化工行业：磷化工、钾肥及氟化工景气度提升

1 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 化工行业 磷化工、钾肥及氟化工景气度提升 投资要点： ➢ 周度回顾： 本周（7.17-7.21）石油石化板块-2.05%，市净率LF1.23xPB，基础化工板块-0.62%，21.63xPE，全A市场热度周度-11.9 %至日均交易额为7571亿元。截至7月21日，美元指数+1.12%至101.09， 6月美联储暂停加息，符合市场预期；7月加息0.25%可能性较大。国际油价方面，截至7月21日，WTI与Brent原油期货结算价分别为77.07、81.07美元/桶，分别较上周上涨2.2%、1.5%，两地价差收敛。本周尿素、醋酸、乙烯等制取价差扩张，建议积极关注。 ➢ 油价本周环比上涨1.5%左右，23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年5月布油均价75.69美元/桶，6月均价为74.98美元/桶，7月目前均价为78.62美元/桶，价格中枢稳定，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.02亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+控产力度提升；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5-5.25%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，维持预期7月油价震荡偏强判断。 ➢ 石化及基化板块本周整体偏弱，磷肥及磷化工、钾肥及氟化工子板块领涨。油价持续走强，叠加复苏路径逐步清晰，建议积极关注。OPEC预测2024年全球石油需求增长2.2%至1.04亿桶/日，并预计2023年石油需求量达到1.02亿桶/日，稳定向上的需求使得油价维持偏稳的重心，石化板块PB处于过去十年历史百分位55%，空间仍存；基础化工板块PE水平处于过去历史16%百分位，景气度逐步回升背景下，把握细分赛道景气提升不同节奏。我们认为部分赛道复苏已至，部分子赛道复苏路径即将开启。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）高端聚烯烃及催化剂、农化产品（龙头&复合肥）、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料、表面活性剂、聚氨酯。 ➢ 重点关注建议（自上而下维度） 1）能源安全+传统优势：中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、润丰股份、中国石化、恒力石化、万华化学、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团。 2）中下游盈利扩张：新凤鸣、桐昆股份、史丹利、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、垒知集团、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得。 3）新材料：泰和新材、洁美科技、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、侨源股份、瑞华泰、建龙微纳、华恒生物、凯赛生物、同益中、有研粉材。 风险提示 产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 化工 2023 年 07 月 24 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 涨幅前五个股 建业股份 16.81% 亚士创能 14.86% 顾地科技 14.54% 兆新股份 13.10% 新瀚新材 12.30% 跌幅前五个股 海优新材 -11.88% ST 榕泰 -11.90% 天赐材料 -11.93% 赛伍技术 -13.52% 德方纳米 -16.21% 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱：wzy2529@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《油价提升，石化维持高景气，看好基化估值提升》一 2023.07.17 2、《把握化工子赛道次第复苏节奏》一 2023.07.09 3、《景气有望提升，及时布局》一 2023.07.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|化工 正文目录 1 市场表现 ............................................................. 5 1.1 行业板块周度回顾 .................................................. 5 1.2 石油石化及基础化工个股本周回顾 .................................... 7 1.3 行业估值分析（石油石化） .......................................... 8 1.1 行业估值分析（基础化工） .......................................... 9 2 行业数据跟踪 ......................................................... 10 2.1 宏观数据跟踪 ..................................................... 10 2.1.1 货币指数跟踪 ..................................................... 10 2.1.2 国际各地油价跟踪及重点库存跟踪 ................................... 12 2.1.3 中国原油进口及消费数据跟踪 ....................................... 14 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪 ..................................... 16 2.2.1 聚酯产业链跟踪 ................................................... 19 2.2.2 塑料产业链跟踪 ................................................... 21 3