策略点评报告：港股的高弹性特征

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略点评报告 Table_First|Table_Summary 港股的高弹性特征 \行业名 投资要点： 我们回顾了1970年以来全球股市数次大跌结束后主要股票指数的行情走势，时间包括1973年（第一次石油危机）、1987年（黑色星期一）、1998年（东南亚金融危机）、2000年（互联网泡沫破灭）、2008年（全球金融危机）和2020年（疫情）。我们发现，和其他股指相比，港股在历次大跌中的跌幅都较大，但大跌结束后反弹的力度也更强，特别在三个月至六个月的中期时间维度上，呈现出高弹性的特点。 除了宽基指数外，我们还统计了港股、A股和美股各行业指数在大跌结束行情反转时的表现。我们发现，港股中具有高成长属性的行业，如信息技术和医疗保健，在历次行情反转中的涨幅均排名靠前。在2000年大跌结束后三个月里，港股的信息技术行业涨幅为39%，在港股、A股和美股共33个行业指数中排名第3；在2008年大跌结束后三个月里，港股的信息技术行业涨幅为31%，排名第3；在2020年大跌结束后三个月里，港股的医疗保健行业涨幅为43%，排名第5。 近期资本市场利好频出。本月24日召开的中央经济工作会议在经济恢复、资本市场、消费以及房地产等众多领域释放了重要的政治信号，对市场信心起到了极大的提振作用；海外方面，美联储加息基本告一段落，全球流动性宽松拐点已经出现。从历史经验看，港股往往在历次上涨行情中具有较好的弹性。 ➢ 风险提示： 地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。 Table_First|Table_ReportDate 策略点评报告 2023 年 7 月 31 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱：szh30173@hfzq.com.cn 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 正文目录 1 历次大跌低点后全球主要股指涨跌幅对比 ............................................................. 1 2 历次行情反转中 A 股、港股和美股不同行业涨幅对比 ........................................... 4 3 投资建议 .............................................................................................................. 6 4 风险提示 .............................................................................................................. 6 图表目录 图表 1：1973 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) ...................................................... 1 图表 2：1987 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) ...................................................... 2 图表 3：1998 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) ...................................................... 2 图表 4：2000 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) ...................................................... 3 图表 5：2008 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) ...................................................... 3 图表 6：2020 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) ...................................................... 4 图表 7：2000 年大跌低点后三个月港股、美股和 A 股行业涨跌幅(%) ............................ 5 图表 8：2008 年大跌低点后三个月港股、美股和 A 股行业涨跌幅(%) ............................ 5 图表 9：2020 年大跌低点后三个月港股、美股和 A 股行业涨跌幅(%) ............................ 6 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 1 历次大跌低点后全球主要股指涨跌幅对比 1973 年的大跌始于当年 1 月，结束于次年 10 月，持续时间接近两年。标普 500指数下行幅度达到 48%，日经 225 指数下跌 37%，德国 DAX 指数下跌了 36%，恒生指数下跌幅度最大，跌幅高达 92%。在大跌结束后反弹中，一个月的时间维度上标普500 反弹幅度最大，涨幅达到 19%；在三个月和六个月的维度上，恒指反弹力度最大，涨幅分别为 106%和 124%。 图表 1：1973 年大跌低点后全球主要股指涨跌幅(%) 来源：Wind，华福证券研究所 1987 年 10 月开始的大跌持续时间较短但跌势凶猛，美股在 1 个月左右的时间里下跌了 30%左右，著名的“黑色星期一”就发生在这一时期。这一时期里恒生指数跌幅最大，达到 50%，日本股市和欧洲股市分别下跌了 21%和 34%左右。与 1974 年类似，恒指虽在市场回调阶段跌幅较大，但反弹力度也强于其他股指，低点后三个月和六个月的涨幅分别为 20%和 31%，均高于其他股指。 -150-100-50050100150标普500日经225