2023年6月外贸数据点评：进出口双降，顺差仍高

证券研究报告 宏观数据 进出口双降，顺差仍高 ——2023 年 6 月外贸数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 进出口承压 6 月出口跌幅扩大一方面或是由于去年同期疫情形势好转后基数的明显抬升，另一方面或也体现了全球需求的走弱。从出口国别来看，对主要国家的出口均继续下滑，从出口商品来看，劳动密集型商品均有下滑，家电、手机以及集成电路的出口则有所回升或改善，汽车出口高位回落，但仍然维持强劲。进口同样有所下跌。从进口数量来看，主要进口商品增速除铜以及钢材之外均有所回升；数量改善，但在价格的影响下，进口整体仍然偏弱。6 月进出口双双回落，贸易顺差仍高。 市场不改波动中回暖态势 本月进出口双双走弱，但顺差得以延续。随着 2023 年经济、社会生活正常化的进行，经济增长在渡过先期的反弹后逐渐进入平稳运行期。宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，物价保持低位且平稳较有保证，因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势；在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。 高顺差仍将延续 中国持续高顺差的格局，体现了中国经济国际竞争力的强势地位，这种地位来源于中国作为大国经济体的规模经济、产业体系完善优势、人口数量和质量构成合适的资源禀赋优势等，更为重要的是，40多年发展积累的资本优势，不是短期能够撼动的。我们认为，中国经济在国际经济竞争中的这种优势地位，在未来较长时期内仍将延续。在全球经济趋软前景下，大宗商品价格总体疲软态势依旧，因而中国高顺差在2-4Q的短期，预计仍将延续。  风险提示 俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《经济、通胀平稳，货币回落》 ——2023 年 07 月 10 日 《经济平稳不变 物价下行中结构改善》 ——2023 年 07 月 06 日 《汇率 POLL：虽弱无忧》 ——2023 年 06 月 26 日 2023年07月24日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：6 月外贸数据公布 ............................................................ 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 进出口双降，顺差仍高 ..................................................... 3 2.2 对主要国家出口继续回落 ................................................. 4 2.3 汽车出口仍是主要亮点 ..................................................... 5 2.4 顺差回升 ........................................................................... 6 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 7 3.1 进出口承压 ....................................................................... 7 3.2 市场不改波动中回暖态势 ................................................. 7 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 7 4.1 高顺差仍将延续 ................................................................ 7 5 风险提示： ................................................................................. 7 图 图 1 6 月进口、出口增长情况（%） ....................................... 4 图 2 中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，%） ........................................................................................ 4 图 3 发达国家 PMI (%) ............................................................ 5 图 4 主要出口商品增速（%） .................................................. 5 图 5 主要进口商品数量增速（%） .......................................... 6 图 6 贸易差额（亿元） ........................................................... 6 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：6 月外贸数据公布 海关总署数据显示，今年 6 月份，我国进出口 3.49 万亿元，同比（下同）下降 6%。其中，出口 1.99 万亿元，下降 8.3%；进口 1.5 万亿元，下降 2.6%；贸易顺差 4912.5 亿元。按美元计价，今年 6 月份我国进出口 5000.2 亿美元，下降 10.1%。其中，出口2853.2 亿美元，下降 12.4%；进口 2147 亿美元，下降 6.8%；贸易顺差 706.2 亿美元。 2 事件解析：数据特征和变动原因 2.1 进出口双降，顺差仍高 6 月出口跌幅扩大一方面或是由于去年同期疫情形势好转后基数明显抬升，另一方面或也体现了全球需求的走弱。从欧美国家PMI 表现来看，美国、欧元区、日本等主要发达国家景气指数则延续了下降的趋势。从出口国别来看，对主要国家的出口均继续