交通运输行业18冬春航季航班时刻表详解：总量边际放松，区域结构优化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/交通运输 证券研究报告行业跟踪报告 2018 年 10 月 21 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]-34.71%-25.91%-17.12%-8.32%0.47%9.26%2017/102018/12018/42018/7交通运输海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《韵达股份、申通快递业务量增速大幅超出行业增速，吉祥航空 Q3 整体业绩超预期》2018.10.20 《航空机场板块成本端承压，业绩分化加剧》2018.10.14 《航空机场板块三季报前瞻：成本端承压，业绩分化加剧》2018.10.09 [Table_AuthorInfo]分析师:虞楠 Tel:(021)23219382 Email:yun@htsec.com 证书:S0850512070003 联系人:李丹 Tel:(021)23154401 Email:ld11766@htsec.com 18 冬春航季航班时刻表详解：总量边际放松，区域结构优化 [Table_Summary]投资要点：  18 冬春时刻表公布，总量边际放松。民航预先飞行计划管理系统 19 日公布了2018 年冬春航季时刻表，根据我们的统计，18 冬春航季日均航班量为 15673班，同比增长 6.7%，增速较上一航季上升 1.0pct，同比下降 1.0pct。内航内线、内航港澳台、内航外线、外航外线周度航班量班次分别为 86051、1680、11386、10597 班，同比分别增长 6.8%、4.1%、10.4%、2.9%。其中，内航内线、内航外线增速环比均有所上升。 三大枢纽机场时刻资源仍然紧张，仅白云获得增量。北京首都、上海浦东时刻总量较去年同期分别下滑 0.5%、0.8%。广州白云由于容量调整，给予了一定增量，时刻总量同比上涨 1.9%。三大枢纽合计航班量同比增速仅 0.1%，增速同比下降 2pct，环比下降 0.2pct。上市机场中，深圳机场获得了 2.6%的时刻总量增长，为北上广深上市机场中最高增量，但增速仍然远低于全国增速 6.7%。整体来看，一线机场时刻资源依旧十分紧张。 一半主协调机场获得时刻增量，21 大主协调机场如愿放松。除三大枢纽外，前10 大机场周度时刻总量为 46003 班，同比增速为 3.7%，增速环比增长 0.8pct。除此之外的 21 大主协调机场周度时刻总量 38823 班，同比增速 4.3%，增速环比增长 2.3pct。 其他千万级机场持续收紧，千万以下机场获得最高增量。按照 2017 年机场旅客吞吐量统计，千万级机场共 32 个，除 21 大主协调机场外还剩 11 个，这 11 个机场 18 冬春航季每周共获得 29735 班，同比增速 4.9%，环比上航季增速下滑1.5pct，仍呈收紧状态。千万以下机场近 190 个，也是理论上时刻释放最有潜力的机场，18 冬春航季每周共获得 50117 班，同比增长 18.0%，增速为 16 冬春至今最高。 三大航时刻总量增速环比均有所加快，春秋吉祥环比增速回落。从航空公司的角度来看，中国国航、东方航空每周分别获得 16163、19222 班，同比增速分别为 5.3%、5.6%，增速较上一航季分别增长 0.3pct、1.8pct。三大航合计周班次总量增速达 5.6%，为近 5 个航季增速最高值。春秋航空、吉祥航空每周分别获得 2512、3091 班，同比增速分别为 10.5%、12.5%，增速较上一航季分别下降 1.1pct、7.3pct。 时刻增速仍较难匹配飞机座位增速，整体时刻仍十分紧缺。将 18 全年飞机引进计划折算成静态座位数增量，2018 年三大航合计提供座位数增速 9.7%，春秋航空、吉祥航空这一数据分别为 9.2%、14.5%。对比三大航周度航班量同比增速 5.6%，春秋航空、吉祥航空 10.5%、12.5%，整体时刻仍较为紧缺。 展望 2019 年，时刻增量放松或将延续。我们认为，2019 年一线机场时刻有望迎来放松，一方面，北、上、广、深机场在 18-19 年均有产能投产，另一方面，空域优化方案持续推进。未来供给紧张的局面有望稍作缓解。 风险提示：油价、汇率持续上涨，空域优化进度不及预期。 行业研究〃交通运输行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 18 冬春时刻表公布，总量边际放松 .......................................................................... 5 2. 机场角度：三大枢纽时刻资源仍紧缺，其他机场有所放松 ........................................ 6 2.1 三大枢纽机场时刻资源仍然紧张，仅白云获得增量 ......................................... 6 2.2 一半主协调机场获得时刻增量，21 大主协调机场如愿放松 ............................ 7 2.3 其他千万级机场持续收紧，千万以下机场获得最高增量 ................................. 8 3. 航空公司角度：三大航时刻增速回升，总体时刻仍紧缺 ........................................... 8 3.1 三大航时刻总量增速环比均有所加快，春秋吉祥环比增速回落 ...................... 8 3.2 时刻增速仍较难匹配飞机座位增速，整体时刻仍十分紧缺 ............................. 9 4. 展望 2019 年，时刻增量放松或将延续.................................................................... 10 5. 风险提示 .................................................................................................................. 11 行业研究〃交通运输行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 18 冬春航季周度时刻总量增速回升 .................................................................... 5 图 2 内航内线周度航班量增速有所回升 ............................................................