社会服务行业简评报告-7月社零点评：服务类消费显著改善，必选品消费增速稳健

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  社服：7 月离岛免税环比改善，关注消费预期拐点  社服：华住 Q2 经营持续向好，国际航班迎加速恢复  社服：暑期客流高位运行，亲子游、演唱会成消费引擎 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：国家统计局发布 2023 年 7 月社零数据，7 月我国社零总 3.68 万亿元（+2.5%），其中除汽车总额 3.29 万亿元（+3.0%），限额以上零售总额 1.38 万亿元（+0.3%）；2023 年 1-7 月累计社零总额 26.43 万亿元（+7.3%），除汽车 23.81 万亿元（+7.5%），限额以上 9.90 万亿元（+6.4%）。7 月社零增速放缓，表现低于市场预期。 ⚫ 暑期旅游旺季带动餐饮消费明显改善，商品零售收入微增。7 月餐饮收入 4277 亿元，同比+15.8%；商品零售收入 3.25 万亿元，同比+1.0%，暑期旅游旺季带动餐饮服务消费快速增长；2023 年 1~7 月，餐饮/商品零售消费累计同增 20.5%/ 5.9%。分商品品类来看，7 月必选消费韧性强，表现较为稳健，日用品消费增速下滑放缓，限额以上粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别+5.5%/+3.1%/+7.2%/ -1.0%；可选消费整体增速下滑，化妆品（-4.1%）、金银珠宝（-10.0%）景气度下降，服装（2.3%）、体育娱乐用品（2.6%）、通讯器材（3.0%）消费保持正向增长。 ⚫ 地产消费链尚未回暖，汽车消费疲软。耐用品消费同比负增长，进一步承压，装潢建材/家电/家具同比-11.2%/-5.5%/+0.1%；汽车消费同比-1.5%，较 6 月下降 0.4pct，汽车消费持续下行；受益于暑期旅游旺季出行需求增加，石油及制品同比-0.6%，降幅较 6 月收窄 1.6pct。 ⚫ 线上线下渠道增速小幅放缓，线上实物商品零售保持活跃。分渠道来看，7 月实物商品网上零售总额推算为 0.92 万亿元，同比+ 6.6%，实物商品线下零售额推算为 2.75 万亿元，同比+1.17%，线上/线下渠道占比 25.1%/74.9%，线上线下增速小幅放缓。2023 年 1-7 月，实物商品网上零售总额 6.99 万亿元，同比+10.0%，占比 26.4%，其中实物商品网上零售额中吃/穿/用累计同增+8.7%/12.0%/9.5%。 ⚫ 投资建议：受益于暑期旅游旺季外出就餐需求及出行需求增加，服务类消费（交通+住宿+餐饮+教育+体育娱乐等领域）增长较快，1-7 月累计同增 20.3%。7 月社零整体增速放缓，地产链、汽车消费承压，必选消费更显韧性，线上渠道消费保持活跃。正值暑期，旅游有望继续带动餐饮及出行消费增长，随着经济逐步修复，辅以居民消费信心修复，可选消费反弹空间大。此外，中报业绩集中披露期建议重点关注疫后景气度改善、业绩修复预期较高的酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、旅游（天目湖、宋城演艺）、医美化妆品（爱美客、珀莱雅）、宠物（中宠股份、佩蒂股份）等板块龙头。 ⚫ 风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 -0.200.20.415-Aug26-Oct6-Jan19-Mar30-May10-Aug社会服务沪深300 [Table_Title] 7 月社零点评：服务类消费显著改善，必选品消费增速稳健 [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2023.08.18 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 7 月社会消费品零售总额 3.68 万亿元（亿元） 图 2 7 月限额以上社零售总额 1.38 万亿元（亿元） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图 3 社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%） 图 4 社零商品总额：当月值及增速（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图 5 社零网上实物商品总额：累计值及增速（亿元，%） 图 6 社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 -20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-07社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比（右）-20-100102030405005,00010,00015,00020,00025,00030,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-07限额以上企业商品零售总额:当月值限额以上企业商品零售总额:当月同比（右）68.9 91.6 46.4 26.6 20.2 14.3 -4.5 3.1 2.0 -2.7 -2.2 8.9 -16.4 -22.7 -21.1 -4.0 -1.5 8.4 -1.7 -8.1 -8.4 -14.1 9.2 26.3 43.8 35.1 16.1 15.8 -40-2002040608010001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-07社会消