HTI消费品成本指数：生鲜乳接连三周止跌持稳，进口大麦价格恢复下行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 9 Aug 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：生鲜乳接连三周止跌持稳，进口大麦价格恢复下行 HTI CGCI: Fresh milk stopped falling for three weeks, and barley prices resumed to decline [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Outperform 20.50 29 24 华润啤酒 Outperform 77.00 26 20 海底捞 Outperform 28.20 34 25 康师傅 Outperform 15.20 17 14 中国飞鹤 Outperform 7.70 7 5 九毛九 Outperform 21.68 28 20 颐海国际 Outperform 24.33 13 n.a. 现代牧业 Outperform 1.23 8 5 澳优 Outperform 4.53 11 9 优然牧业 Outperform 2.70 7 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：小麦期货巨幅下跌，包材期货涨幅明显（HTI CGCI: Wheat Futures Saw a Significant Decline, While Packaging Material Futures Increased） (2 Aug 2023) HTI 消费品成本指数：小麦期货跳升近 14%，方便面期货领涨（HTI CGCI: Wheat futures jumped nearly 14%, and instant noodles futures surged） (26 Jul 2023) HTI 消费品成本指数：大包粉回落至前期低位，大麦继续震荡上行（HTI CGCI: Milk Powder Fell Back to its Previous Low, and Barley Continued to Fluctuate Upwards） (19 Jul 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，除速冻食品外，期、现成本指数大多回落或持平。具体来看，本周包材部分，现货指数多数持稳，期货指数集体收跌，其中纸浆、塑料下跌较多，跌幅达 2.77%/1.04%，玻璃、铝材的跌幅在 1%以内。直接原材料部分涨多跌少，但整体波动幅度不大，其中鸡肉领涨，涨幅达 2.66%，蔬菜、小麦和豆粕现货上涨 1.04%/0.91%/0.89%，玉米现货、大豆和小麦期货小幅走强，下跌品种中，棕榈油期货跌幅扩大至 3.29%，现货下跌0.66%，大麦现货和大米期货下行 0.82%/0.70%，白糖期、现价格微跌。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨 7.98%，布油期货较上周涨 1.48%，月度环比涨 9.81%。 啤酒：截至 8 月 8 日，成本现货指数较上周下降 0.11%，期货指数较上周下降 0.44%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.5%/0.08% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动0.43%/1.38%。近日商务部宣布终止对澳麦征收反倾销税和反补贴税，进口加麦价格相应下跌 20 元/吨，重回下行通道，同时，包材期货也呈环比回落走势，啤酒期、现成本小幅走低。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.01%，期货指数较上周下降0.24%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.36%/1.69%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.27%/2.33%。本周调味品现货指数持平，期货端包材价格的下行平抑了大豆、小麦的小幅上涨，整体成本小幅走弱。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.02%，期货指数较上周下降0.18%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.46%/4.9%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.6%/5.5%。当前生鲜乳价格接连三周止跌持稳，奶牛饲养成本仍在上涨，预计进一步影响上游牧场的盈利空间，因包材期货下行，乳制品期、现成本下降。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.09%，期货指数较上周下降0.87%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.52%/8.89%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 13.12%/11.13%。本周小麦价格在期、现两端均呈小幅上行，但包材期货整体走弱，方便面期货成本下降较多。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.74%，期货指数较上周提升0.71%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.37%/3.35%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.16%/3.88%。由于本周鸡肉批发价格快速走强，小麦和蔬菜也呈上涨趋势，速冻食品成本涨幅领先。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.03%，期货指数较上周下降1.11%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.42%/5.03%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 11.29%/8.05%。本周白糖微跌，包材期货止涨转跌，软饮料现货成本持平，期货有所下降。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 7085100115130Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23HAI China StaplesMSCI China 9 Aug 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 大麦进口价恢复下行，鸡肉批发价小幅攀升 本周 HTI 跟踪的六类消费品，除速冻食品外，期、现成本指数大多下行或持平。 具体来看，本周包材部分，现货指数多数持稳，期货指数集体收跌，其中纸浆、塑料下跌较多，跌幅达 2.77%/1.04%，玻璃、铝材的跌幅在 1%以内。直接原材料部分涨多跌少，但整体波动幅度不大，其中鸡肉领涨，涨幅达 2.66%，蔬菜、小麦和豆粕现货上涨 1.04%/0.91%/0.89%，玉米现货、大豆和小麦