吨区间内易涨难跌，但远月特别是对应 2024 年南美新作大豆上市期合约依旧偏空看待。 风险点：美豆主产区天气反预期变化，生猪存栏超预期去化。 第2页 目录 第一部分 期货行情回顾 ................................................................................................................................... 1 一、2023 年 7 月 CBOT 大豆期货行情 ...................................................................................................... 1 二、2023 年 7 月大商所豆粕期货行情 .................................................................................................... 1 三、豆粕现货与基差行情 ......................................................................................................................... 3 第二部分 国内外基本面分析 ........................................................................................................................... 4 一、美国大豆供应情况 ............................................................................................................................. 5 （一）美豆旧作大豆供需偏紧 ......................................................................................................... 5 （二）美豆新作大豆供需继续收紧 ................................................................................................. 7 二、南美大豆供应情况 ........................................................................................................................... 11 （一）巴西旧作大豆供需两旺 ....................................................................................................... 11 （二）阿根廷增加巴西大豆进口 ................................................................................................... 12 （三）产量错配，国际大豆三季度并不过分看空 ....................................................................... 12 （四）2023/24 年度南美大豆将大幅丰产 .................................................................................... 13 三、国内豆类供应情况 ........................................................................................................................... 14 （一）大豆振兴计划卓有成效，国产豆量增质稳 ...............................................................