家电行业数据周报(23W29)：商务部再发促消费政策，持续关注空调热销

《海通家电数据周报（23W29）： 商务部再发促消费政策，持续关注空调热销》 证券研究报告 （优于大市，维持） 2023年7月25日 陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：S0850511010026 刘璐（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850519100003 李阳（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850518080005 联系人：吕浦源 板块核心观点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 持续关注空调热销，空调持续产销两旺。近日，商务部等13部门联合发布《关于促进家居消费若干措施的通知》，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境四方面提出11条政策举措，同时指出积极推动业态模式创新发展，鼓励有条件的地区开展家电、家具、家装下乡等。从空调行业的出货端来看，6月空调生产、销售以及国内外出货均实现双位数高增长，内销出货1255.3万台，同比增长32.0%。从1-6月累计来看，家用空调生产9734.4万台，同比增长14.2%，销售9824.0万台，同比增长12.7%，其中内销出货5778.2万台，同比增长24.8%。我们认为今年空调出货的高增长一方面受益于疫情影响下渠道低库存的补库需求，另一方面在热夏影响下催动更新需求的集中释放及新增需求的产生。我们继续看好一线白电低估值下的估值及业绩修复。 白电：盛夏在即，空调年初以来出货、排产及终端销售均实现了较好增长，为白电收入端提供弹性，估值低位提供充分安全垫，重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。 小家电：行业出口有望回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，品牌表现分化，推荐受益于品牌代际变化的差异化品牌小熊电器、新宝股份。 清洁电器：我们预计2023年产品层面的降本将给终端价格带来渐进下行空间，从而刺激用户购买需求，带动行业销量回升。两家龙头公司利润率基数前高后低，利润率有望触底回升。推荐石头科技，科沃斯。 厨电：厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。重点推荐厨电龙头老板电器，关注华帝股份等。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。 黑电：我们认为黑电行业格局正在改善，价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革，有望取得优于行业的增长，建议关注板块龙头海信视像、TCL电子。 制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。 风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。周度数据跟踪 1.家电行业宏观数据周度总结 2.家电行业主要品类终端销售周度跟踪 3.家电板块周度市场表现及重点公司估值 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 •铜价铝价环比稳定。铜价上周（7.17-7.21）均价69158元/吨，环比+0.5%，同比+23.1% ；铝价上周（7.17-7.21）均价18318元/吨，环比-0.1%，同比3.2%； •钢材均价环比稳定，塑料ABS均价环比下降。冷轧薄板最新日（7月14日）均价4594元/吨，环比-0.4%，同比-4.0%；塑料ABS上周（7.17-7.21）均价10310元/吨，环比-1.9%，同比-12.6%； •汇率&航运：人民币兑美元环比贬值，CCFI指数环比下降。汇率：最新7月21日，美元兑人民币为7.18，去年同期为6.77；航运：最新7月21日，CCFI综合指数为866.08，环比-0.4%，同比-73.2%。 1.家电行业宏观数据周度总结 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.1原材料：铜价铝价环比相对稳定 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图： 2023.7.21当周 铜价环比+0.5% 图：2023.7.21当周 铝价环比-0.1% 铜价上周（7.17-7.21）均价69158元/吨，环比+0.5%，同比+23.1%； 铝价上周（7.17-7.21）均价18318元/吨，环比-0.1%，同比3.2%； -30%0%30%60%90%0100002000030000400005000060000700008000090000Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） -30%0%30%60%90%050001000015000200002500030000Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：最新日（7月14日）冷轧薄板均价环比-0.4% 图： 2023.7.21当周塑料ABS均价环比-1.9% 冷轧薄板最新日（7月14日）均价4594元/吨，环比-0.4%，同比-4.0%； 塑料ABS上周（7.14-7.21）均价10310元/吨，环比-1.9%，同比-12.6%； 1.1 原材料：钢材均价环比相对稳定，塑料ABS均价环比下降 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01000200030004000500060007000现货价:冷轧普通薄板:1mm（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%6000700080009000100001100012000130001400015000Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23现货价:ABS(通用): 国内（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 1. 2 汇率&航运：人民币兑美元环比升值，CCFI指数环比下降 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：汇率：美元兑人民币 图： 2023.7.21当周 CCFI综合指数环比-0.4% 汇率：最新7月21日，美元兑人民币为7.18；去年同期为6.77； 航运：