全球能源行业转型：巴西新能源深度探索，巴西加速太阳能转变的机遇

【表_页脚11】 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus 研究报告 Research Report 8 Aug 2023 全球能源转型 Global Energy Transition 巴西新能源深度探索； 巴西加速太阳能转变的机遇 [表信息] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E Array Technologies Outperform 28.00 23.1 16.0 Ballard Power Sys. Outperform 8.00 n.a. n.a. 布鲁姆能源 Outperform 33.00 n.a. 46.5 Clearway Energy Outperform 43.00 19.6 18.8 Enphase Energy Outperform 248.00 28.1 21.3 利文特 Outperform 37.00 11.3 9.3 Lynas Rare Earth Outperform 12.00 17.0 18.1 MP Materials Outperform 56.00 22.4 12.7 Nextracker Outperform 50.00 28.4 20.8 普拉格能源 Outperform 15.00 n.a. n.a. SolarEgde Tech. Outperform 300.00 27.1 22.9 Vestas Wind Sys. Outperform 300.00 331.7 33.4 JGC Holdings Outperform 2,386 14.0 13.8 RENOVA Outperform 2,375 48.2 18.4 资料来源： Factset, HTI Related Reports Increased US Energy Company Focus on New Energy; Positive Hydrogen, Lithium and CCS Plays (7 Aug 2023) Lower Urea Capacity Additions; Higher Refining Margins to Continue; Weak Near-Term Natural Gas Price Outlook (1 Aug 2023) China 2nd batch of rare earth quota outlook; Expecting strong demand recovery in 2H23 (31 Jul 2023) TotalEnergies (TTE FP): Downstream miss; Buybacks continue; Fy23 capex reiterated (27 Jul 2023) Double digit capex growth; Multi-year LNG FID cycle; Buy Global oil services (24 Jul 2023) European New Energy Deep Dive; Eunappreciated European New Energy Growth; Geopolitics Structurally Changed Clean Energy Outlook (21 Jul 2023) Higher Global Lithium Supply and Utilization May Continue in 3Q; Robust Demand, but China NEV Sales Growth May Slow in July (17 Jul 2023) Impacts of Artificial Intelligence on Global Energy (12 Jul 2023) HTI’s Proprietary Global New Energy M&A Database; Overseas Solar and Wind Names Offer Opportunities on Further M&A (11 Jul 2023) Prefer overseas rare earth producers over China name; Challenges for magnet margins (11 Jul Energy Transition Growth to Accelerate; Livent, Clearway, SolarEdge, Plug Offer the Best Earnings Surprise; Downside Risks for Vestas, Nextracker, MP Materials, Enphase and RENOVA (4 Jul 2023) 本说明是原英文说明的中文翻译，于 2023 年 8 月 9 日发表。 最近亚马逊峰会在巴西开展（见新闻稿），我们对巴西新能源领域的深度剖析，突出了我们对投资全球新能源领域的观点，包括对巴西的投资呈增加趋势，我们预见巴西的高需求增长主要来自光，并在较小程度上受到风电的驱动。因巴西水电占据强有力的主导优势，因此在巴西的能源结构中，可再生能源一直拥有较高比重，我们相信，近年来由于巴西干旱缺水，凭借其丰富的自然资源，巴西会加速转向其他可再生能源。 巴西可再生能源需求强度高于中国：我们预测 2023 年至 2030 年，巴西可再生能源需求增长率为 8%，图 1（过去十年为 7%），但低于 IEA 预计的每年 13% 的全球平均水平。特别当该国政府对可再生能源发展采取新的方针时, 我们认为巴西的需求有潜在的上升空间。 自 20 世纪 70 年代以来，巴西的可再生能源需求强度一直高于中国，且远高于全球水平，见图 6。 本十年太阳能需求增长率超过 20%：我们预测本十年太阳能需求增长为每年 23%，见图 7，我们预计太阳能将以每年 10%的速度增长，超过风能，地热/生物燃料在同一时期基本持平，如今绿色氢和海上风能开发正在成为本十年的其他能源替代品。太阳能需求的高增长与技术进步、税收和关税政策优惠推动的太阳能成本下降有关。 我们认为陆上风电可能存在上涨空间，巴西的陆上风电成本是全球最具竞争力的之一，见图 5。 巴西的支持新能源的政策：巴西的净计量政策能够完全补偿 2045年之前住宅太阳能的任何发电盈余。政府还部分降低了太阳能相关产品的进口关税。在最近公布的相对保守的到 2031 年的十年能源计划中，该国设定了到 2031 年可再生能源