港股高股息策略跟踪周报：高股息策略新添上涨动力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.23 高股息策略新添上涨动力 ——港股高股息策略跟踪周报 本报告导读： 上周，海外及中国香港本地流动性趋紧，高股息策略跑赢恒生指数。分行业来看，上周高股息行业中电信和金融表现最好，主要是数据要素推进以及地产政策预期升温。从股息率来看，部分行业的股息率超过 5%，有较高的吸引力，包括运输、能源和银行等行业。未来，若国内房地产受到政策支持，高股息策略有望再次跑赢大盘。 摘要： [Table_Summary]  上周，海外流动性趋紧，高股息跑赢恒生指数。上周，国内部分经济数据不及预期，叠加港元和海外流动性收紧拖累港股，恒指下跌 1.74%，恒生科技指数下跌 2.94%。历史经验显示，高股息行业在流动性趋紧时有更好的相对表现，高股息指数上周跑赢大盘。中证港股通红利指数和恒生港股通高股息指数分别下跌 0.42%和 0.61%，国君高股息策略组合仅下跌 0.14%，跑赢恒指 1.88 个百分点。  分行业来看，上周高股息行业中电信和金融表现最好。电信服务、银行、运输、多元金融、材料、能源、资本货物和房地产行业跑赢大盘。1）运营商数据要素有所推进，电信服务行业表现最好，全周上涨 1.2%。近期各地数据要素政策文件密集出台，其中提出“推动数据要素纳入国民经济和社会发展的统计核算体系”。随着数据要素政策催化效果逐步显现，数据要素行业或将迎来新一轮景气周期。另外，5G 市场持续扩大，利好运营商。2）国内地产链相关政策预期升温，银行（0.1%）、材料（-0.3%）和房地产（-1.1%）行业跑赢大盘。近期房地产整体偏弱，30 大中城市商品房成交面积以及 100 大中城市成交土地占地面积环比回落，在偏弱的数据表现下，市场对地产链相关政策预期升温。从股息率来看，目前部分行业的股息率超过 5%，有较高的吸引力,包括运输（10.7%）、能源（7.8%）和银行（6.3%）行业。  年初至今，国君港股通高股息组合仍保持绝对收益。7 月份，港股多家高股息企业先后实施派息除权，派息后的股价部分受到影响。然而，年初至今，部分高股息品种仍保持绝对收益，国君港股通高股息组合净值为 1.01，跑赢恒生指数净值 0.96 和恒生科技指数净值 0.99。  未来，若国内房地产受到政策支持，高股息策略有望再次跑赢大盘。历史上，高股息策略甚至曾在牛市中跑赢基准，2016 年 12 月至 2018年 1 月港股牛市期间，由于当时国内房地产棚改货币化主导的信贷释放，大幅提升房地产、物业行业景气程度，地产链股价大幅上升。由于恒生港股通高股息指数相比较恒生指数，有更高的顺周期板块的股票占比，港股通高股息指数在这段牛市周期中跑赢基准。近期，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，地产政策预期再度升温，虽然政策力度可能不及2016~2017 年那一轮，但从边际和行业比较层面，高股息策略或受益。  风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）美联储超预期收紧。 [Table_Author] 报告作者 戴清(分析师) 021-38031722 daiqing027241@gtjas.com 证书编号 S0880522090007 [Table_Report] 相关报告 美元“落”，万物“升” 2023.07.17 美债再触顶部区域，流动性宽松交易渐近 2023.07.13 内资回补高股息，外资加码成长 2023.07.11 库存周期迎拐点，优选弹性方向 2023.07.09 美债影响钝化，资金边际回补 2023.07.05 海外策略研究 策略研究 策略研究 证券研究报告 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目录 1. 海外流动性趋紧，高股息行业占优 ................................................................................................... 3 2. 国君海外策略自上而下筛选高股息组合表现靠前 ............................................................................. 6 3. 目前运输和能源行业股息率在历史高位 ............................................................................................ 7 4. 部分企业已派息除权，高股息策略保持绝对收益 ............................................................................. 8 5. 房地产曾在牛市中助力高股息策略跑赢基准..................................................................................... 9 6. 风险提示.......................................................................................................................................... 11 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 海外流动性趋紧，高股息行业占优 上周，海外及中国香港本地流动性趋紧，高股息跑赢恒生指数。1）上周（7 月 14 至 7 月 21 日），国内部分经济数据不及预期，另外，港元和海外流动性收紧，3 月 Hibor 上涨了 18.9 个基点，10 年期美债收益率上涨 3 个基点。受上述变化影响，全周恒生指数下跌 1.74%，恒生科技指数下跌 2.94%。2）历史经验显示，高股息行业在流动性趋紧时有更好的相对表现，高股息指数上周跑赢大盘。中证港股通红利指数和恒生港股通高股息指数分别下跌 0.42%和 0.61%，国君海外策略组自上而下筛选的高股息策略组合仅回调 0.14%，跑赢恒生指数 1.88 个百分点。其中，电信服务和银行行业获得周度正收益，出现逆势上涨。 图 1：高股息指数相对跑赢恒生指数 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。（备注：时间为 2023 年 7 月 14 至 7 月 21 日） 图 2：上周 3 月 Hibor 上涨了 18.9 个基点 图 3：10 年期美债收益率上涨 3 个基点 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。 从基准出发，港股高股息指数