钢铁、建材行业基金2018年3季度持仓分析：钢铁持仓仍在低位，建材持仓环比增加

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 10 月 29 日 钢铁、建材 基金 3Q18 持仓分析：钢铁持仓仍在低位，建材持仓环比增加 行业动态 行业近况 公募基金 3Q18 报告基本披露完毕，我们分析了钢铁及建材板块持仓情况及变化趋势，3Q18 基金重仓股中钢铁比重为 0.50%，环比微增；建材比重为 1.39%，环比 2Q 的 1.03%有所增加。3Q18 基金全行业重仓股市值为 8,633 亿元，环比 2Q 的 9,044 亿下降 4.5%。 评论 从整体上看：3Q18 基金重仓持股中钢铁行业比重为 0.49%，环比微增 0.01ppt，较钢铁板块在全部 A 股中市值占比低配 1.07%，仍在低位；3Q18 基金重仓持股中建材行业比重 1.39%，环比增加0.37ppt，基本处于标配状态（小幅超配 0.03%），可能原因是旺季前夕资金提前进入布局，以及前期政策基调转向经济稳增长后、基建加速预期吸引部分资金进入。 从基金重仓持有数量上来看：3Q18 排名前三的钢铁板块标的分别为：宝钢股份、三钢闽光、华菱钢铁，其中增持基金数量最多的三家标的为：宝钢股份、河钢股份、马钢股份；减持基金数最多的三家为南钢股份、山东钢铁、柳钢股份。前三大建材板块标的与 2Q18 相同，仍为海螺-A、北新建材、中国巨石，其中增持基金数最多的三家公司为：海螺-A、冀东水泥、坤彩科技；减持基金数最多的三家为：鲁阳节能、伟星新材、北新建材。 从基金重仓持有市值来看：3Q18 排名前三的钢铁板块标的分别为：宝钢股份、新钢股份、三钢闽光；板块中三钢闽光、新钢股份、韶钢松山持有市值环比增幅最大；南钢股份、华菱钢铁和宝钢股份持有市值环比降幅最大。前三大建材板块标的为：海螺-A、东方雨虹、中国巨石；板块中海螺-A、中国巨石和海螺-H 持有市值环比增幅最大，北新建材、鲁阳节能和道氏技术持有的市值环比降幅最大。 估值与建议 钢铁板块，建议关注三钢闽光、新钢、华菱，以及 H 股低估值的中国东方集团。建材板块，1）水泥企业，基本面稳健、旺季价格持续推涨的华东标的海螺-A/-H，建议关注受益于两湖、西南地区基建需求改善的高弹性华中标的华新水泥。H 股建议关注华润水泥、中国建材。2）玻璃行业建议关注海外稳步扩张的信义玻璃。3）消费建材企业，推荐北新建材（具备一定提价权，产能持续扩张），建议关注伟星新材。 风险 环保限产力度不及预期，四季度基建需求不及预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 宝钢股份-A 推荐 10.50 7.5 6.8 马钢股份-A 推荐 5.40 4.2 4.5 海螺水泥-A 推荐 43.00 5.4 5.0 北新建材-A 推荐 18.30 8.2 7.2 马钢股份-H 推荐 5.00 3.5 3.8 海螺水泥-H 推荐 53.50 5.4 5.0 中金一级行业 基础材料 相关研究报告 • 北新建材-A | 销量同比下滑拖累业绩，4Q 业绩有望环比改善 (2018.10.26) • 华 新 水 泥 -A | 3Q 淡 季 不 淡 ， 4Q 核 心 市 场 盈 利 仍 将 强 劲 (2018.10.26) • 海螺水泥-A | 3Q18 淡季吨毛利维持强劲，4Q 量价均有超预期空间 (2018.10.25) • 东方雨虹-A | 3Q 毛利率好于预期，自由现金流仍待进一步改善 (2018.10.22) • 华润水泥控股-H | 销量淡季环比下滑，区域供需紧平衡支撑 4Q业绩 (2018.10.22) • 周 报 ： 水 泥 延 续 旺 季 涨 价 势 头 ， 玻 璃 市 场 信 心 继 续 趋 弱 (2018.10.21) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李可悦，CFA 陈彦，CFA 分析员 分析员 coral.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517070004 SFC CE Ref： BKW500 yan3.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080515060002 SFC CE Ref： ALZ159 5570851001151302017-102018-012018-042018-072018-10相对值 (%) 沪深300 中金建材 中金钢铁 中金公司研究部: 2018 年 10 月 29 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 图表 1: 全基金钢铁持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 全基金建材持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q18全基金钢铁持仓占比钢铁超配/低配幅度全基金钢铁行业重仓占比（含H股）钢铁行业占A股市值比（不含H股）-2%-1%0%1%2%3%4%5%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q18全基金建材持仓占比建材超配/低配幅度全基金建材行业重仓占比建材行业占A股市值比 中金公司研究部: 2018 年 10 月 29 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 3: 3Q18 钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列） 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券简称3Q182Q18环比增减600019.SH宝钢股份624814002110.SZ三钢闽光2728-1000932.SZ华菱钢铁2531-6600782.SH新钢股份2225-3000717.SZ韶钢松山2024-4000709.SZ河钢股份17413600808.SH马钢股份16115600507.SH方大特钢12102601003.SH柳钢股份1219-7000778.SZ新兴铸管1115-4002075.SZ沙钢股份981600569.SH安阳钢铁611-5600282.SH南钢股份633-27000898.SZ鞍钢股份514000825.SZ太钢不锈59-4600022.SH山东钢铁414-10000708.SZ大冶特钢303600010.SH包钢股份321601969.SH海南矿业330000959.SZ首钢股份211600231.SH凌钢股份23-1002297.SZ博云新材101600307.SH酒钢宏兴101600634.SH富控互动000002756.SZ永兴特钢0000323.HK马鞍山钢铁股份0000347.HK鞍钢股份000600058.SH五矿发展000600882.SH广泽股份000600784.SH鲁银投资02-2600581.SH八一钢铁03-3持有基金数量