天然气与海外新能源行业周报：欧美气价小幅反弹，HJT技术降本进程加快

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2023 年 7 月 24 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 欧美气价小幅反弹，HJT 技术降本进程加快 天然气与海外新能源周报（20230717-20230723） 本周市场概况与观点 天然气板块：高温天气增加气电需求，欧美气价低位反弹。截至 7 月 21 日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.61/mBtu，环比涨幅 4.48%；荷兰 TTF 现货价格为€28.50/MWh，环比涨幅 10.89%。英国 NBP 现货价格为 65.50 pence/therm，环比涨幅 1.95%。东北亚 LNG 现货价格为$10.80/mBtu，环比不变。LNG 全国出厂价 4056 元/吨，环比跌幅 1.05%。荷兰 TTF 与美国 HH八月合约价差为$6.87/mBtu。美国南部地区高温持续，需求增加带动气价低位反弹。欧洲天然气库存充足，挪威管道气供给改善后需求将成为影响气价的主要因素，本周欧洲气价受高温及可再生能源发电减少出现反弹。东北亚国家对现货需求保持低迷，东北亚 LNG 现货价格持平。 美国上半年天然气发电量同比增长 9.7%。根据美国能源信息署数据，2023 年上半年美国本土 48州的天然气发电量达 66.2 太瓦时，同比增长 9.7%，成为增长最快的单一发电来源。天然气发电量的增长主要原因包括天然气价格下降及包括煤炭在内的其他能源发电量下降所导致。在煤炭机组持续退役的背景下，随着气电机组容量持续提升，美国国内天然气需求量或将稳中有升。 光伏板块：本周光伏产业链价格整体企稳，HJT 技术降本进程加快。本周高品质硅料、单晶高效正A 级硅片、高效电池片价格稳中微涨，组件报价小幅下滑。上半年国内光伏新增装机 78.42GW，同比+154%，其中 6 月单月光伏新增装机 17.21GW，同比+140%，环比+33%。本周 CPIA 光伏行业 1H23 发展回顾与下半年形势展望研讨会以及 HJT 论坛成功召开。CPIA 上调全年光伏装机预测：2023 年全球装机由 280-330GW 上调至 305-350GW，国内光伏装机由 95-120GW 上调至120-140GW。我们看好组件降价后终端需求逐步释放，且认为大基地项目将是今年国内终端需求增长的重要支撑。新技术方面，银包铜、0BB、低铟、电镀铜等新技术导入加速，HJT 技术降本进程加快。据 HJT 新技术论坛，华晟新能源表示已将双面银包铜全面导入生产，2023 年单瓦银耗有望降低至 10mg/瓦。0BB 方面，迈为股份等设备商的 0BB 方案正在客户端进行验证，2H23 有望导入量产。低铟方面，迈为股份通过设备改进、铟回收、非铟叠层等技术，将铟耗量从最初的 20mg/瓦降低至 13.5mg/瓦，年内有望降至 12mg/瓦，有效降低靶材成本。HJT 技术降本加速推进，HJT及 HJT+钙钛矿叠层技术的效率优势逐步凸显，建议关注新技术的投资机会。 投资分析意见 天然气：1）全球天然气中枢价格整体回落及各地区居民气顺价力度提升，利好国内城燃成本下降，叠加 2023 年国内销气回暖，推荐华润燃气、昆仑能源、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）进口 LNG 贸易机遇回归，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。 光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，3Q23 有望迎来量利齐升的光伏玻璃龙头信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；2）硅料下行周期凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入） 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数下跌 2.19%。恒生工业指数本周下跌 3.23%，恒生公用事业指数本周下跌 1.38%。 本周天然气重点公司与光伏重点公司普跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周股价上涨的仅有昆仑能源 0.49%，其余跌幅较小的公司包括港华智慧能源-0.47%，九丰能源-1.86%。重点覆盖的光伏公司中，跌幅前三小的分别是信义能源-1.27%，福莱特玻璃-1.50%，协鑫科技-4.79%。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场观点追踪 2.1 全球天然气行业价格变化及观点追踪 高温天气增加气电需求，欧美气价低位反弹。截至 7 月 21 日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.61/mBtu，环比涨幅4.48%；荷兰TTF现货价格为€28.50/MWh，环比涨幅10.89%。英国 NBP 现货价格为 65.50 pence/therm，环比涨幅 1.95%。东北亚 LNG 现货价格为$10.80/mBtu，环比不变。LNG 全国出厂价 4056 元/吨，环比跌幅 1.05%。荷兰 TTF 与美国 HH 八月合约价差为$6.87/mBtu。美国南部地区高温持续，需求增加带动气价低位反弹。欧洲天然气库存充足，挪威管道气供给改善后需求将成为影响气价的主要因素，本周欧洲气价受高温及可再生能源发电减少出现反弹。东北亚国家对现货需求保持低迷，东北亚 LNG现货价格持平。 0.49%-0.47%-1.86%-2.08%-2.29%-2.88%-3.27%-4.30%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%-1.27%-1.50%-4.79%-5.97%-6.18%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%信义能源 福莱特玻璃 协鑫科技新特能源信义光能October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 January