2023年乙二醇期货与期权半年报：2023年上半年乙二醇市场回顾与下半年展望，乙二醇，供应回升， 压制价格走势

2023 年乙二醇期货与期权半年报 1 乙二醇：供应回升 压制价格走势 ——2023 年上半年乙二醇市场回顾与下半年展望 方正中期期货研究院 作者 封晓芬 Z0017725 ➢ 摘要  2023 年上半年，乙二醇低位震荡，整体波动区间不大，截至 6 月底，乙二醇现货价格运行区间为 3800-4750 元/吨，展望 2023 年下半年，我们观点如下：  从成本端来看，展望后市，预计油价延续宽幅震荡行情。供需来看，随着供应端的收缩，对油价有一定支撑；宏观来看，虽然美联储加息逐步进入尾声，但是鲍威尔鹰式表态，不排除年内有多次加息的可能，叠加欧盟等国央行为抑制通胀仍延加息政策，对实体经济需求产生一定的抑制作用，利空油价。整体来看，预计油价大概率延续宽幅震荡走势。  从供应端来看，供应回升，压力逐步彰显。6 月重启装置较多，比如浙石化两套装置、海南炼化、卫星石化均陆续重启，供应快速大幅回升，叠加下半年仍有新装置计划投产，如果新装置投产落地，那供应压力将会进一步攀升。后期需要关注供应与现金流之间的相互作用与制衡。  从需求端来看，预计下半年需求仍有一定支撑，但需关注亚运会对聚酯行业影响。虽然当前正值季节性淡季，叠加后期的高温天气，聚酯在终端需求拖累和 BIS 政策影响下，可能存在小幅下调空间，但是当前装置利润和企业库存水平均好于去年同期水平，提升企业开工意愿，后期需要关注亚运会的召开对聚酯上下游行业生产经营可能的影响。  库存端，乙二醇港口库存存小幅累库预期。一是，国内供应回升，叠加下半年仍有新装置计划投产，供应压力进一步攀升；二是，根据近期港口到船预报来看，到港量较前期有所增加，预计进口较前期小幅增加；三是，当前下游聚酯开工负 2023 年乙二醇期货与期权半年报 2 荷已维持在较高水平运行，在接下来的高温天气之下，不排除聚酯有开工小幅走弱可能。整体来看，乙二醇库存有小幅累库预期。  综上，成本端油价宽幅震荡，对下游化工品支撑一般，供需来看，随着装置重启提负，供应压力逐步彰显，虽然下游需求尚可，但是乙二醇后期将逐步转为小幅累库，预计价格维持低位震荡，预计乙二醇主力合约运行区间 3700-4750 元/吨。  风险提示：油价大幅上涨；需求爆发式增长；供应端装置再度大规模检修。rQtQtNmMpQpMoPnQrRuNrN9P9R7NoMqQpNsRjMoOqPiNrRnR7NnMrNvPmQnNwMsQpR 2023 年乙二醇期货期权半年报 3 目录 第一部分 行情回顾 .......................................................................................................... 1 一、乙二醇历史走势回顾 ......................................................................................................... 1 二、乙二醇 2023 年上半年走势回顾 ..................................................................................... 2 三、乙二醇期货成交量与持仓量情况 ..................................................................................... 4 第二部分 宏观经济环境 .................................................................................................. 4 一、国内经济延续缓慢修复 ..................................................................................................... 4 二、国内货币政策维持宽松 ..................................................................................................... 5 三、美联储加息逐步进入尾声 ................................................................................................. 6 第三部分 乙二醇成本分析 ............................................................................................... 7 第四部分 乙二醇供应分析 ............................................................................................... 8 一、新增产能继续释放............................................................................................................. 8 二、国内供应压力逐步彰显 ..................................................................................................... 9 三、进口预计存小幅增量 ....................................................................................................... 11 第五部分 乙二醇需求分析 ............................................................................................. 12 一、聚酯产能规模投放........................................................................................................... 12 二、聚酯产量预计维持高增长 ............................................................................................... 13 三、织造行业不愠不火.....................................................................................