绝味食品(603517)中期业绩快报及回购事件点评：回购凸显信心，业绩逐季向好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 绝味食品(603517) 回购凸显信心，业绩逐季向好 ——中期业绩快报及回购事件点评 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 021-38676442 021-38676912 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520070001 本报告导读： 股票回购，凸显长期信心。成本下行，业绩或逐季好转。下调 2023 年净利润预测至6.9 亿元，维持 2024 年预测值 10.1 亿元，目前股价对应 24 年 PE 23X，建议“增持”。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：基于库存成本测算，下调 2023 年 EPS 预测至 1.11 元(原预测值 1.28)元，维持 2024/25 年 EPS 1.60/2.04 元。股票回购凸显长期增长信心，维持目标价 53.06（复权后）元，对应 2024 年 PE 33X，维持“增持”评级。 事件公告：公司公告，拟用自有资金，以集中竞价方式，使用 2 亿元-3 亿元回购股份，约占总股本 0.63%—0.95%，用于减少公司注册资本。回购价格不超过 50 元/股。假设本次最高回购资金 30,000 万元（含）全部使用完毕，回购资金分约占公司总资产的 3.39%。 公司回购股票，长期信心凸现：公司基于未来发展前景的信心和对公司内在价值的认可，以及对公司自身财务状况、经营状况和发展战略考虑，拟回购部分股份，用于减少公司注册资本。公司此举利于促进公司健康稳定长远发展，同时增强投资者对公司的信心，维护广大投资者的利益。 业绩逐季好转，成本下行催化：据公司公告，公司 1H23 实现 22,800 万元—24,300 万元归母净利润，扣非净利润为 21,800 万元—23,300 万元，2Q23业绩略低于预期，主因 2Q23 库存成本仍处于高位。我们预计随着成本下行趋势，我们预计2H23毛利率有望恢复至30%以上（1Q23毛利率24.3%），2023 年全年开店增速依然保持 10%以上增速。基于对库存成本的估算，我们下调 2023 年主业利润至 6 亿元预测值（前值 8 亿元左右），投资收益或实现正向贡献。 风险提示：原材料波动，需求结构变化。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 6,549 6,623 7,780 8,938 10,431 (+/-)% 24% 1% 17% 15% 17% 经营利润（EBIT） 1,044 448 900 1,373 1,775 (+/-)% -2% -57% 101% 52% 29% 净利润（归母） 981 233 698 1,012 1,290 (+/-)% 40% -76% 200% 45% 27% 每股净收益（元） 1.55 0.37 1.11 1.60 2.04 每股股利（元） 0.50 0.57 0.57 0.71 0.86 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 15.9% 6.8% 11.6% 15.4% 17.0% 净资产收益率(%) 17.2% 3.4% 9.6% 12.8% 14.9% 投入资本回报率(%) 12.5% 3.1% 7.4% 10.3% 12.1% EV/EBITDA 30.97 44.32 21.75 15.84 12.86 市盈率 23.40 98.73 32.91 22.68 17.79 股息率 (%) 1.4% 1.6% 1.6% 2.0% 2.4% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 53.06 上次预测： 53.06 当前价格： 36.37 2023.07.18 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 33.61-61.58 总市值（百万元） 22,958 总股本/流通 A股（百万股） 631/631 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 7.77 日均成交值（百万元） 297.65 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 7,055 每股净资产 11.18 市净率 3.3 净负债率 -16.76% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.14 0.23 Q2 0.02 0.04 Q3 0.19 0.27 Q4 0.02 0.57 全年 0.37 1.11 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -11% -15% -28% 相对指数 -9% -10% -27% [Table_Report] 相关报告 单店修 复成 本下 行，餐 卤发 力海 外蓝 图2023.05.18 业绩符合预期，景气持续修复 2023.05.01 主业持续改善，长期曲线加速 2023.03.14 符合预期，剩者为王 2022.10.27 重启激励显信心，盈利估值齐修复 2022.09.26 公司更新报告 -33%-22%-11%0%11%22%2022-07 2022-10 2023-01 2023-0452周内股价走势图绝味食品上证指数[Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 绝味食品(603517) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.07.18 股票研究 必需消费 食品饮料 [Table_Stock] 绝味食品(603517) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 53.06 上次预测： 53.06 当前价格： 36.37 [Table_Website] 公司网址 www.juewei.cn [Table_Company] 公司简介 公司自成立以来，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售。以综合信息系统及供应链整合体系为支持，通过“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的方式进行标准化的门店运营管理，打造国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 33.61-61.58 市值（百万元） 22,958 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2