航空航天行业2018Q3军工基金持仓研究：持仓回升但仍处低配，首选飞行器产业链

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.10.29 持仓回升但仍处低配，首选飞行器产业链 ——2018Q3 军工基金持仓研究 彭磊（分析师） 邱日尧（分析师） 杨宇（研究助理） 010-59312700 010-59312977 021-38032693 penglei018712@gtjas.com qiuriyao@gtjas.com yangyu019016@gtjas.com 证书编号 S0880518100003 S0880517120005 S0880117080148 本报告导读： 2018Q3 基金对军工板块持仓回升，但依然处于低配状态，微观结构较好，首选飞行器产业链。 摘要： [Table_Summary] 基金重仓军工市值占比回升 0.5 个百分点，但依然处于低配状态。1）2018Q3 基金重仓军工市值占比触底回升，由 2018Q2 的 1.9%上升至2018Q3 的 2.4%，与 2013Q3-Q4 水平相当。2）超配角度来看，2018Q3军工超配比例为-0.32%，环比回升 0.37PP，连续 5 个季度处于低配状态。3）横向来看，30 个行业中，2018Q3 基金重仓军工市值占比排名第 20/30，环比上升 1 名，重仓市值占比上升幅度排名第 4/30。 基金对国企军工持仓上升，民参军持仓下降。1）2018Q3 基金重仓国企军工市值占比为 1.9%（+0.6PP），民参军市值占比为 0.5%（-0.1PP），而国企军工股重仓比例由 64%下降至 60%，民参军重仓比例由 47%回升至 53%，表明基金对国企军工持仓趋于集中，对民参军持仓趋于分散。2）超配角度来看，2018Q3 国企军工超配比例回升 0.45PP 至0.08%，2016Q2 以来首次回升至超配状态，民参军超配比例由-0.31%下降至-0.40%，继续维持低配状态。分行业：航空、国防信息化、地面武器处于超配。1）2018Q3 材料及加工（+4 只）、地面武器（+1 只）、核电（+1 只）等板块基金重仓股票数量环比增加，国防信息化环比持平，其余板块环比减少。2）2018Q3 基金重仓国防信息化（+0.34PP）、航空（+0.24PP）市值占比上升幅度居前，而核电板块下降幅度较大（-0.11PP），其余板块波动较小。3）2018Q3 航空（0.28%）、国防信息化（0.17）、地面武器（0.07%）等板块处于超配状态，超配比例分别环比提升 0.20 PP 、0.32PP 和0.08 PP，而核电板块（-0.12PP）超配比例环比下降幅度居前。看个股：飞行器产业链相关个股增仓幅度较大。1）2018Q3，飞行器产业链相关个股基金重仓市值增幅较大，其中增幅前三股票为中航光电（+14.51 亿）、航天电器（+6.17 亿）、内蒙一机（+5.03 亿），而台海核电（-8.30 亿元）、中国重工（-4.26 亿元）等股票降幅较大。2）2018Q3，基金持股占流通股比例增加前十的股票主要分布在航空和国防信息化，其中航天电器（+4.61%）、中航光电（+3.90%）、内蒙一机（+3.22%）增幅排名居前。3）资金流量角度，2018Q3 资金流入量较大的股票主要为国企军工股，依然集中在航空和国防信息化板块。 投资主线：1）军品定价改革+股权激励，重点推荐军品总装厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2）估值相对较低+基本面改善下半年逐步兑现，重点推荐军品分系统与零部件供应商：中航光电、航天电器、航天电子、中航机电（受益）、中航电子（受益）。风险提示：资产注入无法实现的风险，军品业务不达预期的风险。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 航空航天 增持 [Table_Report]相关报告 航空航天：《基本面改善逻辑逐步得到印证，关注改革进展》 2018.10.29 航空航天：《中央军民融合委二次会召开，军工改革有望提速》 2018.10.22 航空航天：《推荐成长白马，关注军工改革进展》 2018.10.15 航空航天：《基本面短期改善，中长期向好，首选飞行器产业链》 2018.10.08 航空航天：《大国博弈加剧印证长逻辑，持续看好飞行器产业链》 2018.09.27 行业专题研究航空航天 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1. 本文样本选择 ......................................................................................... 3 2. 军工持仓小幅回升，维持低配状态 ..................................................... 3 2.1. 18Q3 基金重仓军工市值占比排名第 20/30，环比上升 1 名 ...... 3 2.2. 基金重仓军工市值占比回升 0.5 个百分点 ................................... 5 3. 基金对国企军工持仓上升，民参军小幅下降 ..................................... 6 4. 分行业：航空、国防信息化、地面武器处于超配 ............................. 7 5. 看个股：飞行器产业链相关个股增仓幅度较大 ............................... 10 6. 投资主线与受益标的 ........................................................................... 13 7. 风险提示 ............................................................................................... 13 图表目录 图 1：2018Q3 公募基金在 A 股市值占比 3.5% ................................................................................................ 3 图 2：主动型基金前十大重仓股占公募基金的 77.8% .................................................................................... 3 图 3：2018Q3 基金重仓军工市值占比排名第 20/30，相比 2018Q2 上升 1 名 ............................................. 4 图 4：2018Q3 基金重仓军工的市值占比上升 0.57 个百分点，上升幅度