贵金属行业周报：通胀粘性初显，金银承压依旧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.13 通胀粘性初显，金银承压依旧 ——贵金属周报 于嘉懿(分析师) 刘小华(研究助理) 宁紫微(分析师) 021-38038404 021-38038434 021-38038438 yujiayi@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com ningziwei@gtjas.com 证书编号 S0880522080001 S0880123020054 S0880523080002 本报告导读： 美国 7 月 CPI 同比增 3.2%，通胀有所抬头，流动性预期改善尚需时日，贵金属价格短期继续承压。通胀虽具粘性、但 CPI 环比较为温和，且经济下行压力仍在，美联储再次加息概率走低，中长期看金银价格将迎来上涨行情。此外，去美元化下，央行购金需求为金价提供支撑。 摘要： [Table_Summary]  周期研判：本周公布的美国 7 月 CPI 同比增 3.2%、低于预期、高于前值，CPI 环比增 0.2%、符合预期且与前值一致，7 月 PPI 同比增0.8%、高于预期与前值，通胀有所抬头，流动性预期改善尚需时日，贵金属价格短期继续承压。但美国至 8 月 5 日当周初请失业金人数为 24.8 万人，高于预期与前值，叠加 7 月非农数据走弱，就业市场松动迹象显现。美国通胀虽具粘性、但环比看较为温和，且经济下行压力仍在，美联储再次加息概率走低，中长期看金银价格将迎来上涨行情。此外，去美元化下，央行购金需求为金价提供支撑，据世界黄金协会数据，2023 年 2 季度全球央行净购金 103 吨，依旧保持积极势头。  黄金：美国通胀具备粘性，流动性预期尚未改善，金价短期仍承压。价格：本周 SHFE 金、COMEX 金、伦敦金现变化 0.23%、-1.59%、-1.57%至 455.56 元/克、1944.70 美元/盎司、1912.14 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为 2.72 吨，与上周持平，COMEX 金库存较上周减少 2.83 吨至 688 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周减少 2.19 万张，SPDR 黄金 ETF 持仓量较上周减少 20.5 万盎司。央行购金：截至 7 月末，我国央行黄金储备达 6869 万盎司，环比增加了 74 万盎司，已连续九个月增加。  白银：金融属性引导下，杠杆银价格弹性更大。价格：本周 SHFE 银、COMEX 银、伦敦银现变化-0.64%、-4.05%、-4.00%至 5606 元/千克、22.76 美元/盎司、22.68 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为 1484 吨，较上周减少 53.01 吨，金交所银库存较上周增长 5 吨至 2160 吨，COMEX 银库存较上周减少 42 吨至 8728 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少 1.75 万张，SLV 白银 ETF 持仓量较上周增加约 357.76 万盎司。制造业景气度：7 月份我国制造业 PMI 为49.3%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。  推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。  风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 贵金属《通胀数据在即，金银或继续承压》 2023.08.05 0811收盘价 周涨跌 金属品类 （元/克，元/千克 美元/盎司） SHFE 黄金 455.56 0.23% COMEX 黄金 1,944.70 -1.59% 伦敦金现 1,912.14 -1.57% SHFE 白银 5,606 -0.64% COMEX 白银 22.76 -4.05% 伦敦银现 22.68 -4.00% 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 贵金属 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目 录 1. 周期研判： .................................................................................. 3 2. 行业及个股表现 ........................................................................... 4 3. 贵金属价格、库存 ....................................................................... 4 4. 宏观数据跟踪 .............................................................................. 5 5. 金：流动性预期尚未改善，金价短期仍承压................................. 7 6. 银：金融属性引导下，杠杆银弹性更大........................................ 8 7. 行业重点公司 .............................................................................. 9 8. 风险提示 ..................................................................................... 9 图表目录 表 1：COMEX 黄金下跌、银价格下跌 .......................................... 4 表 2：黄金、白银去库 ................................................................... 4 表 3：相关上市公司列表 ............................................................... 9 图 1：本周 SW 贵金属跌 0.38% ..................................................... 4 图 2：ST 园城周度涨幅最大，为 5.69% ......................................... 4 图 3：7 月美国 CPI 当月同比为 3.2% ............................................ 5 图 4：美国目标利率为 5.5%，实际利率为 2.01%...........