重卡行业7月销量点评报告：出口拉动同比延续增长，淡季需求环比回落

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.18 出口拉动同比延续增长，淡季需求环比回落 ---重卡行业 7 月销量点评报告 吴晓飞(分析师) 赵水平(分析师) 0755-23976003 021-38031657 wuxiaofei@gtjas.com zhaoshuiping@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 本报告导读： 第一商用车网发布 7 月重卡销量，同比受低基数及出口拉动延续增长态势，环比受淡季影响略有回落，考虑到出口强势及经济恢复的潜力，恢复性增长趋势有望延续。 摘要： [Table_Summary]  维持行业增持评级，重卡行业恢复性增长值得期待。7 月重卡行业销量符合预期，同比延续增长态势，环比受季节性因素影响需求略有回落。随着国内经济活动的不断恢复及潜在增长带来的需求恢复，国内重卡行业需求有望实现恢复性增长。同时考虑到我国重卡产品在全球范围内的性价比优势与高服务品质等因素，以及在“一带一路”政策的带动下，中国重卡的出口市场有望迎来需求持续性增长的窗口期。我们看好重卡行业具备品牌及市场优势同时积极布局海外市场的优质重卡产业链企业，推荐标的潍柴动力、银轮股份，受益标的中国重汽、天润工业、奥福环保等。  低基数、出口等共同带动同比高增，环比受淡季影响有所回落。7 月重卡市场实现销量 6.3 万辆（开票口径，含出口和新能源），同比增长 39%，同期净增加约 2 万辆，环比下滑 27%。7 月为自 2023 年 2月以来第 6 个月保持同比增长，1-7 月重卡累计销量 55.2 万辆，累计同比增长 30%，同比累计增速+1.5pct。环比受淡季因素影响，需求及产销有所回落，销量出现短期的环比下滑。重卡出口在 7 月继续保持强劲，同比增长超过 55%，此外燃气重卡持续受到用户热捧，销量表现强势。  中国重汽凭借出口优势保持第一，市场格局头部集中且趋于稳定。分具体品牌来看，中国重汽 7 月份销售重卡约 1.8 万辆，同比增长 71%；其 1-7 月累计销售约 14.78 万辆，同比增长 49%，市场占有率上升至26.8%，同比上涨近 3.5 个百分点。中国重汽的重卡出口继续保持行业领先，占据国内重卡出口总量的一半左右份额。同样位居第一梯队的企业为一汽解放、东风汽车、陕汽集团、福田汽车等，其中一汽解放 7 月销售重卡约 1.1 万辆，同比上涨 55%，陕汽集团 7 月份销售重卡约 1.2 万辆，同比增长 33%，东风汽车集团 7 月份销售各类重卡约0.83 万辆，同比增长 4%，福田汽车 7 月销量达 0.55 万辆，同比增长4%左右。其中销量前五的企业合计市场份额达到 88.9%，呈现显著的头部集中格局，同时市场表现前五的重卡企业长期保持稳定。  静待国内重卡市场需求回暖。短期由于投资与制造业收缩，固定资产投资短期表现偏弱，公路运输业景气度下降，短期重卡行业环比呈下滑趋势。但未来随着各种潜在利好政策的推广及政府采购订单的落实，叠加基建工程落地、车辆更新需求、出口需求的强劲等因素带动，重卡市场有望在四季度实现止跌回暖，迎来进一步的销量复苏。  风险提示：重卡行业需求恢复低于预期，海外市场开拓不及预期 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 汽车《客车同比增长趋势延续，淡季需求短期回落》 2023.08.17 汽车《风险偏好下降影响板块行情》 2023.08.13 汽车《7 月销量表现强劲，零售表现优于批发》 2023.08.09 汽车《新能源延续同比增长，自主品牌加速崛起》 2023.08.09 汽车《总量复苏逻辑延续，华为产业链预期渐起》 2023.08.06 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 汽车 p1493185 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价（8.16） PE EPS 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002126.SZ 银轮股份 17.7 36.9 25.3 18.8 0.5 0.7 0.9 增持 000338.SZ 潍柴动力 12.1 21.2 15.1 11.4 0.6 0.8 1.1 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。 p2 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本