宏观月度策略报告：国内政策释放暖意，提振国内市场情绪

东海研究东海策略宏观HTTP://WWW.QH168.COM.CN1 / 20请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号2023年8月1日[Table_Title]国内政策释放暖意，提振国内市场情绪——宏观月度策略报告分析师：明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：mingdy@qh168.com.cn分析师：顾森从业资格证号：F3082395投资咨询证号：Z0018858电话：021-68757223邮箱：gus@qh168.com.cn分析师：刘晨业从业资格证号：F3064051投资咨询证号：Z0018826电话：021-68757223邮箱：liucy@qh168.com.cn[Table_Report][table_main]投资要点： 国内外宏观：海外宏观方面，由于美国经济极具韧性且好于预期、核心通胀压力仍存，美联储7月加息25BP，也为再次加息留下了空间，具体取决于数据。预计本轮加息临近尾声，但利率维持高位时间或偏长，具体取决于数据。短期美元反弹，同时股市风险偏好回升。后期继续关注经济、通胀情况以及美联储货币政策预期对市场的影响。国内宏观方面，国内经济复苏放缓，投资继续下行，房地产投资修复放缓、基建和制造业投资小幅回升。但是政治局会议释放政策暖意，国家稳经济、稳汇率，活跃资本市场、提升市场信心的决心较强；且房地产、消费政策陆续出台，短期提振国内风险偏好，国内股市、大宗商品以及汇率市场大幅反弹。中期关注国内具体政策出台情况、国内消费、投资、国内基建和房地产实际需求情况对内需型大宗商品市场的影响。 供需：需求方面，当前国外需求整体较弱，海外商品需求端对大宗商品支撑不强，铜等有色金属以及原油等商品价格短期受到压制。国内商品需求整体仍旧较弱，需求放缓且不及市场预期，短期对黑色等内需型商品价格有一定的压制，但是国内政策端刺激持续增强，短期提振市场需求预期和市场情绪，中期关注实际需求情况。供给方面，能源方面，欧洲能源危机缓解，天然气价格低位震荡；原油方面，OPEC+继续维持减产、俄罗斯兑现减产，支撑油价反弹。有色，欧洲电力成本依旧相对较高、需求低迷，生产仍旧低迷；国内产量增速保持高位，供应有所增加，但国内外需求放缓，有色整体偏弱。建筑材料，钢铁、沥青等开工率有所下降，但需求仍旧较弱，对价格有一定的压制。化工，开工率下降，生产有所放缓，但需求弹性不大，整体偏弱。大类资产配置：股市方面，国内经济复苏放缓、宽信用传导乏力，经济刺激政策增强，提振股市；债市方面，国内经济不及预期，但政策刺激提振经济和通胀预期，国内债券价格高位震荡；汇率方面，美元反弹，国内政策刺激增强以及稳汇率，人民币汇率短期缓解。大宗商品板块策略方面，海外商品需求较弱，国内需求不及预期，政策刺激增强提升需求预期和价格。其中，能源板块，OPEC+继续减产、俄罗斯减产兑现；国内需求预期提升，原油震荡反弹；有色板块，美元反弹，海外需求放缓，国内政策刺激提升需求预期，有色短期反弹；贵金属板块，美元短期反弹且全球风险偏好回暖，贵金属短期震荡。黑色板块，虽基建、制造业以及地产需求现实较弱，但政策刺激增强，黑色短期偏强运行。 风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。HTTP://WWW.QH168.COM.CN2 / 20请务必仔细阅读正文后免责申明2 / 20东海策略正文目录1. 宏观：欧美经济和通胀放缓，国内政策刺激加强..........................41.1. 美欧通胀下行速度加快，核心通胀有所缓解...............................................41.2. 欧美经济继续放缓，但美国经济韧性较强.................................................. 41.3. 美联储 7 月加息 25BP..................................................................................51.4. 政治局会议释放政策暖意，国内风险偏好大幅升温.................................... 52. 需求：欧美需求整体偏弱，国内需求预期回升............................. 62.1. 海外商品需求继续放缓，整体偏弱............................................................. 62.2. 国内商品需求仍旧较弱，但政策提升需求预期........................................... 72.2.1. 房地产销售放缓，投资仍旧偏弱............................................................. 82.2.2. 基建投资略有回升...................................................................................92.2.3. 制造业投资小幅回升............................................................................. 102.3. 国内消费增长放缓且不及市场预期........................................................... 102.4. 出口超预期回落，外需压力加大...............................................................113. 供给：欧美供应增速保持低位，国内有所放缓........................... 123.1. 国外商品供应增速继续放缓......................................................................123.2. 国内工业生产有所放缓............................................................................. 123.3. 各行业开工有所回升.................................................................................134. 2023 年 8 月大类资产及商品策略.................................................144.1. 2023 年 8 月大类资产及商品板块策略.......................................................144.2. 2023 年 8 月具体品种策略......................