全球风险监控周报第20期：美债收益率曲线倒挂程度加剧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.19 美债收益率曲线倒挂程度加剧 ——全球风险监控周报第 20 期 本报告导读： 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 摘要： [Table_Summary]  全球宏观风险 上周（2023/7/7-2023/7/14）全球主要经济体经济意外指数继续分化，日本经济意外指数降至负值，美国、新兴市场经济意外指数上升。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行存款净流入。持续关注全球经济分化情况。  全球市场风险 权益市场：多数发达市场股票指数波动率上升，英国富时 100 指数波动率涨幅领先，纳斯达克指数、恒生科技指数波动率下跌。新兴市场多数下行，韩国综合指数波动率涨幅持续居前。 债券市场：美债中长端收益率下行，曲线倒挂程度加剧。英国、日本10 年国债收益率波动率涨幅居前。 商品市场：原油价格波动率下降，COMEX 银、黄金波动率上升。金铜比、金银比、金油比均回落。黄金公式倒算的黄金避险需求小幅减少。 外汇市场：越南盾、日元汇率波动率涨幅居前。 跨市场比较：全球主要大类资产中，中国 10Y 国债收益率波动率跌幅居前。全球主要大类资产相关性矩阵显示，美国 10 年国债收益率与欧洲股市负相关性继续提升。  风险提示：全球央行货币政策超预期。 [Table_Author] 报告作者 王鹤(分析师) 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 证书编号 S0880523020003 [Table_DocReport] 相关报告 美联储货币政策预期趋松提振欧美股债表现 2023.07.17 央行住房贷建议与市场隐含定价 2023.07.17 权益市场反弹，中证 1000 相对吸引力提升 2023.07.16 以平常心对待磨底行情，不骄不馁继续持仓 2023.07.15 美债长端收益率大幅上升 2023.07.14 主动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 1. 全球宏观风险监控 1.1. 经济下行风险 全球经济意外指数分化，日本经济意外指数降至负值，美国、新兴市场经济意外指数上升。截至 7 月 14 日，全球主要经济体的经济意外指数分化，日本大幅下跌（11.5 至-1.1），美国继续上行（72.0 至 75.1），欧洲波动上行（-136.1 至-134.4），新兴市场上行（-4.4 至-1.6）。 图 1 全球经济意外指数走势持续分化 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1 全球经济意外指数变化情况 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 流动性风险 美联储和欧洲央行缩表持续。截至 7 月 12 日，美联储资产同比增速为-6.73%，前一周-6.68%；环比-0.02%，前一周-0.51%。截至 7 月 5 日，欧洲央行总资产同比增速-17.86%，前一周-17.85%；环比-0.18%，前一周-6.37%。 美国银行业存款增加。截至 7 月 5 日，美国商业银行存款周环比增加248.73 亿美元，较前一周（-12.15 亿美元）上行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 2 美联储和欧央行缩表持续 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 3 美国银行业存款净流入 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3. 地缘政治风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 4 地缘政治风险指数有所下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 全球市场风险监控 2.1. 权益市场 图 5 全球主要股票市场波动率部分上行 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 6 发达市场指数波动率多数上升 图 7 新兴市场指数波动率多数下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 表 2 韩国、英国股票指数波动率涨幅居前，俄罗斯、中国股票指数波动率跌幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2. 债券市场 图 8 美债收益率曲线倒挂程度加剧 图 9 美国高收益信用利差回落 数据来源：美国财政部，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 表 3 英国、日本国债收益率波动率涨幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.3. 商品市场 表 4 原油价格波动率下降，COMEX 银、黄金波动率上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 10 金铜比价回落 图 11 黄金的避险需求小幅减少 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 12 金油比价回落 图 13 金银比价回落 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 2.4. 外汇市场 图 14 发达市场汇率波动率部分上升 图 15 新兴市场汇率波动率部分上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图为滚动 30 日波动率 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图为滚动 30 日波动率 表 5 越南盾、日元汇率波动率涨幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9 [Table_Page]