2023年棉花棉纱期货及期权市场半年报：2023年上半年行情回顾与下半年展望，棉花下半年料震荡走强

12023 年棉花棉纱期货及期权市场半年报棉花下半年料震荡走强——2023 年上半年行情回顾与下半年展望方正中期期货研究院彭博Z0011662陈臻Z0018730摘要： 2023 年上半年，棉花主力合约震荡走高，从 14000 上涨至 17000 附近，5 月初，新疆出现降雪以及寒潮，对于棉花种植影响较大，棉花种植面积及产量调减。棉花价格震荡走高。需求端维持稳定，较上一年度有所恢复，需求端支撑棉花下沿，但供应情况决定棉花上沿，目前看，棉花减产基本已成定局，叠加轧花厂产能并未减少以及下半年宏观通胀因素抬头，棉花价格仍有上涨空间。 2023 年下半年棉花市场行情主要逻辑是减产利多叠加宏观通胀影响，后期对于轧花厂枪棉预期提升，行情出现区间突破，达到 17000 附近。预计 2023 年下半年，棉花有望维持稳中有升的行情，美联储加息边际效应减弱，后续降息可能性加大；中国经济复苏进度加快，内需增加，纺织企业订单维持到 7-9 月，总体订单水平保持平稳。 技术面上看，棉花主力下方 15500-16000 附近存在一定支撑，上方在 18000 以上存在一定压力。总体来看，在宏观通胀及供应面趋紧的大背景下，棉花预计仍将震荡走强。22023 年棉花棉纱期货及期权市场半年报目录第一部分 行情回顾 .............................................................. 3一、期货行情回顾 ........................................................... 3二、成交持仓情况 ........................................................... 4第二部分 全球棉花供需情况 ...................................................... 4第三部分 国内棉花供需格局 ...................................................... 6一、2023 年新疆棉花生产、价格情况 ...........................................6二、棉花供应：国内棉花商业库存减少 工业库存维持低位 ........................ 7三、棉花供应：棉花进口数量同比减少 ......................................... 9四、棉花需求：纺织行业有所回暖 ............................................ 11五、棉花需求：纺织品出口额总体有所减弱 .................................... 14六、中国棉花供需平衡表 .................................................... 15第四部分 技术分析、多空持仓及季节性分析 ....................................... 15一、技术分析 .............................................................. 15二、CFTC 持仓 ..............................................................16三、棉花走势季节性分析 .................................................... 16第五部分 棉花、棉纱价差及套利 ................................................. 17一、棉花-棉纱 ............................................................. 17二、棉花 9-1 价差 .......................................................... 18第六部分 棉花期权持仓成交、期权套保策略及案例 ................................. 18一、期权成交及持仓分析 .................................................... 18二、波动率分析 ............................................................ 19三、期权服务实体企业案例 .................................................. 20第七部分、棉花市场展望、总结及操作建议 ........................................ 22附录：棉花产业链相关股票涨跌幅一览 ............................................ 2232023 年棉花棉纱期货及期权市场半年报第一部分 行情回顾一、期货行情回顾2023 年上半年，棉花主力合约震荡走高，从 14000 上涨至 17000 附近，5 月初，新疆出现降雪以及寒潮，对于棉花种植影响较大，棉花种植面积及产量调减。棉花价格震荡走高。需求端维持稳定，较上一年度有所恢复，需求端支撑棉花下沿，但供应情况决定棉花上沿，目前看，棉花减产基本已成定局，叠加轧花厂产能并未减少以及下半年宏观通胀因素抬头，棉花价格仍有上涨空间。图 1-1：棉花指数走势图图 1-2：美棉走势图42023 年棉花棉纱期货及期权市场半年报二、成交持仓情况图 1-3：棉花指数成交量数据来源：同花顺 IFIND图 1-4：棉花指数持仓量数据来源：同花顺 IFIND第二部分 全球棉花供需情况据美国农业部（USDA）最新发布的 6 月份全球棉花供需预测报告，2022/23 年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调减，全球贸易量环比明显调减，期末库存环比略有增加。2023/24 新年度供需预测，全球棉花总产环比小幅调增，消费量小幅调增，进出口贸易量环比小幅调增，因本年度期末库存调增且新年度产量预期增幅大于消费量，新年度期末库存预期环比小幅增加。52023 年棉花棉纱期货及期权市场半年报2022/23 年度：本年度全球棉花总产 2532.5 万吨，环比调减 0.9 万吨，减幅 0.04%；全球消费量 2375.2 万吨，环比调减 11.8 万吨，减幅 0.5%；进口量 808.5 万吨，环比调减 16.0 万吨，减幅 1.9%；出口量 822.6 万吨，环比调减 10.7 万吨，减幅 1.3%。全球期末库存 2022.4 万吨，环比调增 5.5 万吨，增幅 0.3%。中国、美国和印度调整情况具体如下：中国：2022/23 年度产量预期 668.4 万吨，消费量预期 794.7 万吨，环比均未见明显调整；进口量预期141.5 万吨，环比调减 6.6 万吨，减幅 4.5%；期末库存预期 852.2 万吨，环