沪铝期货：趋势不明，成本运行

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论从供需面来看，22023 年供应将继续扰动，需求或前低后高，但是仍将疲软为主，供需双弱继续延续，供需或维持紧平衡。综合上述，，在俄乌摩擦背景下，国外方面能源问题或继续影响海外铝产量，国内由于碳中和铝的产能受到压制，供应端还会有所紧张，需求端，在海外持续加息和高通胀背景下，经济衰退风险仍存，房地产疲软压制铝价，需求端整体还是疲软，下半年铝价还是维持震荡运行为主，铝价运行还是以宏观情绪波动为主，区间 16000~20000 元/吨。趋势不明成本运行沪铝期货完稿时间:2023年7月10日分析师：祝森林研究品种:铝从业资格号:F3023048投资咨询号：Z0013626TEL:0575-85225791E-mail:zhusenlin@dyqh.infoAL 主力合约日 K 线图半年度报告一、 行情回顾图 1：LME 铝&沪铝资料来源：WIND回顾 2023 年上半年，沪铝整体震荡偏弱运行，供需双弱的背景下难有大的表现，整体在 17500~19500 区间运行，没有明显趋势行情。pOoNpPpOwOnOpPoNmPqPmN9PbPaQoMoOtRtQjMnNoRlOqRtR7NoPqMuOmOmPMYrMqR半年度报告二、供需分析1、供需平衡表图 2：WBMS 全球供需平衡表资料来源：WMBS全球原铝供需现状：世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，2023 年 3 月，全球原铝产量为 574.54 万吨，消费量为 559.73 万吨，供应过剩 14.82 万吨。半年度报告2、供应端：碳中和抑制产能投放（1）铝土矿截止至 2023 年 05 月，国内进口铝土矿 12,929,700.97 吨，较上一个月增加933,296.67 吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近 5 年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为 340 元/吨，进口平均单价为 43.07 美元/吨，国内外价差为-67.59元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在平均水平。图 3：铝土矿进口数量资料来源：WIND图 4：铝土矿国内价格半年度报告资料来源：WIND图 5：废铝月度进口资料来源：WIND半年度报告（2）氧化铝截止至 2023 年 05 月，国内氧化铝产量为 700.91 万吨，较上一个月增加 10.41万吨，当月同比减少 4.7%，国内产量较近 5 年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为 113,774.89 吨，较上个月减少 27,838.66 吨，国内进口量较近 5年相比维持在较低水平；产能方面，国内在产产能为 8,650 万吨，总产能为 10,292万吨，开工率为 84.05%，国内开工率较近 5 年相比维持在平均水平；价格方面，河南省氧化铝价格为 2,880 元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为 3,030 元/吨，两者价差为-150 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在平均水平；库存方面，国内总计库存为 6.7 万吨，较前期上升 1.1 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 0.7万吨，青岛港库存为 6 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。图 6：氧化铝月度产量资料来源：WIND半年度报告图 7：氧化铝月度进口资料来源：WIND图 8：氧化铝产能及开工率资料来源：WIND半年度报告图 9：氧化铝价格资料来源：WIND半年度报告（3）电解铝截止至 2023 年 05 月，月度电解铝产量为 341.5 万吨，较上个月增加 8.1 万吨，同比增长 1.1%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平；全国产能利用率为 91.46%，分地区来看，山东地区产能利用率为 96.47%，新疆地区产能利用率为 93.98%，河南地区产能利用率为 92.11%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近 5 年相比维持在较高水平；截止至 2023 年 05 月，电解铝在产产能4,108.3 万吨，总产能 4,471.1 万吨，开工率为 91.89%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在平均水平。图 10：电解铝月度产量资料来源：wind图 11：电解铝国内产能利用率资料来源：wind半年度报告2、需求端:房地产拖累需求（1）房地产提前透支，2023 年继续疲软房地产方面，2023 年前 5 月商品房累计销售面积 46440 万平方米，同比下降 0.9%，房地产新开工面积 39722 万平方米，同比下降 22.6%，房地产投资额45701 亿，同比下降 7.2%。2022 年，房地产表现槽糕,2023 年也难有表现。图 12:国内房地产市场资料来源：WIND半年度报告（2）空凋高增长已经过去空调方面，2023 年前 5 月空调产量增速同比上升 14.2%，产量 11425 万台。2022年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是三四季度出现明显回落。展望 2023年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落.等待政策出台。图 13:中国空调当月值和当月同比来源：WIND半年度报告（3）汽车增长动力不足，新能源带来消费汽车方面，2023 前 5 月累计产量 1053 万辆，同比上升 7.1%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2023 年传统汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。图 14：中国汽车当月值和当月同比资料来源：WIND图 15：中国汽车销量当月资料来源：WIND半年度报告（4）铝材市市场截止 023 年 05 月，铝材月度产量为 542.72 万吨，较上个月增加 1.72 万吨，同比增加 4.1%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 16：铝材月度产量和同比资料来源：WIND半年度报告（5）铝合金市场截止至 2023 年 05 月，铝合金月度产量为 120.7 万吨，较上个月增加 3.1 万吨，同比增加 15.1%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 17：铝合金月度产量和同比资料来源：WIND半年度报告4、成本端：成本有所抬升，目前微利生产随着氧化铝供给压力缓解，氧化铝价格上周开启下行通道。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。上周电解铝企平均即时成本在 17000 元/以上，基本微利润。图 18:电解铝成本资料来源：wind半年度报告5、库存全球铝库存情况：库存或将平稳2022 年由于海运紧张导致铝土矿运输，同时全球电力紧张导致原铝产量下降，展望 2023 年，电力供应和运输缓和背景下，碳中和压制产能，库存或将仍位于低位。图 19:LME 铝库存数据来源：WIND图 20：SHFE 铝库存数据来源:WIND图 21:氧化铝库存数据来源：WIND图 22:铝棒库存数据来源：WIND半年度报告图 23：国内隐性库存资料来源：WIND半年度报告四、技术分析图 24：沪铝指数周 K 线资料来源：博易大师，大越期货整理目前从沪铝指数周 k 线来看，沪铝目前在 18000 附近，目前运上方压力 20000，下方支撑 16000，量能不足，短期震荡整理为主。半年度报告六、总