银行行业周报：关注积极因素积累对行情的催化

行业研究 行业周报 银行 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年07月31日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 关注积极因素积累对行情的催化 ——银行行业周报（2023/07/10-2023/07/31） [Table_Authors] 证券分析师 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.美国银行业息差复盘：低利率环境中息差保持韧性——银行行业主题周报（2023/06/14-2023/07/09） 2.常熟银行（601128）：区位孕育蓝海，优势护航成长 ——公司深度报告 3.新一轮存款降息应对存款形势之变 — — 银 行 业 主 题 周 报（2023/05/29-2023/06/13） [table_main] 投资要点： ➢ 本期观察：关注存量住房贷款利率政策动向 ➢ 结合我国实际，贷款行修改合同条款、重新签订合同或者阶段性利率优惠等方式可以兼顾市场秩序稳定与普及度，或是后续响应监管号召减轻居民贷款压力的主要形式。测算2022年末，利率相对高位时发放的尚在存续期的个人住房贷款规模约29万亿元。2023年上半年提前还款比例明显上升，测算6月该规模降至24万亿元。若这些贷款全部按照潜在最大调整幅度下调利率（即调整为2023年Q1新发放个人住房贷款加权平均利率），银行业利息收入将减少1614亿元，占银行业2022年净利润的比重为7%。净息差方面，以四大行为例，若较高利率住房贷款利率全部按照最大调整幅度下调，净息差将降低约8bp。 ➢ 特别注意的是，实际执行过程中，存量个人住房贷款利率调整面积及降息幅度会受到地域和银行因素影响，银行业收入端与净息差受影响幅度无定论，后续仍应关注具体政策实施。此外，测算假设对测算结果影响较大，参考测算结果时需要谨慎。比如，人民银行金融数据发布会披露上半年新发放个人住房贷款3.5万亿，但余额减少2000亿元，意味着个人住房贷款上半年还款规模约3.7万亿，而我们测算仅2017-2022年发放的个人住房贷款同期还款规模已经达到5万亿；再如，本次测算银行业收入端及净息差受到的潜在影响也超过2月时的测算，主要原因就在于本次提前还款需求规模依赖的假设涵盖的范围更广。 ➢ 投资建议：关注积极因素积累对行情的催化 ➢ 宏观经济复苏是我们看好银行板块的底层逻辑，并建议依据PMI与市场利率等指标来把握板块行情。4月PMI明显转弱，但银行板块在低估值国有行及股份制银行的带动下仍然表现强势，体现银行板块中国特色估值体系属性。5月中旬以后，前期表现良好的低估值国有行及股份制银行明显回落，体现经济数据较弱及资产质量担忧情绪上升。7月下旬，高层会议对房地产平稳发展、重大风险防范化形成积极信号，板块明显回暖。我们认为金融安全底线之上，不同银行面临的信用风险是分化的，国有大行及优质中小银行线基本面依然稳健。当前板块估值处于历史低位，关注积极宏观政策积累对修复行情的催化。建议关注常熟银行，宁波银行，苏州银行、江苏银行等优质区域性银行。 ➢ 风险提示：地产领域风险明显上升；宏观经济快速下行；东部地区信贷需求明显转弱。 -24%-17%-10%-4%3%10%17%22-0722-1023-0123-04申万行业指数:银行(0748)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本期观察：关注存量房贷款利率政策动向 .................................... 4 2. 投资建议：关注积极因素积累对行情的催化 ................................ 5 3. 行情回顾与估值跟踪 ................................................................... 5 4. 风险提示 ..................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 区间行情跟踪（2023/07/10-2023/07/30） ............................................................................ 6 图 2 银行板块估值跟踪（截至 2023/07/30） ................................................................................ 7 表 1 利率较高住房贷款存续规模及降息影响测算.......................................................................... 4 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.本期观察：关注存量房贷款利率政策动向 今年上半年，个人住房贷款余额总体略微减少，主要是因为理财收益率、房贷利率等价格关系已经发生了变化，居民使用存款或者减少其他投资提前偿还存量贷款的现象大幅增加。因为合同约定的加点幅度在合同期限内固定不变，前些年发放的存量房贷利率仍然处在相对较高的水平上，这与提前还款大幅增加有比较大的关系。在此背景下，人民银行在上半年金融数据发布会表示支持和鼓励商业银行按照市场化、法治化原则，与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。 从国内外经验来看，商业贷款转公积金贷款、转按揭及直接降低存量利率等方式可以减轻居民还款压力。我国商转公政策较为成熟，但限制条件较多，推广面积受限；转按揭在美国被允许，国内出于市场稳定性需要，目前不被允许；下调存量住房贷款利率在我国有先例（2008-2009 年商业银行曾响应人行政策对存款房贷实施利率优惠），可行性较强。 此前我们指出，当提前还款面积较小时，按照借款人申请安排还款是占优策略，当提前还款面积足够大时，主动适当降低存量利率有望缓解提前还款压力，或成为占优策略（详见报告 2023/2/13《住房贷款利率调整后的形势跟踪》）。2023 年上半年提前还款面明显上升情况下，贷款行或有动力实施利率优惠以减轻提前还款压力并规避违规置换潜在风险。 综合来看，贷款行修改合同条款、重新签订合同或者阶段性利率优惠等方式可以兼顾市场秩序稳定与普及度，或是后续响应监管号召减轻居民房贷偿还压力的主要形式。 测算 2022 年末，2017-2022 年利率相对高位时发放的