贵金属行业周报：预期陷阱再临，金价或阶段性调整

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.15 预期陷阱再临，金价或阶段性调整 ——贵金属周报 于嘉懿(分析师) 刘小华(研究助理) 宁紫微(研究助理) 021-38038404 021-38038434 021-38038438 yujiayi@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com ningziwei@gtjas.com 证书编号 S0880522080001 S0880123020054 S0880121080070 本报告导读： 本周美国 6 月份 CPI、PPI数据均显示通胀降温超预期，但需警惕，7 月起美国高基数效应减弱，通胀数据或反弹，加息重启之下，贵金属价格或迎阶段性调整。但中长期看，海外经济衰退预期仍存，美联储加息尾声，随着流动性预期改善，金银价格终将重回升势。此外各国央行购金需求也为金价提供有力支撑。 摘要： [Table_Summary]  周期研判：本周美国 6 月份 CPI 和 PPI 数据均显示通胀降温超预期，其中 6 月 CPI 同比升 3%，低于预期和前值，创 2021 年 3 月以来最低涨幅，6 月 PPI 年率录得 0.1%，低于预期和前值，为 2020 年 8 月以来新低。但需警惕，7 月起美国高基数效应减弱，通胀数据或反弹，加息重启，贵金属价格或阶段性调整。但中长期看，美联储最新“褐皮书”预计未来几月美国经济增长或放缓，同时本周美元指数已下降至 99.96，为 2022 年 4 月以来首次跌破 100 关口。海外经济衰退预期仍存，美联储加息尾声，随着流动性预期改善，金银价格终将重回升势。此外，全球去美元化进程持续，各国央行购金需求也为金价提供有力支撑。  黄金：高基数效应减弱，美国通胀恐抬头，金价或阶段性调整。价格：本周 SHFE 金、COMEX 金、伦敦金现变化 0.91%、1.39%、1.55%至 454.00 元/克、1959.30 美元/盎司、1954.70 美元/盎司。库存：SHFE金库存为 2.73 吨，较上周增加 0.02 吨，COMEX 金库存较上周减少5.67 吨至 693 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加 0.27 万张，SPDR 黄金 ETF 持仓量较上周减少 1.9 万盎司。央行购金：截至 6 月末，我国央行黄金储备达 6795 万盎司，环比增加了 68 万盎司，已连续八个月增加。  白银：金融属性引导下，杠杆银价格弹性更大。价格：本周SHFE银、COMEX 银、伦敦银现变化 5.35%、8.03%、8.16%至 5773 元/千克、25.16 美元/盎司、24.93 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为 1369 吨，较上周减少 47.89 吨，金交所银库存较上周增长 5 吨至 2140 吨，COMEX 银库存较上周增加 14 吨至 8673 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周增加 0.23 万张，SLV 白银 ETF 持仓量较上周减少约 637.8 万盎司。制造业景气度：6 月份我国制造业 PMI 为49.0%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。  推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。  风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 贵金属《衰退预期升温，贵金属迎纠偏》 2023.07.08 0714收盘价 周 涨 跌 金属品类 （元/克，元/千克 美元/盎司） SHFE 黄金 454.00 0.91% COMEX 黄金 1,959.30 1.39% 伦敦金现 1,954.70 1.55% SHFE 白银 5,773 5.35% COMEX 白银 25.16 8.03% 伦敦银现 24.93 8.16% 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 贵金属 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 、目 录 1. 周期研判： .................................................................................. 3 2. 行业及个股表现 ........................................................................... 4 3. 贵金属价格、库存 ....................................................................... 4 4. 宏观数据跟踪 .............................................................................. 5 5. 金：美国通胀恐抬头，金价或阶段性调整 .................................... 7 6. 银：金融属性引导下，杠杆银弹性更大........................................ 8 7. 行业重点公司 .............................................................................. 9 8. 风险提示 ..................................................................................... 9 图表目录 表 1：黄金、白银价格上涨 ............................................................ 4 表 2：黄金、白银去库 ................................................................... 4 表 3：相关上市公司列表 ............................................................... 9 图 1：本周 SW 贵金属涨 5.22% ..................................................... 4 图 2：盛达资源周度涨幅最大，为 16.48% ..................................... 4 图 3：6 月美国 CPI 当月同比下降至 3.0% .............................