交通运输行业周报：6月快递量价表现稳健，原油运价震荡向上

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 07 月 23 日 交通运输 行业周报 6 月快递量价表现稳健，原油运价震荡向上 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.5 0.5 8.0 绝对收益 2.4 -4.7 -1.8 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 交 通 运 输 行 业 周 报20230709：油运中报业绩亮眼，快递淡季关注价格筑底 2023-07-09 3 月快递数据点评：需求稳健恢复，价格竞争与份额分化持续 2023-04-23 1-2 月快递数据点评：通达系份额分化，顺丰符合预期 2023-03-20 化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上 2023-02-28 交 通 运 输 行 业 周 报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升 2023-01-15 本周上证综指较上周环比-2.16%，A 股交运指数较上周环比+0.00%，跑赢上证指数 2.16pct。本周重点关注个股中，德邦股份、中国国航、吉祥航空、中远海控涨幅居前。 行业动态跟踪 快递物流： （1）6 月快递企业需求符合预期，价格涨跌各异，估值具备性价比 1）通达系：①需求：6 月圆通/韵达/申通件量分别为 17.9（+14%）亿票、15.8（-2%）亿票、15.2（+28%）亿票，各家增速均匹配各自竞争策略，符合预期。②价格：6 月圆通/韵达/申通单票收入分别为2.37（-9.3%）元、2.32（-9.7%）元、2.21（-12%）元；环比 5 月单价各家分别+0.05 元/-0.12 元/持平。圆通单票收入回升主要原因或为旺季货重提升、客户结构调优所致；申通单价企稳；韵达对平台件结算规则予以调整，部分影响单票收入和单票成本同时小幅下降。 2）顺丰：①需求：6 月顺丰件量为 10.2 亿件（-0.3%），考虑丰网自 5 月之后已退出，6 月剔除丰网影响后增速为+10.5%。预计时效件增速（全口径）保持稳健，电标增速受到基数影响，去年 5 月之后疫情阶段控制，公司电商件稳定性好于通达，受益解封。②价格：6 月单价 16.42 元，同比+ 3.86%，环比+6.4%，剔除丰网影响后单价-2.4%，单价同比/环比表现均好于通达系。 （2）6 月快递行业日均揽、派量约 3.89 亿件，对应增速超 10%，7-8月淡季价格下降空间或有限。根据交通运输部披露周度快递行业揽、派量，我们统计 6 月快递行业日均揽、派量约 3.89 亿件，2022 年 6月行业日均 3.43 亿件，测算 6 月行业增速 13.4%，行业需求继续保持韧性复苏。今年价格战前置且力度较大，相应淡季价格下降空间有限，考虑到各快递上市公司追求均衡发展，加盟商利润微薄，再大幅降价将影响企业稳定，我们预计 7-8 月淡季有望看到价格竞争趋缓。 航空机场： （1）暑运第三周国内航班量小幅下滑，国际线持续提升。暑运第三周（7.15-7.21）民航客运航班量日均 15128 班次，环比-2.3%，恢复至 2019 年同期的 98.4 %；其中国内航班量日均 13808 班次，环比-2.6%，恢复至 2019 年同期的 109.3%；国际及地区航班量日均 1320-17%-7%3%13%23%33%2022-072022-112023-032023-07交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 班次，环比+1.0%，恢复至 2019 年同期 48.3%。 （2）民航局发布 6 月份主要生产指标数据，国内旅客量超 2019 年同期水平。7 月 20 日，民航局发布 6 月主要生产指标统计。数据显示今年 6 月航空旅客运输量达 5311.6 万人次，恢复至 2019 年同期的99.4%；其中国内旅客占比达 95.2%（2019 年 6 月国内旅客占比为88.6%），恢复至 2019 年同期的 106.9%；国际及地区旅客恢复至 2019年同期的 44.1%。 航运： （1）原油运价震荡向上，减产未造成明显冲击，看好下半年景气。7 月 19 日 BDTI TD3C 运价为 32941 美元/天，环比上周+3704 美元/天。下半年随着新增运力交付断崖下降，行业正式进入供给周期，看好运价持续向上。 （2）成品油运价回升明显，看好下半年运价上行。7 月 19 日 BCTI TC7运价为 25552 美元/天，环比上周+3073 美元/天。展望下半年，需求持续回升，贸易格局重构有望持续推进，看好运价保持高景气。 （3）全球炼厂检修季结束，原油进口、成品油出口需求回升。欧美及亚洲炼厂完成检修时间分别集中在 5 月、6 月，近期连续观察到中日韩及中东炼厂恢复开工，原油进口、成品油出口需求明显回升。 （4）BDI 指数有望见底，本周经历跌破 1000 点的低位后略有反弹。7 月 21 日 BDI 为 978 点，较上周环比-10.28%。受气候影响制造业走弱，同时全球对经济衰退抱有担忧，经济增长放缓，干散货需求不佳，运价持续下行。 （5）内外贸集运运价持续下行，预期拐点临近。7 月 21 日 SCFI 指数为 966.45 点，环比-1.29%；7 月 14 日 PDCI 指数为 1020 点，环比-2.02%。近期观察外贸欧美航线均启动涨价，内贸需求有望回升，预计集运运价拐点临近。 核心观点 快递物流：重视价格竞争加剧环境下的电商快递分化，看好头部 CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，当前行业 CR2 龙头企业估值极具性价比！同时关注申通份额较快提升，带来远期的展望空间。重点推荐：顺丰控股、德邦股份、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。 航空：国内航班量超出疫情前水平，国际航班快速回暖，疫情后供 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/交通运输 需扭转带来弹性可观。国内航班量已超疫情前水平，航季更替后国际线加速复苏，暑运量价齐升高